西行大峡谷（二）St. Joe

St. Joe是佛罗里达一家房地产公司。在过去的二十年中，恐怕再也没有一家公司象 St. Joe一样对人间冷暖、酸甜苦辣体会那么深刻。20年前 Joe还是一家纸业公司，用十分便宜的价格购买了大量的森林，价格便宜到不可想象的地步，每英亩几美元。到2006年左右，Joe变成了一个十分性感的房地产公司，享受很高的估值，拥有一张膨胀的资产负债表。

然而，仅仅5年时间，今天的 Joe 已不可同日而语。当时Joe拥有的所有红火的业务，包括住宅建设、房地产经纪业务、商业地产、度假村运营以及在乔治亚州和佛罗里达中部的土地开发业务，到今天已经全部失去。现在公司只是从事一些资本需求少的业务产生一些自由现金流，如地理位置较好的土地的市场营销、授权和开发，以及对森林管理（没有更好的用途找到之前）。

当前美国房地产市场依然十分低迷，但是，往前看，Joe的前途依然十分光明，这是它拥有强大的竞争优势所决定的。