川投水电和电价的讨论

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川投十五兄，这上半年增加了8500万，是合并国投钦州的报表所致。这里有个疑问，别的朋友也提出来过：

就是根据收购报告

若目标公司在评估基准日至股权转让交割日期间所产生的净利润以及其他资产和负债发生变动的情况导致目标公司于股权转让交割日的净资产数额增加的，由受让方按照目标股权对应的净资产在股权转让交割日经审计的账面值与评估基准日账面值之间的差额相应支付转让方；减少的，则相应由转让方支付受让方；该部分价款应在股权转让交割日之后240日内支付。

而评估基准日是2011年12月31日，股权交割日是2012年8月31日，有的朋友提出来说根据上述条款，1-8月的利润应该归还集团才是，怎么能够并入报表呢？？

其实这是会计记账规则所致，这部分增加额，是要支付给集团的，但不能直接用利润冲抵，而是相当于增加了收购价格，只在资产负债表中体现，会计科目如下

借：长期股权投资 
贷：货币资金或银行存款

这些调整，不涉及到利润表，因此，钦州的1-8月利润，还是需要在报表中体现的

火电开始赚钱,冲回之前计提的损失。

今天国投公布的三季报好的出奇，仔细看却又下面几个问题，国投半年报利润，19,090,913.96元，在三季报中，归属于上市公司的利润7到9月份为579,651,424.28元，1到9月份却为683,757,006.13元，相当于上半年为1.041亿元，不知为何增加了8500万。此外，收购几家公司的钱没有在母公司的资产负债表中体现出来，不知钱从哪里出的。还有母公司的财务费用大幅下降也很奇怪,毕竟去年底还从银行支取了15个亿呢。

熊市仍在继续，还是要回到业绩上来，今明2年2投的每股收益很可能很接近，即使新光置换出去，大渡河进来，674的估值水平仍然高出886很多，2013年可以用2014年10倍PE作为2投的股价目标。

从四川峨铁到今天的川投公司发生了太大的变化，又有多少人能预估到。在这个脱胎换骨的过程中有很多投资者是赚钱的，单从这点讲国投的投资者幸运度差了一些。我们正期待着这种改变能更好更快地进行下去。

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今年每股收益2投会很接近，PE估值差距也很大。如果中游以后不乐观，2投还有必要持有几年？所以太远期的事情不是很有意义，而且2投本身都不是真正意义的好公司，值得看好的不过是高确定性的阶段成长罢了。目前长电，华能的PE都在静态10倍左右，假设未来市场估值水平维持不变，下游完事的时候2投也就这个估值水平，所以空间有限。

川投的吸引力在于它是川投集团的独生子。而明年的川投集团也许会有意料之外的收获，到那时上市公司的估值就会有新的期望。相信时间会告诉大家国投和川投二个上市公司哪个才是正确选择。

明年锦屏一的投产机组数量会让大家大吃一惊。

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按照净资产估值， 川投高于国投，不过按照PE估值，两投目前的估值相差并不大。如果等到资产置换以及另外10%大渡河的权益注入之后，川投的PE应该会更底。当然国投也有国投的优势，火电至少在一段时间内盈利会很不错，曲靖，靖远二电例外，天津取决于后面10万吨海水淡化的进度。

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886三季报应该好于十五兄预测，674的资产置换半年内比较难，大渡河一年内比较难，仅供参考。