西行大峡谷（四）Cisco，成长还是价值？

最近，最让人纠结的莫过于思科了。这半年来从思科身上体会到公司治理、管理层对于股价的重要性。美国股市指数尽管最近有一定的回档，依然处于09年以来的高位，而思科的股价半年来一路回到了09年底部附近。

管理层在公司治理上所放的错误，是导致这一切的原因。公司为了追求激进的成长目标，进入消费电子产品领域，如机顶盒、家庭路由器等，扰乱了公司管理，压制了整体毛利率提升，引发了企业IT巨头凶狠的反扑。如此下去，必将削弱自己的核心市场竞争力。