钱江摩托投资建议

钱江摩托（代码：000913），公司经营范围为：生产、研究、设计和开发摩托车及配件，销售自产产品，并提供产品售后服务。2010年年报披露，公司共生产摩托车整车101.53 万辆，销售整车101.94 万辆，其中内销整车79.79 万辆，出口整车22.16 万辆，同比增长70.9%，出口创汇13,020万美元。实现营业收入37.88 亿元，利润总额10,188.55 万元，净利润6,983.69 万元，全年实际上交各种税费3.57 亿元。

从产业周期角度看，公司处于夕阳行业，没啥前途。但公司正积极谋求转型，主要有几个看点：
1、产业延伸
公司从基于半导体、电子技术的大功率管、单板机等入手，分步出资3,900 万元人民币，联合华裔美籍教授黄先生等，设立了无锡维赛半导体有限公司，切入了半导体领域，并出资3,500 万元人民币，联合华裔美籍教授徐先生，设立了浙江格雷博智能动力科技有限公司，进入智能控制系统的研究领域，开发以变频电机为代表的智能执行系统。
2、对外投资
公司通过全资子公司浙江益鹏发动机配件有限公司出资约2亿元人民币与浙江银通房地产集团有限公司采用合作竞买联合开发的方式，共同开发都江堰房地产项目。
公司通过下属子公司浙江满博投资管理有限公司和浙江瓯联创业投资有限公司，借助创投行业专业管理公司杭州典度投资管理有限公司和浙江华瓯创业投资有限公司，开展创投业务，2010年，公司累计使用资金约1.93亿元人民币，共实施了七个IPO创投项目。
3、产业升级
本公司全资子公司浙江益中摩托车电器有限公司将采用委托开发产品、接受产品制造过程的技术服务和培养本公司锂电池研发创新能力等方式与美国K2 Energy Solutions, Inc.（中文名：美国K2能源有限责任公司）合作开发制造磷酸铁锂（LFP）电池。
益中公司将在美国K2公司的技术支持下，实施开发制造磷酸铁锂电池项目，包括开发制造18650及26650圆柱形功率电池（POWER CELL）和动力电池（EV CELL），产能规划目标为年产一亿瓦时的磷酸铁锂电池，项目将按整体规划、分步投入的原则组织实施。
4、资金充裕
报告期内，公司货币资金增加了40,712.30万元，系拆迁补偿款到账所致。应收账款余额61,648.80万元，系对外销售扩大所致。上述两项合计约10亿元，公司资金流相当充足。不排除进一步进行PE投资和产业升级投资的可能。
投资建议：
公司目前股本4.54亿股，接近全流通，总市值约36亿元，市销率大于1。
从估值角度看，一季度每股收益0.05元，全年预估0.2元，对应动态市盈率40倍，无估值优势。
负面消息：2011年6月25日，公司收到中国证监督管理委员会[2011]22号《行政处罚决定书》。公司未及时履行信息披露义务的行为，违反了《证券法》第六十七条的规定和《上市公司信息披露管理办法》第三十一条的规定，构成《证券法》第一百九十三条所述的行为。
一季报显示，机构持股仅光大证券一家，持股量225万股。
预计未来两年，摩托车主业平稳增长，房地产及创投项目进入回报期。在锂电池等电动汽车领域，可能会有技术及产品方面的突破，这是未来股价上行的催化剂。
目前，市场尚未认识到其涉及锂电池领域的巨大潜力，及创投可能巨大的回报。建议在底部重点关注，8元以下是比较安全的区域。
风险提示：管理层不诚信；产业升级进度低于预期。