有图有真相

烽火电子:高管集体增持,“大集团、小公司”下再造烽火类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：王华 日期：2011-07-05 
无线电管理“十二五规划”推动无线通信需求快速增长。(1)国防发展战略从机械化转向信息化,无线通信是最先投资的基础设施建设之一;(2)解放军总参改编成立信息化部,首次出台国家级五年规划,行业发展获得政策支持。

  “八大工程”与“三大目标”蕴含着约4倍提升空间;(3)09年我国无线通信占军费支出比例仅0.46%(美国4.87%),应急通信网与数字化部队建设推动渗透率提升,预计我国军用无线通信市场2015年达到105亿,复合增速30%。

  行业垄断竞争,公司“国家队”身份形成了天然的护城河。公司始终为业内第一梯队成员,长达50多年的技术积淀与客户资源奠定了公司的核心竞争力,行业有序竞争格局也保证了40%以上的高毛利率。

  高管团队首次集体性增持,彰显对公司前景信心。从6月22日始至今,包括董事长在内的9位高管(或配偶)以均价8.51元累计增持公司股份约16万股。

  成长动力之一:军品收入稳定增长、“二次创业”提升盈利能力。(1)公司军品业务可充分分享到国防信息化无线通信约30%的复合增速;(2)管理与盈利水平有望随着“二次创业”的进程踏上一个新台阶。10年公司进行了内部的事业部改革,净利润率有望从10年的12.4%提升至13年的15.9%;(3)从预收款数据看,一季度盈利下降是暂时的,预计军品在手订单同比增长20%以上。

  成长动力之二:民品与海外市场成为未来亮点。(1)RFID开始进入实质性产出阶段,数字集群业务有望在渔政应急、人防通讯车上率先实现数千万的收入。

  (1)海外市场拓展顺利,08-10年相继在东南亚、非洲、南美市场上取得突破,潜在有效市场容量达5亿元/年,预计11年海外业务即可贡献收入3亿。

  成长动力之三:“大集团、小公司”下资本平台功能是最大的亮点。控股股东陕西电子信息集团10年收入约为公司10倍,且规划未来5年复合增速44%。

  公司作为电子信息集团下属唯一上市公司,资本平台功能尚未发挥,根据集团“13345”战略,预计十二五期间公司在集团中的地位与作用将会明显上升。

  首次给予“增持”评级。我们预测公司11-13年0.19/0.29/0.39元,复合增速41%。考虑到公司作为“大集团、小公司”下唯一资本平台尚未发挥作用,我们看好公司的长期成长空间,建议增持。

[2011-07-06]烽火电子(000561):不可忽视的军用通信设备制造龙
头
  ■华泰联合证券
  新产品为业绩提升打下良好基础. 在公司主营业务中,通信设备占75%以上,通信
设备的毛利率维持在47%左右的水平.在未来2-3年内,公司还有3-5款利润率更高的新
型号要投入使用,利润率存在继续上升的空间.
  此外, 公司通过将物联网射频RFID技术应用在军事领域已经取得实质性进展,无
论是个人信息标牌还是武器弹药管理, 后勤药品管理系统均进入推广阶段,公司在军
用物联网的新业务将为未来成长提供新的动力.
  后续资本运作或将为公司发展打开新的空间.根据A股市场经验,军工资产注入上
市公司后, 一般在6-12个月有融资计划,公司作为是陕西电子信息集团下面的唯一一
家上市公司, 后续可以有融资,实施股权激励或注入陕西电子信息集团其他军品资产
的多项可能. 目前电子集团下面还有导航设备,火控制导雷达,起降雷达,气象雷达等
多项军品制造资产,估计军品收入约12-13亿,利润规模2-3亿.我们认为无论后续采用
何种资本运作方式,公司将受益国防军工资产证券化,提升内在投资价值.

[2011-07-07]烽火电子(000561):不可忽视的军用通信设备制造龙头,买入评级
  ■华泰联合
  解放军加快信息化建设是公司高速增长的重要保证. 解放军明确提出"三步走"
实现信息化的战略路线图,计划在2020年信息化建设取得重大进展,预计军用通信和
数据链产品的市场规模将在1000亿以上.通信是军事信息化的重要环节.公司是我国
军用通信设备的主要提供商,为7个军兵种提供短波,超短波电台等通信设施,市场占
比达35%.其中公司的短波电台几乎涵盖空军所有机型,特别是新机型,具有细分行业
垄断的特性.
  公司受益我军信息化建设,未来10年是公司发展的黄金时期.
  新产品为业绩提升打下良好基础.在公司主营业务中,通信设备占75%以上,通信
设备的毛利率维持在47%左右的水平.在未来2-3年内, 公司还有3-5款利润率更高的
新型号要投入使用,利润率存在继续上升的空间.
  此外,公司通过将物联网射频RFID技术应用在军事领域已经取得实质性进展,无
论是个人信息标牌还是武器弹药管理,后勤药品管理系统均进入推广阶段,公司在军
用物联网的新业务将为未来成长提供新的动力.
  后续资本运作或将为公司发展打开新的空间.根据A股市场经验, 军工资产注入
上市公司后,一般在6-12个月有融资计划,公司作为是陕西电子信息集团下面的唯一
一家上市公司,后续可以有融资,实施股权激励或注入陕西电子信息集团其他军品资
产的多项可能.目前电子集团下面还有导航设备,火控制导雷达,起降雷达,气象雷达
等多项军品制造资产, 估计军品收入约12-13亿,利润规模2-3亿.我们认为无论后续
采用何种资本运作方式,公司将受益国防军工资产证券化,提升内在投资价值.
  投资建议:首次给予"买入"投资评级. 公司作为A股市场上不多的军用信息化装
备提供商,其产品是我军C4ISR系统的重要节点,未来成长空间广阔.高利润率新产品
为未来业绩提升打下了良好的基础. 后续资本运作的可能性也为公司提供了较好的
投资催化剂.我们预测公司11, 12,13年EPS分别为0.20,0.29,0.39元,合理股价区间
为13-14元.

【 · 原创: 老衲不色 2011-07-28 22:23 只看该作者(-1)  】  顶贴，美德。虽然看不懂图。

顶贴，美德。虽然看不懂图。

没有回帖，没有推荐，更没有油票！！！！
沙发都得自己坐，哈哈。