中恒集团基本面再跟踪

一、医药行业

短期看，老经销商与步长之间的磨合期在四月份已完全结束，老经销商原有利益得到保护；老经销商无力拓展的医院由步长去开发；二季度开始，销售将完全走上正轨，从中恒与步长两方面得到的信息都显示今年完成合同销售额没有悬念。许总表示，二季度将好于一季度，三季度将好于二季度，四季度仍是全年销量最大的季度。
普药销售形势喜人，步长已明确向公司提出今年普药要销售五个亿以上（合同要求的销售额为三个亿），要求公司抓紧生产；从车间管理人员那里了解的情况是，公司四月份开始开足马力生产，生产量前所未有，显然是为步长备货。妇炎净、跌打丸都在去年完成了提价，今年或明年有望进全国医保目录。
肇庆项目政府给了二千亩地，是以中恒实业的名义拿的，但公司已经成立两个子公司来运作肇庆项目，显然肇庆项目是要注入上市公司的；其中市场热议的HPV疫苗项目如果谈下来了，应该就是放在肇庆做（已经谈了两年了，协议能否签下来，具体看七、八月份，目前许总还是觉得外方的要价太高了），HPV疫苗项目谈下来后要为公司贡献利润，预计需要四年以上，但只要协议签订下来，公司估值将得到提升；此外阿奇霉素，罗红霉素制剂应该也是放在肇庆做（目前也是在大股东名下，项目前景确定了就注入上市公司，项目硬件设施是直接按美国FDA标准安排的，目标是制剂出口），不过最快估计也要两年后才能贡献利润。
去水卫矛醇在美国已进行FDA临床研究二期，生产工艺稳定性已解决，下半年三期工程开始投产，去水卫矛醇产业化很可能今年下半年就变成现实（即便FDA认证未完成，也并不影响该药品在国内的销售，因为卫矛醇是公司早已获得国内生产批文的原研药）；科博肽在三期工程里也安排了产能，产业化也有望在今年下半年实现。
其它新药方面，通络清脑已完成有效成份提取及制剂研究；已经展开对三七皂苷单体进行分离的研究开发，利用三七总皂苷提取过程中的副产物三七素开发出新型止血药物；进行血栓通、中华跌打丸、妇炎净、炎见宁等药品新增剂型的研究和申报工作。2010年还申报了肝得乐胶囊、复方蛤蚧口服液、龟苓宝三项发明专利，申报了天黄猴枣散等13 项外观设计专利。
公司与步长的合作可能长期化，许总表示跟步长的合作很愉快，双方将考虑长期战略合作（去年合约签订之初许总就谈到有这种可能性，具体要看合作情况是否顺利）。我们看到很多普药外包装上正面是中恒的LOGO，背面是步长的LOGO，这一方面是为了方便药品在药店进场，另一方面也显示双方合作长期化的信心。我们认为双方各有优势，双方合作有坚实的利益互补需求，是中国医药行业的一项创举，必将给双方公司的长远发展带来十分积极的正面影响。
公司研发方面一是梧州本地目前有一个中药现代化研究中心，员工200来人；二是与广西医药研究所、中国新药开发中心等机构形成长期合作关系；三是准备在发达地区再建一个研发中心。
公司的产品储备梯队已现雏形，我们认为公司的估值水平将在一两年内步入一线医药股行列，公司未来一定会成为医药大蓝筹。

二、保健品行业
四月份龟灵膏出货量较大，龟灵宝销售形势一般；许总在股东大会上表示，目前没有对龟灵宝作大量广告投入（今年预算为4600万，基本没有增加），暂不要期望龟灵宝为公司作出很大贡献。现场看到，龟灵膏、龟灵宝生产车间很现代化，但龟灵宝生产线当天没有开工，说明生产任务不紧，这也可以理解，因为产能是10亿，而今年龟灵宝销售1亿以上我认为就满意了。龟灵膏估计也能卖1亿左右。
三七保健茶已经开发成功，正在作产业化前期准备工作；肇庆项目里应该包含保健品项目，因为公司在肇庆成立的两个子公司就有一个是保健品公司，明年龟灵宝可能会在肇庆扩产，但个人判断销售扩张应该没那么快，可能是为未来两三年作准备。三七保健茶项目也可能会放在肇庆做。

三、房地产
房地产剥离随时可能进行，准备工作已经在做，关键看政府政策下半年是否放开对房地产的再融资，如果仍不放松，那就将地产业剥离出去，为明年的再融资作准备；
目前恒祥豪苑销售已超过九成，剩余尾盘今年结算；今年的重点是钦州湾项目，全部结算应该是2亿左右，此外公司旁边原美迪臣公司土地上的楼盘已经建好，部分为员工宿舍，部分为商品房，今年应该也可以结算。原双钱旧厂的土地已经出让，一季度已经确认净收益1.164亿。