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不平等待遇下的中石油加油站员工们的贫穷生活
俺写这篇高文章的目的,不是因为贫穷而诉苦.俺不怕穷.但俺看不惯不平等,俺是为寻取公平公正而动笔的.我想知道为什法律规定的同工同酬，在我们中石油天然气股份有限公司就不好使了呢？
俺是中国石油股份有限公司在黑龙江省销售公司齐齐哈尔加油站的一名普通加油员.
俺一个月工资是520元人民币.注意----是人民币不是美元!别小看俺这500多元人民币,人民币可在升值哦!它是俺一个月的所有收入!这520元可是大有来历的..........http*.html
这要先说一下我们加油站员工的森严等级制度:
加油员主要分二类:国企加油员,社会佣工加油员在我市像我这样的社会佣工加油员占据了所有加油员的90%！
我们社会佣工加油员和国企加油员是混岗的，是在一个加油站台上并肩加油流汗的。我们这些底层加油员只想讨回个公道：为什么占加油员总数中极数的国企加油员基本工资是我们的三倍以上！！！？？？为什么国企加油员一年奖金上万，而我们社会佣工同样辛苦的工作，一年奖金只有几百元？为什么国企加油员有优厚的福利待遇，而我们社会佣工加油员看病都要全部自己花钱！？
大家请上眼，看看我身边的工作挡搭——国企加油员
基本工资,他1500多,我500多.奖金他一年2万左右,我一年不超过300元.劳保一个月公司为他交数百,我一个月只有几十.他有医辽保险,我没有.特别是他有保健费,我一分钱也没有.这太让我高兴不起来了,在一起加油他需要保健,我们社会佣工加油员怎么就不需要了?公司搞福利，分东西。经常是他分，我们不分。偶尔我们也能跟着喝点汤，我们也一定是他的一半以下.
比如他分一箱,我分半箱.其实钱财只是身外之物，我人穷还是有志气的。（虽然我们这的小饭店服务员一个月工资还在600元以上）可是有些地方的分配也太伤人自尊了！
他有独生子女费,我儿子怎么就没人给钱呢?我也不是二胎啊！三八妇女节，国企女性加油员得到公司发的高级内衣和卫生巾，为什么一个手绢也没给我啊。国企加油员是女的，难道我就不是女的了？
更令我气愤的是不但奖励不同，惩罚制度也大不一样！
我们市的国企加油员为什么这么少？因为国企的加油员大多数都已被调到较好的工作岗位。如收款员，计量员，核算员，站长等工作。是他们文凭高吗？这些人大多数只是中专以下。像我们这些社会佣工，其中有不少本科生，也只能在太阳下默默的干活。
有一个文件明确写着若出现“三违”行为，第一次违反，国企加油员罚现金200.若是社会佣工加油员则马上给以辞退。。。
近几个月来，我们加油员在收入一分不涨的情况下，工作时间反而加长了50%以上！我们由原来的工作一天一夜休息二天二夜的作息制度现在被改成了工作一天一夜，休息一天一夜！几个月下来我们加油员身心疲惫。石油公司一句说法也没有。
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教育部在下一盘很大的棋
小时候有一道数学题：“A、B两列火车先后从某地开出，请问：A火车在几小时后追上B火车？” 小时候，我就想火车追火车做什么啊？这道题做了很多年我一直不知道为什么。。 但现在我知道了：教育部跟铁道部关系不好已经有很多年来了，教育部一直没有告诉铁道部答案。
小时候有一道数学题：“一个大水池子，6个管子进水，8个管子排水，问多长时间能把这水池子灌满？”小时候，我就想，要充满水池就单开进水管的，要放空就单开排水管，同时开是要干嘛？又浪费水资源不环保？这道题做了很多年我一直不知道为什么。。 但现在我知道了：每到下雨天，都要控制好排水设施，只有这样，没有海的城市才有机会看海。
小时候有一道数学题：“一个电梯以一定的速度运行，小朋友跟着电梯走多久能走完？如果小朋友反而向下走，多久能退下去？”小时候，我就想，小朋友怎么这么淘气，电梯往上走，你往下退什么，这道题做了很多年我一直不知道为什么。。 但现在我知道了：只要电梯一出事故，小朋友一瞬间就下去了，还有可能被砸死。
小时候有一道数学题：“小明说小红是个好人，小红说小李不是个好人，小李说小明说的是假话，小莉说我相信小红的，如果他们中只有一个人说的是真话，请问谁是好人？”小时候，我就想，为什么他们四个不都是好人，为什么他们一定要有人说假话，这道题做了很多年我一直不知道为什么。。 但现在我知道了：有关部门、媒体、网民、当事人他们对一件事情说出来的话都是不一样的啊，我们要从小培养辨别好人坏人、真话假话的能力，才能好好的生存。
小时候有一道数学题：“一个笼子里上有三十五个头，下有九十四个脚，问鸡和兔各多少？”小时候，我就想，干嘛要把鸡和兔子放到一起？直接看脑袋看不出来谁是鸡谁是兔子吗？这道题做了很多年我一直不知道为什么。。 但现在我知道了：鸡和兔子其实也没差多少，反正都是吃的，反正都是肉，做成火腿肠也看不出来什么。
小时候有很多坑爹的数学题，我做了很多年都不知道为什么，一直以为这些题都是在扯淡，现在我发现不是了，这些是真正的应用题啊！每一道都与我们的日常生活息息相关，一个不了解都有死的危险，原来我们的教育是这么的用心良苦！不要再批评中国的教育了，只有长大了你才知道教育部是在下一盘大棋！
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央行凭什么说三年不会发生通货膨胀 文/马跃成
2009年5月20日，中央人民广播电台经济纵横节目报道，人民银行副行长易刚否认当时正在蔓延的通货膨胀说法，易刚说，当前出台的每一项政策都是考虑到对通货膨胀的影响，经济膨胀误国误民，对经济破坏作用很大，中央政府要采取措施防止通货膨胀发生，他说三年内不会发生通货膨胀。
当时，人民银行顾问、著名经济学家樊纲赞同易纲副行长的说法，他认为虽然当前世界主要经济体国家都在开工印钞机，加紧印制钞票，但是，当前新增的钞票基本上都是救市政策的产物，并不会大幅度增加流动性，因此也不会助推通货膨胀的发生。
同时，他认为，通货膨胀只会在经济迅猛发展的阶段发生，当前经济危机阶段主要的任务是经济复苏，刺激消费，离通货膨胀还很远。
但是，说暂时没有通货膨胀的危险，并不是说就可以高枕无忧了，正好相反，现在的通货膨胀的压力依然较大，就象现在的房价如果任由其自由发展，就是制造通货膨胀的推动因素，当然只有一个房价上涨，那么这个上涨就一定是暂时的，是不会造成通货膨胀的。
因此，中国也好，国外也罢，任何一项政策的出台都会考虑到，抑制制通货膨胀的内在压力的爆发。
今年以来，距离央行的观点只有两年时间通货膨胀已经成为我国经济调整的决定性因素，中国经济已经处在两难的困境之中。这不能不说，与当初央行的判断有直接关系，如果当初意识到通货膨胀的存在，意识到后来经济调整的必要性，恐怕就会在4万亿救市资金问题上慎之又慎。 http://blog.ifeng.com/article/13280100-6.html
这不是马后炮言论，其实以上文字都是当初写成的，今天翻来看看，一篇未完成的稿子，觉得还是有继续写下去的必要。
国家统计局今日发布消息称，6月全国居民消费价格总水平同比上涨6.4%，创下三年以来的新高点。这说明通胀形势依然十分严峻，食品价格依然是推动通胀的主要因素，其中猪肉价格上涨的贡献率达到21.4%。各种推动因素此起彼伏，看来紧缩政策不能就此止步。
7月宏观经济数据，居民消费价格(CPI)同比上涨6.5%，食品价格上涨14.8%；工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.5%。CPI数据创37个月以来新高。8月份已经就要走完最后一天，8月的CPI食品环比进入了负值区间。不少人预判8月的CPI水平可能大幅低于此前市场预期，落在6%左右。不管怎么说，这与政府确定的2011年居民消费价格总水平涨幅控制在4%左右的要求还是相差甚远呀。
国务院参事任玉岭认为，当货币明显过量和不切实际地过度投资时，通货膨胀就会生成。货币超量→过度投资→资产泡沫→物价通胀，这就是通货膨胀的基本逻辑和路径。4万亿救市资金造成的流动性不能不说是这次通货膨胀的重要原因，而这与当初央行对通货膨胀的认识不能说没有关系。
任玉玲说，央行总资产2002年底5.11万亿元，到2010年上升到26万亿元，增长4.09倍；银行总资产2002年23万亿元，2010年增到94万亿元，增长3.09倍。广义货币(M2)2002年为18.5万亿元，2010年达72.5万亿元，增长2.92倍，而同期经济总量只增长2.31倍。央行、银行资产和广义货币的增幅都比经济总量增幅快得多。
2003年以来，金融部门的高速扩张显著超出了经济总量的增长。通货膨胀是这么来的，什么人工短缺，什么工资上涨，什么老猪拱的，什么外来输入，都不是根本原因。此次通货膨胀，特别是蔬菜、肉、蛋等的价格高企，对人们生活质量带来了明显影响。广大百姓希望专家和官员不要轻言"拐点"，或对通货膨胀视而不见、遮遮掩掩。
货币的过多，投资流动过大，必然推动过量投资。如果投资都是能够较快产生效益或可以带动对资金的吸收的话可能还要好一些，怕的是过量投资或根本不能产生供应或不能马上产生效益，势必就要出现泡沫，并引起通货膨胀。
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钱荒：中小企业遭灾 2011年08月03日 15:37 《新财经》 文/ 陈青蓝 陈述
银根收紧中小企业再陷融资危机，只不过从未治愈的旧疾复发而已，谁来拯救扭曲的金融体制。
钱荒电荒民工荒，高税高费高成本。”西部“鞋都”重庆璧山一家鞋厂老板刘志(化名)在电话里这样告诉笔者。刘志做鞋厂已经超过10年，进入2011年，他备感压力。目前，企业自有资金基本用于新的生产线和原材料采购。今年，原材料供应商都要求付现钱，为维持工厂开工和新的订单，他需要300万元的资金。刘志在银行拥有很好的信用记录，与几家银行的信贷员也保持着良好的私人关系，但银行方面告诉他，全年的放款额度已经基本用完，银行目前没钱可贷。
刘志说，今年的情况之前他从未遇到过，即使是2008 年金融危机时，他也没有经历过这样的尴尬。现在，他的工厂开工率不到30%，有订单也不敢接。如果再持续下去，工厂可能关闭。“钱荒”，已经成为中国数百万中小企业当前面临的最大挑战。如果下半年资金紧张状况得不到缓解，2011 年将成为中小企业名副其实的“生死年”。
企业痛苦不堪 http://finance.sina.com.cn/leadership/mroll/20110803/153710254098.shtml
温州这个民营经济最发达的地区，历来都是金融危机的风暴中心。近2个月，温州接连传来知名民营企业因资金问题倒闭的消息，三旗集团、江南皮革、浙江天石电子、波特曼西餐？?温州中小企业发展促进会会长周德文称，在温州永嘉县黄田镇，近一个月有100 多家企业关闭。
除了倒闭，更有“杯具”的情况在内地也多有出现。4 月底，内蒙古包头富豪惠龙集团董事长金利斌，因深陷巨额债务自焚身亡。金利斌的企业欠银行1.5 亿元，欠地下钱庄的高额利息融资共计12.3亿元。银根紧缩，中小企业普遍经营困难，市场预测，如果这些企业资金状况得不到缓解，下半年乃至明年初，可能将出现一轮中小企业“倒闭潮”。
在温州，很多中小企业老板都表示，今年日子比2008 年难过。根据温州的一项企业抽样调查，认为当前资金吃紧的企业占到42.9%，而温州20% 的中小企业处于半停工状态，有媒体称，年底这个数字可能还会翻番。
“2008 年的困境是因为国外订单减少，这次不同，订单并不少，但企业利润大幅降低，接了甚至要亏本。”周德文说。“2008年是订单一夜间消失，死了也干脆。现在订单倒有，但原材料、劳动力、汇率、资金等多座大山一起压来，一下子死不了，活着又看不到希望，这种‘温水煮青蛙’似的煎熬，让很多中小企业痛苦不堪。”
除了温州，深圳市中小企业今年以来大都无法在银行贷到款，流动资金十分匮乏。据深圳银监局的监测数据，2011 年一季度，深圳市中小企业融资需求环比增加10%，企业融资缺口环比增长22%。最新调查显示，深圳约有75% 的中小企业存在不同程度融资需求，资金缺口约5700 亿元。
另外，山东、四川、江西等省也相继发布消息，公布中小企业资金缺口情况。
据全国工商联对16 个省的中小企业调研发现，当前的中小企业特别是小型、微型企业，面临的“钱荒”问题可能比2008 年金融危机时更加严重。
全国工商联新能源商会信息研究部主任曾少军告诉记者，中小企业应对风险的能力相对较差，遇到危机大都会采取裁员、部分停掉生产线、停产或者重新调整投资计划等方式。而转换销售模式，无疑增加了中小企业抗风险的能力。
多数企业难以应对
温州，再一次成为了大家关注的焦点。曾经，温州创造了让中国人为之惊讶的经济奇迹。如今，温州的中小企业却遇到了前所未有的困境。
“中小企业将陷入自2008 年金融危机以来的又一轮发展困境，其中融资是难中之难。”曾少军告诉记者。
与2008 年相比，这次中小企业的困境有两点明显不同：一是从范围上来看，金融危机时，国内中小企业不分行业、不分地区，普遍面临企业倒闭、农民工大量返乡的局面；而此次困境则表现为外向型比内源性严重，粗放型和劳动密集型企业比技术型和资金密集型企业严重，沿海地区比内陆的中小企业严重得多。二是从内涵上来看，金融危机时，中小企业面临的主要是订单下滑造成的生存危机；如今，中小企业则是有单不敢接，接的订单越大，面临的风险越大，亏损越大。
6月初，银监会公布了《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》，7月初，工信部等四部委出台文件重新界定了中小企业的划分标准，第一次在中国企业中提出了微型、小型、中型这样的概念。而银监会也对金融服务的概念作了进一步细分，细分出了小型企业金融服务、微型企业金融服务，其目的都是想更有针对性地解决中小企业融资难问题。
“把微型企业单挑出来，对企业融资没有任何帮助。”某担保公司的老总周广昌告诉记者，这些政策无法从根本上解决中小企业融资难问题，“在这些政策之前，也出台过很多类似的政策，比如要求银行为中小企业设立专门的贷款部门，但最终贷款给中小企业的资金微乎其微，中间的层层设卡使中小企业想拿到贷款如上青天，最终还得需要红包等‘潜规则’来解决，大量资金依然是大企业碗里的肉。”
苏州某服装公司总经理助理王玉娟告诉记者，正是知道去银行贷款几乎不可能，所以她们公司从来都是通过自筹来解决生产和经营方面的资金问题，从未想过通过银行获得资金支持。
记者走访了王玉娟工厂所在的工业区，该园区大部分是服装厂，有些厂房门前杂草丛生，明显属于被荒废状态。“这几间厂房原是我一个朋友的服装厂，也是纯出口型企业。以前，工人有100 多人，但近半年来，一下子缩减到20多人，最后因利润太低，两个月前彻底关门停业。”王玉娟指着几间空置的厂房告诉记者，她的这个朋友已跨行加盟休闲食品。
对于中小企业而言，融资难是个老问题。曾少军表示，由于贷款难，导致很多中小企业只能通过高利贷等形式获得资金，但高利贷无疑增加了企业的负担，用风险降低风险，最终的结果还是风险，周而复始，恶性循环，“我建议民间借贷合法化，给它一定的生存空间。”
曾少军表示，应该严管国有银行放贷这一端口，中国小小的商业银行，大都是国有背景，不会关门倒闭，它们根本不担心自己的放贷风险，在这种背景下，它们什么都敢干，包括参与民间借贷。据记者了解，银行参与民间借贷早已不是什么新鲜事儿了，将资金贷给有关系的企业甚至公司，获得更高的利息回报。如此一来，中小企业想通过正常渠道从银行获得贷款，更是难上加难。
周广昌告诉记者，他身边的中小企业在需要资金的时候，无一例外地都会选择民间借贷，而这些资金中很大一部分是从银行流出来的。
在中国，有80%~90% 的企业是中小企业和微型企业，并提供了75% 以上的就业机会。中小企业遇困，已成为中国经济的短板。今年以来，不断传来包括长三角、珠三角等地区中小企业停产、倒闭的消息。全国工商联用两个月时间对广东、浙江、江苏等16 个省的调研发现，中小企业特别是小型、微型企业所承受的经营压力，可能已经超过2008年全球金融危机时。
民间借贷繁荣异常
中小企业的融资问题并不是新问题，银行本来就是一个“嫌贫爱富”的行业，而在中国的金融体系下，必然是宽松时银行信贷很少惠及中小企业，收紧时中小企业最先被紧缩。
自去年以来，通胀升温，银根收紧。就全国范围来说，银行普遍对中小企业贷款利率上浮20%~30%，一般企业贷款利率至少在基准利率基础上上浮30%，部分中小企业贷款利率则上浮70%。 即使利率上涨，中小企业也很难从银行拿到贷款，不得不求助于民间借贷。旺盛的需求使民间金融空前火爆起来，民间借贷利率上涨远远高于银行利率，在深圳、东莞一带，民间借贷的月息普遍在5 分利以上。据温州市人民银行的监测显示，3 月末，温州市民间借贷市场综合利率水平为24.81%，合月息超过2 分，创温州民间借贷利率监测以来的历史新高。
民间借贷利率不断走高，吸引了众多的“闲钱”进入。据统计，在民间资本最活跃的温州，截至2010 年底，温州的融资性中介机构数量达1879 家，包括186 家担保公司、1088 家投资公司等。
而目前的趋势是，民间借贷正在从两年前的江浙等沿海地区扩展到山西、内蒙古等内陆地区，从制造业领域扩展至商贸流通领域甚至普通家庭。近期，媒体炒得很热的“宝马乡”，就是一个典型的案例。江苏省泗洪县辖下的石集乡几乎全民参与民间借贷，在高达1 毛甚至3 毛的高额利息刺激下，包括农民、医生、个体工商户、教师等在内的各类人均参与过高利贷活动。高额利润给当地人带来了财富，一夜暴富的当地人纷纷购买宝马、奔驰、保时捷、路虎、悍马等豪车，石集乡被网友们称为“宝马乡”。
在内蒙古的包头、鄂尔多斯等地，民间资本和地下金融也异常繁荣，几乎是全民放贷。而因民间借贷引发的金融案件也不断出现，福建厦门、漳州、龙岩、石狮等地陆续发生民间借贷资金链断裂事件。6 月，厦门融典融资担保有限公司37 亿元坏账爆发，目前，有多家担保公司相继曝光高利贷问题，银行高管也被牵扯其中。
民间金融的异常繁荣，利率的高企，正是民营中小企业资金紧张的反映。从银行渠道无钱可贷，民间借贷高利率融资只能是饮鸩止渴，虽然全面危机目前并未爆发，但数百万中小企所面临的困局已是不争的事实。
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1 . 社会充满不公平现象。你先不要想去改造它，只能先适应它。（因为你管不了它）。
2 . 世界不会在意你的自尊，人们看的只是你的成就。在你没有成就以前，切勿过分强调自尊。（因为你越强调自尊，越对你不利）。
3 . 当你陷入人为困境时，不要抱怨，你只能默默地吸取教训。（你要悄悄地振作起来，重新奋起）。
4 . 在学校里，你考第几已不是那么重要，但进入社会却不然。不管你去到哪里，都要分等排名。（社会、公司要排名次，是常见的事，要鼓起勇气竞争才对）。
5 . 学校里有节假日，到公司打工则不然，你几乎不能休息，很少能轻松地过节假日。（否则你职业生涯中一起跑就落后了，甚至会让你永远落后）。
6 . 在学校，老师会帮助你学，到公司却不会。如果你认为学校的老师要求你很严格，那是你还没有进入公司打工。因为，如果公司对你不严厉，你就要失业了。（你必须清醒地认识到：公司比学校更要严格要求自己）。
7 . 人们都喜欢看电视剧，但你不要看，那并不是你的生活。只要在公司工作，你是无暇看电视剧的。（奉劝你不要看，否则你走上看电视连续剧之路，而且看得津津有味，那你将失去成功的资格）。
8 . 永远不要在背后批评别人，尤其不能批评你的老板无知、刻薄和无能。（因为这样的心态，会使你走上坎坷艰难的成长之路）。
-------------比尔盖茨
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探讨投资的一些理论。
http://www.taoguba.com.cn/Article/381152/1
http://taoguba.com.cn/Article/512041/1
三．公司经营分析
（一）公司本质：价值观和执行力
我认为，一个公司就是它的价值观加上执行力。
价值观，我的理解有三点：第一点是它的愿景，它想成为一个什么样的公司，第二点它如何定义和员工的关系，第三点它如何定义的和客户的关系。这些就是价值观的全部。
讲个例子，万科，我很熟悉的公司。它的愿景是做一个纯住宅的公司，至少在08 年之前是这样，后来做了一点调整，也做一点商业地产。而且它想成为一个令人尊重的公司，它整体的住宅设计、质量，尤其是物业管理都做得很好。
它如何对待员工呢？它每年都会请盖洛普做一个员工满意度调查，一直都很高。它有非常尊重员工的文化，希望和员工一起共同成长，经常做培训，并给员工不错的的待遇。和客户的关系呢？我买过万科的房子，我觉得万科的物业管理在行业里是遥遥领先的。它的服务理念，它对住户的承诺真是非同凡响。所以它不但有价值观，而且它是真正这样去做的。虽然我几年前就把它的股票卖掉了，但我仍然认为它有机会成为一家伟大的公司。
问一个普通人，他的人生哲学是什么，他不清楚，甚至认为这是自寻烦恼。只有最优秀的人，他会认真思考总结，他有一套完整清晰的为人处事的哲学，他就是这样做的。公司亦然。
执行力包括：一是员工赏罚晋升机制，二是质量管理，三是客户关系管理，四是研发和创新机制。
（二）选股标准
1 ．护城河
我评估公司是否优秀和强大的指标只有一个，那就是巴菲特常说的护城河，它的深度到底有多深。除此之外，我认为无须第二个指标去评判。没有比这更核心的东西了。护城河一般源于专利技术、服务质量或者产品质量。Intel,它的护城河是技术专利，万科星巴克这些公司，它的护城河是它的服务和质量。形成很深的护城河是一件非常困难的事情。
研究公司，看它的报表，只是研究的一小部分。感受它的价值观，评估它的护城河的深度，不是件容易的事情。一个公司“软”的东西，比“硬”的东西更重要。企业经营非常复杂，而且变化很快，从这个意义上说，我认为，公司基本上是无法预测的。从长期看，护城河很深的公司，总是不断会给人带来惊喜；护城河很浅的公司，就会不断给人带来坏消息。你选择一家公司，它有一个好的团队，有很深的护城河，就行了，剩下的事情，你去预测它，其实是浪费你的时间，但你可以去跟踪它，观察它。我如此强调护城河，因为这是成功选股的关键。
2.三点标准
我这几个标准是消费类公司的选股标准，其实稍稍修改一下，别的公司也适用。我自己是真的这样去选股的。
第一：善待客户。对于消费类公司，我们一定要注重客户对它的产品有多满意，投诉机制是否顺畅。这点非常非常重要。只有客户满意度很高的公司，才值得我们研究。如果客户对这家公司的产品不满意，那多好的财务数据都是没有用的。
第二：善待员工。一些非常优秀的公司，员工对公司的满意度都是很高的。他们会为身为公司的一员为荣。像万科，毕业生如果能去万科-----地产界的黄埔军校，他觉得挺骄傲的。在互联网业，如果能到腾讯或者到百度，这个员工也觉得挺自豪的，能去这个公司很不容易啊，证明自己很优秀，他也愿意为这个公司有所付出。我经常问他们员工工资收入水平，晋升是否主要是内部产生，每年是否有一定的淘汰，工作是否有成就感。要了解这些，就必须和公司的各个阶层，包括高中低层都有接触。要了解员工的士气，最好的办法是问最前线的员工，看他们是否满意，斗志是否高昂，如果他们对公司诸多指责，那么就要小心一点。我们要深入公司，和各级员工建立一些私人的关系。
第三：产品创新。在超市，看一看公司有没有经常推出新产品，卖得好不好。如果你是招行的股东，经常去他们的网点，看看他们的服务好不好；如果你是腾讯的股东，你可以下载他们的软件，看看有没有些很酷的新功能，和别的公司的产品性能上对比一下。要亲自体会。商业竞争实在太激烈了，新产品的研发和创新是利润持续增长的保证。
最好的消费类公司的产品，不仅仅是一种产品，而是一种生活方式，如果我们有幸能遇到这类公司，就可以做为长期投资目标。巴菲特当年投资的《华盛顿邮报》，美国中产阶级就读这份报纸，觉得是一种身份象征。你看凤姐，她读的是《故事会》《知音》这些，说明她品味很高，知识渊博，这也是一种身份的象征。你在星巴克一坐，你会觉得自己是个小资了。腾讯的产品，当然由于最近和360 斗，名声不太好，你看很多年轻人，生活在QQ 上，聊QQ、玩QQ游戏、QQ 空间、QQ 秀、听QQ 音乐，偷瓜偷菜等等,当它成为一种生活方式的时候，你就发现它的黏性特别强。
如果一家公司它的产品有这种特质，往往有机会成为一家伟大的公司。如果它的产品甚至能达到某种垄断的程度，那就更好了。再举腾讯这个例子，这次名气受损得厉害。但是虽然你觉得不好吧，但最后大家还是要用它。垄断就是这么好的一件事情。虽然你不满意，但是又不能找到可以替代的东西，只要就用它了。企业总会有些行差踏错的时候，不好的时候，垄断性的产品，就能始终维系和客户的关系，有巨大的抵抗风险的能力，在碰到顺境的时候，它会比任何对手都要增长迅猛。所以碰到垄断型的企业，市场会给很高的溢价。像三一重工、中联重科这样的企业，基本是这两大寡头垄断了中国的某个细分市场，具有很强的提价能力、议价能力。对投资而言，垄断是比较好的事情，是重要的战略投资标的。
从财务角度来看，简单谈谈，我们希望有好的ROE，有好的毛利率，少负债，最好不负债。依我的选股标准，如果公司的毛利水平没有40~50%，那根本连看都不要去看它。毛利水平很低的公司，降价的时候，风险很大，抗通胀的能力很弱，不是一个好的长线投资的标的。
（三）公司的生命周期
我把一个公司的生命周期分为：初创期，成长期，平台期和衰落期。长期投资于不同周期的公司，获得的回报是完全不一样的。从一开始投资的时候，就要建立一个框架，它到底处于什么的一个阶段。我最喜欢投资的公司，是处于成长期的公司，它已经脱离了初创期的危险，公司业绩开始大幅成长，那么我们有机会获得丰厚的利润。处于平台期的公司，是不值得长期投资的，最多只有一些阶段性的交易机会。
整个成长期，我把它再细分成高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期，接着进入平台期。我先给大家介绍这个概念，到后面谈到公司估值时再和大家详细讨论，这关系到股票买点和卖点的问题。
那么我们怎样判断公司处于成长期的什么阶段呢？这是一件重要的事情，大致可从四个方面判断：首先，要看市场容量，有时候要看细分市场的容量，韦尔奇有个“数一数二”的策略，是指在细分市场里数一数二;第二，看核心产品的市场份额，如果份额已经很高了，那就意味着成长起来就比较困难了，如果比较低，业绩增长的潜力就大些;第三，要看公司新产品储备;第四，要看它的并购策略，尤其对科技公司。
（四）巴菲特的遗憾
巴菲特常有谈论选择公司的标准，他非常强调护城河，但是，很少谈论公司处于什么成长周期，我觉得这是一件非常遗憾的事情，甚至误导了不少中国投资者。实际上，从98 年开始，他的股票投资做得非常一般，真正成功的投资只有中石油和比亚迪，但相对他管理的资金规模，金额都不大。在98 年之前，他有过非常成功的投资，例如吉利剃须刀、可口可乐、盖可保险、喜诗糖果、运通信用卡、富国银行，无一例外全都是消费类公司，而且都处于比较高速增长的阶段，股价都涨得很好。98年之后，也许他公司规模太大了，或者他年纪太大了，以至于他很难体验一些新的产品，对消费产品的的敏锐性就不够了，所以就难以重演当年的神话了。现在他投资了很多能源、公共事业类的公司，这些公司的成长能力当然不会很好。因此，我们学巴菲特选股，是指学他在98 年以前的选股，而不是现在。可口可乐，是一个很好的例子，现在的可口可乐股价，比98 年跌了30%。他在02~03 年的时候检讨过，说在98年的时候就应该把他卖掉，因为当时可口可乐在中国这样的新兴市场里的占有率已经很高了。上个月，央视采访巴菲特，但斌向他提了这个问题，说你的可口可乐十年来跌了 30%，你怎么看啊？巴菲特当时顾左右而言他，说公司很优秀啊之类的话，随便对付过去了。我觉得挺很遗憾的。一个公司，哪怕它的护城河再深，它的管理团队再优秀，当它过了成长期，进入平台期，从长期来看，它给你的回报往往是不理想的。万科是一个非常优秀的公司，我非常欣赏，但是可能最好的成长期已经过了，可能就不见得是很好的投资品种了。
四．公司估值
（一）买点和卖点
巴菲特反复强调“安全边际”，好公司在较高折扣时买入，才有安全边际，才有好的收益。如何给公司估值呢？他提出了一个现金流折现的模型，这个模型理论上是放之四海而皆准的。它要求预测公司未来五至十年的增长速度并计算其未来现金流，然后根据一个合理的折现率，计算出今天公司值多少钱。例如现在公司每股值10 块钱，当跌到5 块钱的时候就买进它；未来当升到20 块钱的时候，就卖掉。可见，这个模型不但是个估值体系，而且还是个操作模型。
但是我发现，根据这个模型去估值、去操作，非常困难。
首先。因为我们很难预测公司未来五年或十年的增长速度，折现率多少比较合适，也很难判断，因为折现率理论上和利率相关，利率理论上和通胀率相关，要判断通胀率谈何容易。由于要计算的时间很长，增长速度或者折现率稍稍作些调整，计算出来的估值会出现巨大的差异。我有些朋友在07 年8 月份40 块钱买入万科，当时万科已经3000 多亿市值了，他自己也用模型算了一下，觉得也不贵啊。除了现金流折现这种模型，现在还出现了更多的估值模型，其实原理基本是一样的，同样问题很多。根据反射理论，在股价涨跌的过程中，我们的预期会不断发生改变。大家如果多看看一些券商的研究报告，就会发现这个问题。股价涨了，它的估值模型的参数就变了，目标价就提高了，股价如果超过设定的目标价后，分析师继续调整参数，目标价更高了。如果跌了，处理过程也一样。今天是一个估值，股价大涨或大跌后，即使公司的经营没有发生任何改变，公司又是另外一个估值。在股市头部和股市底部，相隔几个月，一个公司的所谓估值可以相差几倍，尤其是一些周期类公司，分析师的报告看起来都很有道理。07 年7 月份的时候，看看不同券商的地产研究报告，普遍将万科的目标价调到五六十元，甚至七八十元的，这都是市场上最有影响力的地产分析师的报告。是不是很可笑？由于各种不同模型的参数设置的随意性很大，以至所谓公司估值，成了一个“任人打扮的小姑娘”。实际上，不是分析师给这个公司估值，而是当时的股价给公司估值。这很有趣吧？我越研究，就越发现，估值这件事情，很不靠谱。公司无所谓估值，你不能给它一个准确的估值。如果非要说有估值，那干脆说它有好几个估值。研究买点和卖点，哪个价格值得买进，哪个价格可以卖出，比研究公司值多少钱更有意义，操作性更强，也许更符合股市波动性的特点。
那是不是我们就根本不要管什么主流估值模型了？不是，这些模型的假设都是有一定道理的，我们要了解市场的共识到底是怎么回事，然后才能利用它来发财。我之所以说，所有的估值都不靠谱，是因为我了解市场上基本上所有的模型，这些模型都有些什么重大的缺陷。这样我们才能更好地判断买点和卖点。
（二）市场中的主流估值方法
简单分类一下，市场有三种估值方法。
1. 成长性估值
第一种是成长性估值，我们又可以分为两类：一类是低速成长公司估值，另一类是高速成长公司估值。给低速成长公司估值，有个模型叫做所谓的“戴维斯双杀”。你以比较低的市盈率买入一些低速成长的公司，举个例子，比如说以10 倍的市盈率买入一个公司，它每年的成长也不高，10%吧，持续3 年之后，市场认为它的增长比较稳定，因此给它的合理PE 从10 倍提到了13 倍。你的回报是1.1*1.1*1.1*1.3，挣了超过70%的钱。这个模型可靠吗？见仁见智，我很怀疑。对于一些比较稳定的公用事业类公司，由于产能扩张引起低速增长，可能有些道理。了解一下吧。
对于比较高速成长的公司，情况会比较复杂，现实中它的波动性会非常强，价格容易大起大落，谈所谓估值基本没有意义，我们要讨论的是以下几个问题：
（1）卖点
我介绍过，一个处于成长期的公司，成长期又可以分为高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期，然后进入平台期。我认真研究过，在高速成长期的后期，或者是稳健成长期的中后期，市场会给公司一个很高的估值，PE 会很高。在高速成长期的末期，市场往往会极度不理性地给它一个不可思议的PE。我们看01 年的时候，网络股泡沫就是这样吹起来的，有些网络公司之前可能以每年400~500%的速度在增长，市场就认为这种速度可以长期持续，一个没有任何赢利的公司也可以卖出一个天价，这当然是一个好的卖点。高速成长期之后，到了稳健成长期，在它的中后段，市场给他的PE 会稍稍回落，但仍然能维持一个比较高的估值水平，这也是一个比较好的卖点。一旦进入缓慢成长期，价格往往会大幅下跌，它的PE 水平就会大幅下滑。看看Google，一家伟大的公司，稳健成长过去之后，现在的PE 水平大概只有24 倍。微软也是，微软现在的价格是2000 年最高价的一半不到,PE 只有 11 倍，过了稳健成长期，公司价值可能大缩水，所以判断它现在处于什么成长阶段，是何等重要的一件事。
另外，涨不动的时候，也是一个卖点。怎么解释这个问题？我们经常会琢磨，公司经营情况如何，这个公司的目标价是多少。如果有一天，发现它涨不动了，各种好消息都出来了，它还是不涨。那它现在是什么价格，那它就值什么价。不要和市场过不去。这个道理听起来容易，做起来不容易。
（2）买点
好公司碰到不好的时候，是最佳的买入机会。或者是由于股市大跌，或者是行业遇上低潮，或者是公司碰到了一件倒霉的事情，导致价格大跌，那都是很好的买入机会。
巴菲特说过熊市是投资者的好朋友。每次碰到股市大跌的时候，都是好的买点，所以我们应该很Hi 才对.，而不应该愁眉苦脸。当年他买运通，那时公司刚发生了色拉油丑闻，股票跌得一塌糊涂，但巴菲特认为这一事件并不影响公司长远的核心竞争力，因此加码买进。当年买万科也是，05 年上半年，公司发展得很好，但行业受到宏观调控，市场如惊弓之鸟，一路暴泻，股价跌到你不敢相信为止。这种机会，太难得了。
另外，跌不动的时机，就是买入的时机。举个例子，08 年10 月份的时候，金融风暴，跌得非常厉害，港股从32000点一路往下狂跌，当时的PE 是25 倍多，到底能跌到哪呢？是20000 点吗？18000 吗？不是，跌到10600 点，PE 是6.3倍，令人难以置信。腾讯当时从70 多块跌到40 块，还曾经下探到过35 块。跌到40 元的时候，按当年的业绩算，PE 在23倍左右，仍然是香港，甚至全世界最昂贵的股票之一，还能跌吗？为什么就不能跌到20 块钱，10 块钱？如果跌到10 块钱，就是6 倍多的PE,和市场差不多。那个时候，还连接发生了几件事情：百度出了个“央视门”，央视爆光它的搜索广告里有假药广告，大家口诛笔伐，股价从400 多元暴跌到102 元;腾讯广告部的一个领导出了一点丑闻，据说是一些广告费用不清不楚，那叫“广告门”，投资者很担心;这还不算，马化腾在41 块钱左右，出了大约1186 万股，震惊市场，他为什么这么做，是不是对公司不看好了？大家吓坏了。但是，这么多很坏的消息出来后，40块钱左右它就跌不动了，我们还能指望它能跌得更多吗？要不要再等等？实际上，跌不动了，就是一个最好的买点。说来容易，做起来也很难。需要冷静分析公司业务，更需要勇气。
（3）和宏观面的相关性
有些公司的业绩和宏观面是强相关，有些是弱相关，还有些比较中性。对强相关的公司，我们在判断买卖点的时候要有定力，要耐心等待周期的顶部区域或者底部区域。对弱相关的公司，我们更多的是了解公司本身基本面的情况，而不必太关心宏观面。这有很多的教训，比如说一些消费类的公司，其实和宏观经济的走势相关度并不太高，很多人等啊等啊，总想在宏观面最差的时候才动手买入，这会错过很多机会。所以我们从一开始就要建立一个框架，判断公司和宏观面是何种相关。
（4）对巴菲特的误解
很多人认为巴菲特买股票后就是“长线持有，一直不卖出”。巴菲特也曾经讲过：“如果不想持有公司10 年，就不要持有10 分钟”，事实真是如此吗？巴菲特从60 年代开始至2008 年，有数据可查的，他一共投资了200 多只公司，持有超过3 年的，只有22 只。可见，护城河的深度是需要经常作评估的。一旦公司的经营有问题，就要走人。或者认为未来增长空间有限，也要出货。巴菲特在07 年赚了五六倍卖出中石油就是一个好的案例。
2.重组估值
重组估值，不是我的研究对象。但我觉得大家可能有兴趣。我给大家推荐一篇文章，大家可以百度一下。李XX的《展望’99 股市：谁是重组大黑马？》。他是我以前的一个同事，99 年写了这篇文章。他有严谨的思路，经过认真分析，筛选出20 多只公司，事实情况是，他推荐的这20 多只重组公司基本上都是后来一两年的超级大黑马。直到现在，我都认为这是非常精彩、非常有深度的一篇文章，我们可以学他的选股思路。后来他自己做私募了，做得很好，收获颇丰。所以我觉得，一个人的财富，和他的的深度直接相关。
3.相对估值
还有相对估值，其实也并不是我研究的重点。刚好有一个朋友做了分析师，有时候向我请教，我就帮忙总结了一下。相信在座很多人，可能经常捕捉热点进行操作，可能也会感兴趣。所谓的相对估值，它的特点是不在乎公司的好坏，而是在乎公司是否在中短期能够上涨。它现在是券商和基金主流的估值方法，讲究的是资产配置、板块轮动、博弈。当然他们也做基本面分析，但不是最重要的，它的核心是敏感性分析，对经营指标、行业政策、经济指标（利率等）、资金喜好等，进行一些敏感性分析。我在此抛砖引玉，希望能给大家开拓一下思路。
（1）总结一个行业里几类公司的盈利模式，各种模式之间的优缺点，核心的几个经营指标是什么。对一个具体公司，什么经营数据的变化，可能对他的经营产生重大的影响。比如说连锁店的商业和百货类的商业，最重要的营运指标是不一样的。地产公司，它的地储备和土地成本，对业绩的影响很重大，对股价影响也很敏感。对网游类的公司，ARPU 值、平均同时在线人数这些指标，就很敏感。当这些营运指标出现比较大的变化的时候，就需要你非常认真去关注了，可能会引起股票价格的比较大的波动。
（2）行业政策对公司经营业绩的影响。比如行业标准、出口退税、税收政策的变动，对公司影响是怎么样的，哪些公司会受益，哪些公司不太好，提前要做好功课。
（3）宏观经济指标，例如利率上调对公司的影响。简单而言，对负债率高的公司影响就比较大一些，对轻资产低负债的公司影响就会小一些。
（4 ）资金偏好的敏感性。讲几个例子。一是市值，小市值的公司比较容易受到资金的喜爱。在中国，中小板、创业板的估值比一般A 股公司的高一些，我认为是可以理解的，市值小嘛，我认为这是合理的事情，但也不能过高;二是机构持仓的比重，如果机构持仓某只股票比例已经很高了，那么股价再涨就难了，如果持仓比例比较低，才容易跑出黑马;三是在行情反弹的时候，行业内估值相对比较低的公司，比较容易受到资金青睐;四是有代表性的新公司的IPO，其定价会影响已上市的同类公司，等等。
（5）一些公司经营情况很糟糕，股价很低，这种公司往往是敏感度很高的公司。它经营方面稍稍有改善，就可能对业绩产生重大影响，同进也存在一些重组、收购和资产注入的可能性，容易成为黑马。
（6）高度关注公司的增发和回购。
（7）关注管理层激励。公司业绩是很容易受到操控的。我们要认真研究管理层激励的具体条款。它可能会对公司的未来业绩有所指引。
还有更多，希望大家不断总结。
此外，对于一个分析师，他的中心任务是持续地系统性地寻找黑马和回避风险，我们可以做两个测试和一个评估。第一个测试叫股价强弱测试，还有一个是好消息坏消息测试。它们的理论模型是这样的，叫内部消息泄露模型，或者叫老鼠仓模型。比如说一个公司已经公布季度业绩了，三个月之后才会再次公布业绩。我做一个假设，这三个月里面公司没有发生重大的事情，行业方面也没有发生什么重大的事情。那么在这3 个月里，能影响股价波动的，应该只有大盘整体的走势。三个月内股价的波幅减掉股指的波幅，按道理应该是一条直线，对不对？但是情况一般并不是这样的，往往有波动，甚至大的波动。为什么会这样？因为发生了内部消息泄露。一些内部人，比如说董事长、总经理、财务总监或者销售总监等，了解公司的经营情况，消息就这样泄露出去了，他的亲人，或者好的朋友，或者一些关系较好的基金经理，就会不断地买进或者卖出，导致股价有所波动。
股价强弱测试：就是周期性，如一周或一月，对同一个行业里的一批个股，或者找一批最有相关性的个股，比较彼此走势的相对强弱。如果发现某个公司股价持续相对走强或持续相对走弱，作为分析师，应该打个电话或登门拜访了解一下情况了。
第二是好消息坏消息测试：就是当公司遇上好消息或坏消息时，对它的股价表现进行打分。例如政府出台了一个地产利空，地产公司平均跌幅在5%，但某个地产公司只跌了1%，甚至还涨了，那就给它打个很高的分数。或者，公司公布了一个重大利空，分析师猜测应该会下跌5%，但是它只跌了1%，甚至还上涨了，那也给它打个高的分数。如果这种情况持续的话，可能是由于公司经营方面起了某些变化，那么分析师就应该关注了。
坚持运用这两个工具，因为都是可以量化的，可能有助于系统性地分析公司情况。
另外，可以进行一个分析师评级评估。有份量的分析师对公司股价走势的影响会比较大。我们要了解他们是如何估值的，主流的估值模型是怎么样的。我们要分析其平均预期，也就是所谓的市场共识。自己研究这公司后，如果发现公司业绩比市场共识要高得多，那可能是一个好的买点；如果远低于市场的共识，那就是一个好的卖点。另外，如果发现很多分析师高度一致看多或看空的时候，往往是好的买卖点。
五．小结
现在我想做一个小结。市场里有很多种投资理念，每一种都有成功的案例，都有可取之处。我所坚持的理念，和大家分享一下。说简单也很简单。
首先，分析宏观周期，每三五年就是一个经济周期。我们要耐心观察;
其次，制定十分苛刻的选股标准，耐心等候合适的买点;
最后，既然公司是无所谓估值的，我们要和市场若即若离，关注市场的情绪。
六．投资的境界
和做人一样，投资也是有不同境界的。巴菲特的境界很高，高山仰止，我们应该有信心见贤思齐。
有一天我看《庄子》里的《庖丁解牛》，豁然开朗，觉得我们做投资能达到的境界，原来和庖丁没有分别。
《庖丁解牛》故事很精彩。文惠君要找庖丁讲讲他是如何解牛的，为什么水平如此之高，听完之后，文惠君说：“善哉，吾闻庖丁之言，得养生焉。”
庖丁说，宰牛之初，“所见无非牛者”，三年之后，“未尝见全牛也” ；下刀时，“依乎天理”，“因其固然”。我的理解是，任何事物都有脉络可寻，对每一个重要节点，都要认真把握，掌握其规律。例如投资，是一件很复杂的事情，宏观面、波动性、公司经营、估值体系这些节点都很重要，我们要全盘考虑，发现规律。普通屠夫宰牛，一个月就要换刀，好的屠夫宰牛，一年就要换刀，因为他们总是猛割猛砍，当然刀很容易就折了。庖丁不一样了，十九年了，一把刀没换过。
他说，“彼节者有间，而刀刃者无厚；以无厚入有间，恢恢乎其于游刃必有余地矣”。他对骨头关节这些地方，不是一轮猛砍，而是用非常薄的刀，游走于“有间”（空隙）之中，自然游刃有余。
我的理解是，投资是件很寂寞的工作，很多时候是自己对自己心灵的拷问，会遇到很多困难，股价的涨跌，也会对我们的心灵产生很大的压力和影响。我们要力争发现一些重大的趋势，包括宏观面的、或者公司经营层面的，在困难堆积如山的茫茫前程中寻找一条坦途，尽可能回避一些非常痛苦的选择。垃圾堆里找黄金，非常困难;大势很不好，有些聪明人横刀立马，火中取栗搏反弹，很不容易;巴菲特一位很有智慧的好朋沃尔夫曾教育巴菲特：“沃伦，如果你在一个黄金堆里找一根黄金做的针，那么找这根针就不是一个更好的选择。” 可是看一看周围，到处都是拿着放大镜去寻找这根针的聪明人。简而言之，我们要去挣一些容易挣的钱，不要去挣一些很难挣的钱。容易挣的钱呢，容易挣很多倍。很难挣的钱呢，即使我们很努力，付出非常多，但还是很难挣钱。
庖丁解牛毕，“提刀而立，为之四顾，为之踌躇满志”，这种感觉太好了，有志于投资的各位，让我们一起努力，共同达至庖丁的境界。
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“捂盖子”文化：中国掩盖漏油事故引发质疑 作者：Leslie Hook 日期：2011年7月6日
如果墨西哥湾井喷事故发生在中国情况会如何？这并不是一个无病呻吟的问题：中国四分之一到三分之一的油气储备位于沿海地区，因此政府正加紧对沿海资源进行开发。
但是最近政府对渤海湾石油泄漏事件掩盖消息近一个月引发了人们新的担忧：在中国，发生如此大规模的石油泄漏事件居然可以完全没有报道？
这次的渤海湾石油泄漏事件看来是难逃这样的宿命。运营公司称，在6月4日发生首次小规模渗漏的时候，他们就立刻将情况上报了政府，第二次泄漏发生在6月17日。
而泄漏的情况并没有向公众报道，直到近一个月以后，经中国的一份报纸《南方周末》的曝光才将其公诸于众。
油井由康菲石油公司管理运营，而油井的大股东是在中国最大的近海石油开采商中海油公司。
公司网站上对事故的描述只是转本宣科，中海油在周三发表的一项声明中称：
“6月初，B号平台附近的海底发生了石油泄漏。这是中国发生首次类似事件，原因还有待进一步调查分析。6月中旬，C平台在钻探一口油井时发生了小规模的海水涌入，因此引发石油泄漏…”
国家海洋管理局发布报告显示，这一事故对海洋环境造成了一定的影响…有大约八百四十平方公里的海域受污染程度超过了四级。管理方采取了补救措施，如对B平台实施减压，为C平台操作系统进行加固修补，两个平台分别在6月19日和21日得到了很好的控制。
七月四日，海面没有发现明显的油层。只在B平台和C平台附近海域偶尔发现有小面积油渍。”
中国官方称调查发现康菲公司对此次事件负有责任，公司将因此被罚款至少二十万元（相当于三万一千美元）。
虽然公司和政府方面都没有给出两次泄漏事件中总体的石油泄漏量，但据报道，在山东沿海的地区靠近油井四十公里处的海域，有当地渔民称发现了比平常多得多的死鱼。
一个山东渔民在接受官方媒体《解放日报》采访时说：“与去年同期相比，上个月渔业收入减少了5万多块钱。”媒体强烈要求政府在周二召开记者招待会，这是首次官方承认泄露事件，官方在会上称正在对泄漏进行清理，原因也正在调查中。
向来不太敢批评政府的中国官方媒体已经揭开了被政府捂着的“盖子”。《环球时报》发表社论说：
“我们想知道的是：国家海洋管理局是否尽到了严格监管之责？他到底是严肃的管理者，还是过度保护孩子的慈爱家长？…6月初就已经得知此事件，却隐瞒近一个月，国家海洋管理局的这种做法让人不能接受。”
虽然石油泄漏程度现在已经被控制在最低水平，但中国面临的挑战仍然存在，那就是：在一个透明度很低，很多事情都不公开的环境中，怎么才能有效处理工业事故和环境灾害？
在中海油和其他公司在中国大力扩张深水开采业务时，这个问题显得愈发严重。
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分析师为什么满纸谎言：买方仓位威胁 卖方指鹿为马 2011年07月04日 05:12 理财周报 记者 朱昌斌/文
投行部门贡献的利润越来越多，券商会考虑让其形象更好，因此研究部门不得不为保荐项目贴金
“内地券商研究员是最辛苦的。”
安邦保险投资部总经理姜昧军认为，中国卖方机构分析师的勤奋度毫不输于国外分析师，他们大部分调研都很踏实细致。
勤奋固然很重要，但要做出一份被市场认可的研究报告，国内分析师还面临着众多困境。他们除了要与众多同行竞争外，还得应付时有发生的上市公司不实披露，以及券商内部各部门的利益协调等难题。
同业竞争加剧，分析师各出奇招
“某券商研究员，为了吸引客户注意，群发了一位跟自己同名同姓的喜欢行为艺术的男人裸体照片给客户。”一位基金经理私底下调侃道。
虽说这种情况比较特殊，但同时说明券商分析师为了让自己的研究报告引起注意，开始出奇招，另一方面也说明分析师们之间的竞争趋于白热化。
券商分析师的队伍逐渐壮大，而基金券商等买方机构也都在招兵买马扩充自身的研究队伍，券商研究部门面临的是更多同行的竞争。
“每天会收到很多研报，现在研报都那么长，没有太多时间看的，只是挑其中的几份看一看。”北京某大型保险公司基金部门投资人士告诉理财周报记者。
数十家券商每天要发布成百上千份研报，众多分析师想要在买方机构面前脱颖而出并不轻松。如果自己的研究报告没有特色，很容易淹没在茫茫报告中。
大多数买方机构看研报都更看重的是报告中所提供信息以及推理逻辑，但是在众多竞争对手面前只有内容显然还是不够，于是各家券商想着出奇制胜。
最明显的变化便是分析师纷纷在研报标题上做文章，希望通过标题一下就抓住买方机构的眼球。
翻一下券商最近发布的中期策略报告便可发现不少新颖的标题，比如申银万国的报告题为《底！底！底！》，颇有几番网络咆哮体的味道，而中航证券的《这个股市不太冷》灵感显然来自于电影《这个杀手不太冷》。
与其他券商相比，中信今年中期策略会办得让人印象深刻，据称策略师为了会议取得更好效果，别出心裁地将报告内容改编成山东快板。
“当里个当，当里个当，闲言碎语不要讲，单表一表今年股市还涨不涨。中信的观点很给力，上证目标3500，八百点的阳线来收场。这位看官说，通胀高，经济差，哪里来的新希望。 信贷虽然卡得紧，财政政策来保障。”
当然，在激烈的竞争环境下券商分析师光靠吸引人眼球是行不通的。“准确性是一份研报的基本要求。”姜昧军告诉理财周报记者。
但是分析师要出具一份准确的报告并不简单，其中会受到上市公司、基金公司等很多方面的干扰。
上市公司披露信息真实性难考证
“有次去一家上市公司调研，公司方面告诉我们今年预期每股收益是6毛钱，但我们认为这个数字被高估了，最后根据自己的推算我们给了3毛6的预期收益。报告发出的第二天，上市公司就打电话过来质问，说为什么不按6毛来写。”北京地处金融街某券商研究员告诉理财周报记者。
该研究员说的情况并不少见，研究员不愿给上市公司太差的评价就是因为怕把公司方面惹怒了，下次在进行调研时便不予配合。
券商分析师除了要承受来自上市公司压力外，他们还面临上市公司披露的鱼龙混杂的信息。一旦遭遇公司对信息造假，最后得出的结论可能完全错误。
刚过去不久的中国宝安“石墨烯事件”就是很好的例子。
去年年底，湘财证券、国泰君安等券商纷纷发布中国宝安旗下子公司拥有石墨矿的研究报告，随后在一个多月的时间里，中国宝安股价几乎翻了一倍。然而让几家发布研报的券商尴尬的是，2011年3月份，公司公告表示目前并未取得石墨矿产资源。
突如其来的变故让投资者措手不及，愤怒的矛头纷纷指向发布研报的分析师。然而分析师认为责任并不在自己，湘财证券反击称报告中关于石墨烯的内容都来自于中国宝安及其子公司公开发布的信息。
“‘石墨烯事件’只是其中最典型的案例，上市公司披露的信息中还有很多存在注水的情况，分析师即便是通过现场调研，也不能完全看出其中的猫腻。”上述券商研究员无奈地表示。
除了上市公司提供的信息真实程度会影响上市研报准确性外，分析师出具研究报告有时还要受到自家投行部门以及相关基金公司制约。
研报结论受利益相关方制约
2009年IPO重启以来，上市公司数量剧增，但随之也带来很多问题，其中之一便是上市公司质量参差不齐。为了粉饰上市公司基本面，不少券商研究部门对于自己投行保荐的项目尤为偏爱。
“对于有些券商，这也是迫于无奈的。投行部门在壮大，贡献的利润也越来越多，公司可能从整个战略考虑，会考虑让投行部门的形象更好，所以研究部门在压力下不得已为保荐项目贴金。”广东不愿透露姓名的某券商研究员告诉理财周报记者。
此外基金公司分仓对于券商研究部门也会产生影响。曝出“瘦肉精事件”后，有券商在事件影响尚且未知的情况下第一时间力挺双汇发展，不得不让人联想其和基金公司的利益关系。
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基金经理一句话看宏观 2011-06-28 08:21:42 上海证券报
□ 新华基金投资总监 王卫东
通胀将冲高回落，经济探底回升，年内发生滞胀的可能性非常小。
□ 银华富裕主题基金经理 王华
年内经济并不悲观，下半年的变数会很多。
□ 中邮创业基金投资总监 彭旭
经济增速平稳回落是正常的，高速增长后的整固和经济结构的再平衡是必然的。
□ 泰达宏利成长基金经理 梁辉
通胀水平较低，经济增速也比较低，才是A股市场最安全的时候。
□ 嘉实基金股票投资部总监 刘天君
目前市场的调整给下半年带来战略性的建仓机会，市场真正的拐点，可能会出现超预期下跌的情况下，或者是市场预期通胀即将拐头向下。
□ 建信双利分级基金基金经理 万志勇
一系列的紧缩政策使我国的通货膨胀水平将在2011年得到有效控制，有助于宏观经济保持长期健康稳定发展。
□ 华商基金投资管理部总经理 孙建波
中国经济转型势在必行却痛苦漫长，我们用扎实的价值投资去推进转型。
□ 东方基金投资总监 庞飒
高增长、低通胀的发展时期已经过去，结构转型十分必要，但过程将比较复杂且漫长。
□ 工银平衡精选基金经理 曲丽
市场在等待加息来缓解政策面的担忧，但是因为去年加息的累加效应慢慢体现，央行最终不会选择加息。
□ 长盛中证100指数基金经理 白仲光
经济增速良好，抵御通胀目前是高于保增长的主要任务。
□ 长信基金研究副总监 安昀
通胀正在“筑顶”， 货币领先于经济，经济领先于通胀。货币紧缩了，经济增速下滑了，通胀也将下来。
□ 海富通精选贰号混合基金经理 丁俊
到下半年，经济增速和通胀水平料将双双回落，市场对通胀高企或者失控的担心会慢慢缓解。
□ 华安基金研究发展部副总经理杨明
增速趋降、通胀顽固，有一次加息可能。
□ 诺德价值优势基金经理 胡志伟
今年下半年将是一个向上的长周期叠加了一个向下的短周期，所以下半年通胀回落将是较为确定的。
□ 天治品质优选基金经理 秦海燕
经过最近一到两个季度的去库存调整，市场会提前有所反应，明年CPI回落是大概率事件，下半年和明年的行情还是值得期待的。
□ 万家基金投资管理部总监 欧庆铃
对于未来中国经济相对乐观，下半年通胀会有所回落，但依然处于较高的位置。
□ 信诚盛世蓝筹基金经理 张锋
通胀有近忧，但是没有远虑。
□ 银河蓝筹精选股票基金经理 孙振峰
经济目前在更高水平上处于相对均衡的状态，经济的总量得到提升。很多行业的供给和需求，短期内会有不匹配的现象，这是一个短周期的现象。
□ 中欧价值发现、中欧新动力基金经理 苟开红
通胀的根本问题源于国际货币超发和中国人口红利窗口开始收缩相互叠加，其形成机理并非简单的需求或供给面因素可以解决，因此未来一段时间通胀形势依旧严峻。
□ 国联安基金宏观策略研究员 吴照银
中国经济长期增长的潜力仍在，但通胀仍在高位，鉴于目前“控通胀”是主要调控目标，有可能会有一次加息。
□ 南方基金投资总监、专户投资经理 邱国鹭
经济硬着陆的风险很小，通胀也没有想象中的不可战胜。
□ 国投瑞银稳健增长基金经理 朱红裕
通胀、紧缩政策这两大关键词对市场的直接影响正在弱化，货币紧缩政策或正在渐入尾声。
□ 诺安增利债券基金经理 卓若伟
如果宏观调控得当，经济增长方式进入良性转型，通胀有望在今年三、四季度得到缓解。
□ 鹏华基金研究部总经理 冀洪涛
实体经济较热，今年通胀可能会出现前高后也不低甚至前高后高的情况。
□ 鹏华价值优势基金经理 程世杰
传统型产业发展这种方式还没有走到头，在这种体制下，经济短期不用担心，但是长期一定要转型。
□ 博时卓越品牌基金经理 聂挺进
股市资金偏紧，上市公司实体经济也偏紧，就是目前的双紧。
□ 民生加银品牌蓝筹、精选基金经理 傅晓轩
流动性收紧压制了以制造业为主的中小企业的盈利增速，下半年的时候，央行可能会释放出一定的流动性。
□ 信达澳银基金投资总监 王占强
今年下半年，中国经济会出现“软着陆”。而只有下半年经济放缓，通胀高企的局面才会有所缓解。因此，相信紧缩的政策会持续一段时间。
□ 大摩华鑫基金投资总监 陈晓
股市下跌的核心原因更多的是市场缺乏流动性。
□ 融通基金总经理助理、专户投资总监 陈晓生
短期内紧缩政策不会放松，但可能出现结构性的放松，即对新兴产业的资金支持力度将进一步强化。
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大腕的言论太它马荷害人了!
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