大元股份投资建议

一、投资逻辑

大元股份（代码：600146），主营业务为生产销售工程用塑料板材、管材、异型材、电线、电缆，2011年一季报显示，每股收益为-0.029元，每股净资产1.37元，截至2011年7月11日，市值约50亿元。
大元股份的投资逻辑比较简单，即大股东上海泓泽世纪投资发展有限公司（以下简称“上海弘泽”），拟收购阿拉善左旗珠拉黄金开发有限责任公司79.64％股权、内蒙古大漠矿业有限公司100％股权，再择机注入上市公司，以获得股权溢价。
二、收购进展
上海泓泽与郭文军先生于2011年3月27日签署《关于阿拉善左旗珠拉黄金开发有限责任公司和内蒙古大漠矿业有限公司股权转让协议》（详见公司2011年3月30日公告）。按照《股权转让协议》规定，上海泓泽世纪投资发展有限公司在向甲方支付叁亿元(3亿元)定金后，应于2011年6月30日前将贰拾柒亿元(27亿元)股权转让款存入甲乙双方在银行设立的共管帐户，并在交割日后2日内存入甲方指定账户。
与此有关的融资工作进展如下：1、委托北京恩地科技发展有限责任公司完成了《内蒙古阿左旗珠拉扎嘎金及多金属矿探矿权评估报告书》（恩地矿咨字[2011]第10506号）和
《内蒙古阿拉善左旗珠拉扎嘎矿区金矿采矿权评估报告书》（恩地矿咨字[2011]第60505号），委托北京北方亚事资产评估有限责任公司完成了《上海泓泽世纪投资发展有限公司拟收购阿拉善左旗珠拉黄金开发有限责任公司和内蒙古大漠矿业有限公司股权项目资产评估报告》（北方亚事评报字[2011]第111号）。2、上海弘泽拟采用信托融资的方式筹集资金，到目前为止该信托计划产品尚未完成发行。
6月30日，公司公告称（编号：临-2011-46），因上海泓泽未能在6月30日之前完成收购付款，经双方协商，付款期限延至2011年9月30日。但前提是7月10日之前，必须再追加定金5000万元。如果未能追加定金，那么之前支付的3亿元定金将不予退还，如果9月30日之前，未能支付全部收购款，那么3.5亿元定金不予退还。
三、投资建议
上述公告基本消除了9月30日仍未能支付收购款的不确定性，毕竟3.5亿元的定金，相当于收购价款的10%，违约成本较高。
6月23日，公司刊登澄清公告（编号：临-2011-45），1、公司至今未接到任何被中国证监会稽查局进行调查的信息。2、上海弘泽在融资过程中从未向国投信托寻求融资合作。上述披露信息表明，公司的融资是合法的，正在进行中，合作伙伴应该是安信信托。
7月4日，公司公告称（编号：临-2011-47），大连韵锐装饰材料有限公司为逼迫我公司大连分公司腾退生产用厂房，已于7月2日起对大连分公司进行停电，导致大连分公司停
产。大连分公司被迫停产，将给公司带来资产减值和每月约200万元的营业收入损失。上述信息表明，公司已无后路，收购资产及资产注入势在必行。
从成交回报看，6月24日股价发生异动，振幅达到15%，卖出前五名全部为机构席位（第四名为长江证券总部，其余为机构专用），合计卖出约9500万元，接近500万股。一季报显示，机构持股约3000万股，不排除二季度先知先觉机构已减持部分股份。
近期，股价从22元附近，逐步回升至25元，与大盘走势基本无关，盘面看，机构有买入回补仓位迹象，表明机构也相信9月30日之前，收购款能全部支付。
估值角度，考虑资产注入，市值突破100亿元应该是大概率事件。策略上，不急于买入，耐心等待股价回调。（因支付收购款期限为9月30日，短期缺乏明显催化剂）
风险提示：最大的风险就是收购未能如期完成，或者发生变数。