资产泡沫应是央行主要监管目标

　　美国国会预算局6月22日警告说，如果当前情况保持不变，公共债务的迅速增加就会导致到2021年时债务水平与国内生产总值(GDP)持平。
　　这个独立预算智库机构的报告强调，到今年底，联邦债务将达到GDP的约70%，为二战后的最高比例。
　　2008年底，美国债务只相当于GDP的40%，而40年来的平均数字是37%。国会预算局还说，如果自2001年开始的减税政策继续实施，到2035年，美国的债务将达到GDP的近两倍。
　　美国的债务总额在今年5月中旬达到法定上限14.29万亿美元，在8月2日最后期限前提高这个上限的压力日益增加。美国财政部 说，最后期限之后，美国将面临债务拖欠风险。

　　--巴塞尔银行监管委员会：将全球系统重要银行的核心一级资本充足率提高1%至2.5%，且需在2016年至2018年的三年内逐步达标。假如银行规模扩展并参与风险活动，对金融系统的威胁性提升，则可能面临额外1%的追加要求

　　全球对“巨无霸”银行的监管正急剧升级。
　　25日，巴塞尔银行监管委员会在瑞士召开会议，各国央行总裁达成协议，将全球系统重要银行的核心一级资本充足率提高1%至2.5%，且需在2016年至2018年的三年内逐步达标。假如银行规模扩展并参与风险活动，对金融系统的威胁性提升，则可能面临额外1%的追加要求。
　　巴塞尔委员会预计于7月底左右公布具体办法，以及必须增加资本充足率的银行的名单。
　　去年9月公布的“巴塞尔协议III”曾要求，银行的核心一级资本充足率为7%、一级资本充足率8.5%、整体资本充足率10.5%。如果再加上新规定的1%—2.5%资本充足率，那全球系统性重要银行的资本充足率要在2019年之前达到11.5%—13%。
　　全球系统性重要银行的名单中到底有哪些银行？据外媒报道，目前有28至30家银行符合标准，包括8家美国银行。
　　其中，资本充足率需额外增加2.5%的8家金融机构包括汇丰、花旗集团、摩根大通、美国银行、德意志银行、法国巴黎银行、苏格兰皇家银行及巴克莱集团。高盛、摩根士丹利、瑞士银行则需满足2%的额外资本要求，核心资本充足率最低要求为9%。
　　而我国的几大国有银行被纳入全球系统重要银行的可能性并不大。工商银行董事长姜建清曾表示，工行不应该是全球的系统重要银行。因为全球系统重要银行应该在全球业务中发挥重要影响，而工行在海外的资产、盈利、业务比重都在5%以内。
　　近期几家国际大行的动作或与满足监管新规有关。
　　5月，汇丰控股发表声明，计划到2013年将集团运营成本削减25亿至35亿美元。目的之一就是为更严格的资本规则做准备。
　　日前有市场传闻称，为回购损坏按揭贷款需要的100亿美元资金，美国银行可能出售其持有的建行股份套现。
　　或许这并非一个简单的传闻，市场分析人士认为，出售中资银行股套现，或许将成为外资大行补充资本金的一个途径。目前，汇丰银行实益持有交行股份19.05%，摩根大通占招行股份的2.62%。
　　受此消息影响，27日，亚太市场银行股跌声一片。澳大利亚联邦银行收跌1.3%，日本三菱日联和瑞穗金融等银行股一度大跌超过1%。A股银行板中仅农行、建行、深发展小幅上涨。H股中，汇丰控股、东亚银行下跌均超过1%，中资银行仅招行和农行上涨。

　　平台债规模近5万亿 
　　广受关注的地方债务问题终于露出了清晰的轮廓。审计署27日发布的全国地方政府性债务审计结果显示，截至2010年底，除54个县级政府没有政府性债务外，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计107174.91亿元，其中融资平台债务余额49710.68亿元，占地方政府性债务余额的46.38%。
　　有关专家指出，审计署的统计口径清晰地反映了当前地方政府债务的整体情况，从公布数据来看，总体风险可控，只要把不规范、风险较大的部分处理好，就不会造成系统性风险。
　　平台债风险可控，也解除了对中国经济出现系统性风险的担忧。中国社科院金融市场研究所金融研究室主任曹红辉对记者说，平台债问题不至于如国外投行所说的那样，会造成系统性风险，从而导致新一轮危机的爆发，"这样的结论是夸大其词的。"
　　平台债风险总体可控
　　9万亿元？14万亿元？此前，银监会和央行关于地方政府融资平台债务余额的统计数据出现较大"误差"，使得市场一时无所适从。一些人士甚至据此认为，地方债务可能会产巨额呆坏账，进而威胁中国经济健康发展。
　　但从审计署公布的审计结果来看，无论是地方政府性债务，还是地方融资平台债务的规模，风险均处于可控状态。
　　国泰君安证券研究所首席经济学家李迅雷表示，审计署数据和央行及银监会此前公布的数据相比有较大差异，表明地方债务存在一定风险，但风险还是处于相对可控的范围内。
　　从债务总体负担情况来看，至2010年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率，即负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率为52.25%，加上地方政府负有担保责任的或有债务，债务率为70.45%。分析人士认为，从这个数据来看，地方政府应该有能力偿还债务。
　　中国国际经济交流中心研究员王军也认为，近几年地方政府举债项目基本都是用于基础设施建设以及民生项目，这些项目风险都可控。
　　一直被广为关注的平台债风险也比较有限。从平台债务的政府层级分布来看，2010年底融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元，其中省级8826.67亿元、市级26845.75亿元、县级14038.26亿元，分别占17.76%、54%和28.24%。
　　曹红辉指出，这三级平台债当中，有较大呆坏账风险的主要是县级平台债，但这部分债务只有1.4万亿元，只要处理好，就不会造成系统性风险。
　　从地方债的用途来看，截至2010年底，地方各级政府已支出的债务余额中，用于交通运输、市政等基础设施和能源建设59466.89亿元，占61.86%；用于土地收储10208.83亿元，占10.62%。
　　局部风险不容忽视
　　但地方政府性债务的局部风险仍不容忽视。审计署数据显示，部分地方的债务偿还对土地出让收入依赖较大。至2010年底，地方政府负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。
　　分析人士认为，在房地产调控政策高压下，土地财政受到明显影响，依靠土地出让收入来偿债存在一定风险。
　　另外，尽管地方政府整体债务率不算太高，但部分地区的债务率已经高达100%以上。审计署数据显示，有78个市级和99个县级政府负有偿还责任的债务率高于100%，分别占两级政府总数的19.9%和3.56%。
　　从行业来看，部分地区高速公路、普通高校和医院债务规模大、偿债压力也比较大。据审计署审计长刘家义介绍，2010年，全国高速公路债务的借新还旧率为54.64%，有387所高校和230家医院的借新还旧率超过了50%，还有95所高校和575家医院存在逾期债务57.6亿元，为此一些地方已安排441.38亿元财政资金来偿债。
　　地方政府融资平台不规范的现象也比较突出。据审计署统计，至2010年底，全国省、市、县三级政府共设立融资平台公司6576家，其中省级165家、市级1648家、县级4763家。审计发现，有1033家融资平台公司存在虚假出资、注册资本未到位、地方政府和部门违规注资、抽走资本等问题，涉及金额2441.5亿元；由于融资平台公司举借的债务资金主要投向回收期较长的公益或准公益性项目，盈利能力较弱，有26.37%共计1734家融资平台公司出现亏损。（.上.证 .张.牡.霞 .秦.菲.菲 ）

中国人只会买房子？2011年06月03日 22:55
来源：中国经营报 作者：陈思进

我的同事麦克是个挺神气的大帅哥，土生土长的加拿大人，是我所在部门的系统管理工程师，年收入7万多加元，比加拿大人均收入高了一倍多。麦克6年前结婚，之后添了一男一女两孩子，3年前买了一栋大洋房，生活可谓美满幸福，典型的北美中产阶级。

可是，近来他像变了一个人，瘟鸡似的时常唉声叹气。按说在欧美不能随便打探别人的隐私，但在强烈的好奇心驱使之下，近日忍不住开口问他：Is something wrong？

没想到他瞪了我一眼，说道：“都怪你们中国人！”

我一愣，不会吧，忙问怎么回事儿。

原来，多伦多的房价这些年一路飙升，已然超过了当地收入的增长幅度。麦克购买房子时，房价已经高处不胜寒，因为北美多年来房价一直维持在平均家庭年收入一到二倍之间。而他买房时，多伦多房价却已超过他们夫妇年收入的4倍了！按北美人的生活惯，孩子大了必须分房而居，享受各自的自由空间，麦克只能硬着头皮买大房。当然啦，收支相抵的日子过得紧绷绷。

“但这和我们中国人有什么关系呢？”我反问。

麦克说，你们中国的有钱人，来到这儿有了一套房子还买第二套，买了两套还想买三套，甚至四五套，一门心思靠炒房子投机赚钱，一个新楼盘一开盘，70%的买家都是中国人；一套二手房一上市，中国人就争先恐后拼命地抢；中国人可以不上馆子、不进电影院、不去歌剧院、不购买图书、不到体育馆看球赛、不出去旅游、不上健身房，一心一意买房子买房子，哪怕自己没钱也要四下借钱去买房。多伦多的房价就是这样被你们抬高了！害得我们都住不起了！我父母已经退休了，原本准备在老房子里安度晚年的，结果他们的房子也涨了，地税也随之涨了一倍多，搞得他们入不敷出，只能将房子卖了，多伦多待不了了，搬去了伦敦(安大略省的一个小城)，害得我每次去看他们都不方便了！我今天的生活状态全拜中国人所赐，逼迫着我像你们那样生活。不怪你们我怪谁？

听了麦克带有偏见的情绪宣泄，心里很不是滋味，从来都不曾想到，在当地人的印象里，我们华人的形象会如此不堪。本想立刻反驳，但看着平时温文尔雅的麦克涨红了脸说出这等重话，显然是被逼急了。我话到嘴边又咽了回去，打了个哈哈就此打住。回头仔细一想，麦克说得也并非不无依据。

其实，房价飞涨，别说对当地人往往弊大于利。对于中国移民本身也一样，别说越来越买不起，就是起先买得起，结果也不一定好。我一个好朋友，为了让孩子能在好学区受教育，夫妇俩12年前在纽约上州，买下一幢50万美元的房子，与克林顿总统退休隐居的地方是同一个社区，可以算是克林顿夫妇的邻居，可见地段之好。前几年房价猛涨，他们房产的市价一度高达100万美元。有一次聚会相见，我恭贺他们成为“百万富翁”了！没想到他们苦笑道：“有什么好祝贺的。这几年Property tax(房产税)随着房价年年涨，本来1.5万美元的税，现在房价100万美元，每年要交3万美元的税。再这样下去，明年我们可能就住不起啦！”他们话音未落，“幸好”房价开始下跌，目前他们房子的市值，已回落到六七十万美元，这才松了口气，可见房价飞涨会出“大事”的。

这几年，欧美绝大多数城市的房价都在下跌，唯独中国移民群居之地不降反升。全球几乎所有中国人的聚集之地，如纽约唐人街、皇后区的法拉盛、布鲁克林的八大道，旧金山和洛杉矶的唐人区，以及加拿大的温哥华、多伦多，澳洲的悉尼、墨尔本等地，房价都高高吹起。在全球经济危机之际，偏偏中国人还在抢购房子，形成了一道“亮丽的景观”。

这种情况令欧美人开始无法忍受。在澳大利亚，从去年7月开始，对外国人实施房子限购令，这在号称自由市场的西方国家实属罕见，是对外国人(其实就是以中国人为主)在澳洲炒房忍无可忍的具体措施；在温哥华，这段日子英文媒体大幅报道华人(尤其是中国内地买家)在温哥华的抢购房产潮，已有开发商收到本地人士的抗议电邮，指房价过高遗祸下一代，且华人已太多，应该限制移民，有人甚至扬言要炸毁开发商的办公室。因为传统的欧美人用于房子的支出不超过税后收入的三分之一，现在房价疯涨得令他们买不起房子，或不得不改变原来的生活方式，气愤在所难免。前几天，温哥华市议员及市长候选人Peter Ladner明确表示，鉴于温哥华房地产价格飙升，政府应限制外国人，特别是中国人购买房子。他指出，大量来自中国的炒房者是导致房价高升的主要原因，“由于房价飙升，本地人已经大量迁出，同时阻止了新移民的进入。最后你得到的，已经不是我们曾为之自豪的城市。”

事实上，加拿大自1995年开放的中国大陆人直接移民，最近，加拿大作了一个对移民的调查问卷，只有9%的加拿大人喜欢中国移民。谁能想到，千百年来中国人勤劳的形象，被投机取巧的投机者代替了。

也就是说，中国人的“爱房”情结，与欧美人的生活惯已经发生了激烈的碰撞，俗话说“入乡随俗”，身在异国他乡，我们不能要求别人来适应中国人。假如有一天真把人家惹急了，也就不能阻挡别人反对中国人移民和限购房子的措施。

　　不懂周期如瞎子摸象
　　根据IMF今年公布的一项研究：1960年至2010年全球可确认金融周期(Financial Cycles)共480个，其中115个由信贷扩张及收缩造成，114个由楼价升降所造成，251个由股市升降所造成。换言之，信贷扩张与收缩、楼价升降及股市升降都是产生金融周期的背后原因。
　　1960年至1985年金融周期在不同地区出现，1986年起随着经济环球化，金融周期亦环球化。信贷膨胀及收缩与房地产升降关系在1985年前只有30%时间不同步，1985年后更降至20%。股票市场与信贷关系在1985年前只有41%时间不脗合，1985年后31%不脗合。
　　换言之，各国信贷膨胀与收缩，与房地产周期有莫大关系。一个信贷膨胀期平均可维持八季(约两年)，股市上升期平均可维持二十二季(五年半)。即一个股市上升期通常由一个信贷膨胀期、一个信贷收缩期及另一个信贷膨胀期所组成。
　　在1985年前股市上升期平均可达三十二季(约八年)，1985年经济环球化后股市上升期平均只有十季(约两年半)。即经济环球化后，股市上升及回落周期愈来愈短。至于楼价在不同国家有不同表现，楼价上升期一般可达三十二季(八年)，楼价回落期平均有十四季(三年半).
　　楼价升降同信贷膨胀及收紧有68%时间是同步，主要受地方信贷扩张与收紧影响；反之，股市升降同当地信贷膨胀与收紧愈来愈不同步，主因是跨国资金影响力愈来愈大。
　　1985年后IMF找到28次信贷膨胀及收紧、28次楼市起跌及61次股市大涨大跌的资料，证明经济环球化后无论楼价及股市周期次数都在增加、波幅都在扩大。例如最近一次(2008至2009年)股市跌幅不但大而且环球化；2009年3月那次上升亦一样。今时今日如不了解金融周期而盲目投资，有如瞎子摸象。
　　投资市场从来没有合理价，只有跟红顶白。以黄金为例，睇淡之时252美元亦没人要，睇好之时1500美元以上仍有人抢；香港楼价睇淡之时400元一呎没人要，睇好之时12000元一呎仍有人争。至于股份一旦下跌，跌幅可以由最高价回落90%或以上，上升时又随时可上升10倍！
　　上述情况是资金流造成。一如流水，平常可能连碎石亦冲不走，一旦山洪暴发，几十吨重的巨石亦可冲走。观察资金流可用动力指数；上升动力来源可以是企业纯利上升、银行利率下降或人心倾向，令动力减少理由可以是企业纯利下降、银行利率上升或人心背驰。
　　市价可以是每股资产净值10倍，亦可以是每股资产净值四分一甚至更低。换言之股价升降同每股资产净值关系不大，而是由大趋势所主导，许多时与政治有关，例如1984年7月起的每年卖地五十公顷到1997年7月的八万五房屋政策以及2003年9月勾地表。如佛家所说：一切"果"皆由"因"造成，明白个中原因便可预知结果。
　　例如1980年起美元利率高于CPI升幅，引发黄金熊市；2001年"九一一"事件后美元重返负利率时代，令黄金牛市重临；2009年3月美股上升理由是来自QE政策面对QE2快结束，今年5月起美股回落。2009年8月人行逐步抽紧银根亦形成内地楼价高企但股市不振局面。
　　香港有59%家庭正在或曾经进行投资理财(房地产以外)、18%没有投资理财、23%则拒绝理财。
　　家庭收入愈低、愈少进行理财；收入愈高、愈倾向进行投资理财。其次是随着年龄增加、加入投资理财者愈多。

美联储耶伦重申宽松货币政策合理性


  海外媒体6月2日报道，美联储副主席耶伦（Janet Yellen）称鉴于美国国内失业率居高不下、美国房地产市场仍然低迷不振，美国利率水平应该继续保持历史低位，美联储实施的宽松货币政策依然是合理的。然而美联储官员也已经意识到宽松货币政策带来的风险，并且在必要时会采取措施应对该风险。

  耶伦称低利率维持较长一段时间势必会导致风险积累，在这样的环境下，逐步积累的信用风险可能不甚合理，投资者需要具有风险防护意识，耶伦指出逐步积累的风险很可能给美国经济带来意想不到的恶果。

  为应对居高不下的失业率，耶伦一贯支持美联储实施低利率政策，她是宽松货币政策的忠实维护者。然而，低利率政策势必会导致通胀以及资产泡沫等问题，美联储少数官员开始担心，宽松货币政策可能为另外一场经济危机埋下了定时炸弹。

  美联储超宽松的货币政策目的拯救华尔街、稳定金融市场、提振实体经济、应对通货紧缩以及拉低实际利率等。

  2008年9月雷曼兄弟倒闭后，为应对金融危机和经济衰退，美联储推出了第一轮“量化宽松”的货币政策。2008年12月美联储将联邦基金利率降至历史最低位,并一直保持在这一水平。

  在随后的三个月中，创造了超过一万亿美元的储备。这个过程通常被称为第一次“量化宽松” （QE1），其目的在于稳定美国的金融体系，期间美联储的资产负债表由8800亿美元扩大至23000亿美元。此举稳定了金融市场，拯救了银行业，但对就业和消费的帮助不大。

  进入步履蹒跚的复苏以来，美国的经济数据一直都令人失望，失业率居高不下，美联储主席伯南克于2010年8月份提出第二次“量化宽松”（ QE2），并于11月3日正式实施。美联储同时宣布,将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平。

  耶伦称虽然取得一定效果，然而却也给美联储带来一些困扰。由于需求强劲等因素推动,近期国际大宗商品价格大幅上扬，但美国长期通胀趋势依旧保持不变，美联储将紧密关注美国未来的通胀走势。

  QE2于2011年6月份结束。各方对于后QE2时期美联储的货币政策走向持不同意见。一方认为经济形势已出现好转，经济复苏更为强劲，有迹象表明美国市场流动性不仅是充裕，而且是过剩的，进一步刺激计划不仅不会帮助经济，甚至会破坏美国经济。因此美联储6000亿美元购买债券的QE2计划应该在6月份结束，不应该再延续或者推出替代措施。QE2使命已经完成，可以寿终正寝。

  然而另外一方则认为近期美国方面公布的经济数据持续走软，特别是6月1日公布的就业数据表现不佳，令市场对于周五的非农就业数据产生悲观情绪，市场上有关美联储将推出第三轮量化宽松措施(QE3)的预期也日益升温。有分析师指出，若美国数据持续表现疲软，特别是周五非农数据表现不佳，则美联储实施QE3的可能性将进一步增加。至此市场对后QE2时期美联储货币政策走向依然争论不断。对此，耶伦并未给出明确暗示说明下一步美联储的走向。

  耶伦同时也指出美国养老金也面临较大风险，因美国利率水平较低，养老基金收益率几乎接近零，为达到预期目标，美国养老基金可能倾向于选择高利率高风险的投资组合。这无形中也会增加市场风险偏好。

  然而，面对风险的逐步积累，耶伦称美联储会在接下来的时间内密切关注市场动态。在必要的时候，美联储会采取措施应对一切问题。如果真有必要，紧缩的货币政策也不是完全没有可能实施。

Pimco CEO称美联储不会推出新量化宽松


  海外媒体6月2日报道，2日美国就业和制造业数据显示，美国经济无疑再次陷入疲软状态，但美国并不是唯一经济增长放缓的国家。

  其他国家经济也在放缓或萎缩，部分是因为预算紧缩的结果，如英国和其他欧洲边缘国家，而其他国家是因为收紧货币政策，应对不断增加的通胀压力，如中国和其他新兴经济体。

  随着经济广泛放缓，同时失业率处于非常高的水平而且性质更加结构化，市场参与者质疑，美国当局是否会再次推出量化宽松举措。受赤字的债务担忧影响，额外的财政刺激举措已经被排除，目前关注的焦点完全在于美联储是否会推出第三轮量化宽松政策。

  太平洋投资管理公司(Pimco)首席执行官Mohamed El-Erian表示，预计美联储不可能推出第三轮量化宽松政策，这是基于对经济、政治和国际因素的考虑。

  美联储主席伯南克指出并重申，应该基于利益、成本和风险之间的平衡来考虑政策举措。El-Erian称，对于第三轮量化宽松目前已广泛达成一致，他表示怀疑。因平衡中心已经转移，新的宽松政策将降低潜在收益、增加副作用和非预期的不利后果的概率。很明显，美联储在试图推动“好的”的资产价格通胀时，也导致了“不良”通胀。不良通胀就是滞涨，因其强制对生产和消费征收通胀税，进而抵消了第二轮量化宽松的目标。

  政治也使得形势复杂化。美联储资产负债表已经膨胀，对于华盛顿的担忧情绪升温，担心一组未经选举的官员在几乎没有制约与平衡的情况下，实施事实上的财政政策。El-Erian表示，预计美联储意识到这一点，可能反对进一步采取举措，因这将导致大幅限制他们的决策自主权。

  最后是国际因素。因结构缺陷限制了美国刺激举措的有效吸收，流动性注入导致更多资本流入其他国家。除去美元走软，资本流入激增使得其他国家的经济管理复杂化。资本流入激增导致燃料价格上涨和信贷泡沫，多国被迫收紧货币政策。

  将所有因素综合起来得出的结论是：不会有第三轮量化宽松政策，如果出现了，将导致经济需要投入更多时间解决成本和风险，这显然有悖于获益的目标。

地方政府贷款14万亿 普遍额度大用途监督难

　　平台贷款的具体数量并未披露，但按照2010年末人民币贷款余额47.92万亿元匡算，截至去年末，平台贷款不超14.376万亿元
　　全国共有地方政府融资平台1万余家，其中县级(含县级市)平台约占70%；部分平台运作机制不健全，缺乏可持续发展能力
　　约五成以上地方政府融资平台贷款投向公路与市政基础设施，"十二五"将研究地方融资由贷款为主转向发行市政债券
　　中国人民银行近日发布《2010中国区域金融运行报告》，详细披露了地方融资平台贷款等情况。《报告》认为，总体看，当前地方政府融资平台贷款清理规范工作正有序推进。由于平台贷款普遍额度大、期限长，用途监督存在一定困难，信用风险仍需予以关注。另外，部分平台运作机制不健全，缺乏可持续发展能力，自身风险也不容忽视。
　　平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%，以抵、质押方式为主
　　地方政府融资平台是由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。央行对2008年以来全国各地区政府融资平台贷款情况的专项调查显示，截至2010年年末，全国共有地方政府融资平台1万余家，其中县级(含县级市)平台约占70%。
　　调查显示，平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%，国有商业银行和政策性银行成为贷款的供给主力。"平台贷款的具体数量在《报告》中并未披露，但按照2010年末人民币贷款余额47.92万亿元匡算，截至2010年末，地方融资平台贷款不到14.376万亿元。"有专家表示。
　　金融机构对地方政府融资平台贷款的风险管理政策从原先过度依赖地方政府信用逐步向落实抵、质押担保措施转移。调查表明，当前对地方政府融资平台发放的贷款以抵、质押方式为主，采取信用方式发放的贷款占比有所下降。
　　约五成以上地方政府融资平台贷款投向公路与市政基础设施。部分省份地方政府融资平台贷款向土地储备集中的情况有所缓解。
　　2010年末多省市地方融资平台贷款增速回落，由50%以上降至20%以下
　　调查显示，各地区地方政府融资平台清理规范工作有效推进，2010年地方政府融资平台贷款持续高增态势有所缓解。与上年末相比，2010年年末多个省市地方政府融资平台贷款增速回落明显，由50%以上降至20%以下。按照国务院文件规定，依靠财政性资金偿债的公益性项目融资平台公司得到重点清理规范，贷款平稳收缩。
　　"十二五"期间，我国将继续同步推进工业化、城镇化和农业现代化，公共事业资金需求持续快速增长与各地方政府财力相对不足的矛盾将长期存在。既要进一步做好地方政府融资平台的清理规范，有效防范系统性风险；更要疏导地方建设资金需求，积极探索地方政府以市场化方式融资加强债务管理的制度安排。认真研究论证地方政府发行市政债券的筹资方式，改变地方政府融资平台以银行贷款为主的融资格局。
　　下一阶段要切实落实好稳健的货币政策，消除通货膨胀的货币条件
　　《报告》认为，总体上看，本轮价格上涨的动因较为复杂，全球货币条件持续宽松，国际大宗商品价格上涨、国内要素成本上升等因素交织在一起，互相作用，共同推动价格上涨。
　　下一阶段，为稳定价格总水平、有效管理通胀预期，要切实落实好稳健的货币政策，在满足经济发展合理资金需求的同时，消除通货膨胀的货币条件。此外，还需进一步加强各方综合治理。要大力发展生产，特别是稳定粮食生产，增强蔬菜自给能力；加强农产品流通体系建设；完善粮、棉、油重要商品储备制度和主要农产品临时收储制度；加强价格监管；把握好政府管理商品和服务价格的调整时机、节奏和力度等。

地方融资平台展期申请频遭拒


　　地方融资平台展期申请频遭拒 
　　平台公司调高相关贷款评级的申请，相当部分被银监部门否决
　　随着融资平台贷款政策的加码，银行的拨备压力在不断加大。
　　关于地方融资平台还款风险的关注，近期骤然升温。
　　6月2日，新华社发表题为《警惕地方融资平台的债务违约叠加风险》的述评，援引中国人民银行报告称，由于平台贷款普遍额度大、期限长，用途监督存在一定困难，信用风险仍需予以关注。
　　而在此前的5月31日，路透社更是引述消息人士的话称，中国监管层拟于6月至9月期间，清理2万亿-3万亿元可能违约的地方政府债务，做法是将部分债务转入数家新创设的公司，并解除省级及市级政府机构出售债券的限制。
　　对此，全国人大财经委副主任委员吴晓灵6月1日予以否认，并称"只是要进行地方政府债务的摸底"。
　　但据早报记者了解，已有地方政府融资平台在向银行申请展期，但银行因可能计提更多拨备而拒绝为地方融资平台展期，双方陷入尴尬境地。
　　而此前多个地方融资平台的主办行(编注：即对同一个地方政府融资平台贷款份额最大的银行，由于五大国有银行的贷款额度远高于股份制银行以及城商行，平台公司的"主办行"多是国有大行。)向当地银监局申报材料，希望通过多重举措主动调高相关地方融资平台贷款评级的申请，有相当部分也被否，银行面临进一步提高拨备的压力。
　　银行的拨备压力
　　近日，某国有大型银行即拒绝了一大型地方融资平台的贷款展期申请。知情人士分析说："如果展期，这笔贷款就要从正常级调成关注级，银行则需要计提更多拨备。"
　　据了解，上述地方融资平台还款资金告急并非个例，尤其对于无法转成公司贷、现金流较差的地方融资平台而言，由于银行贷款基本停滞，而工程项目仍不断需要资金运转，存量资金难以维持较长时间。
　　某国有银行相关负责人称，中西部地区或县、乡一级地方政府融资平台贷款风险相对较大，东部地区的地方政府偿债能力比较强，融资平台贷款风险相对较小。
　　随着融资平台贷款政策的加码，银行的不良资产余额可能进一步提高，资本充足率也将承受一定压力。据介绍，地方融资平台贷款项目自身现金流、担保及抵质押品折现价值合计不足贷款本息120%的融资平台贷款，应至少归为次级类；不足80%的，应至少归为可疑类。
　　银监会在4月下发的《关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知》中要求，对于融资平台严重资不抵债、到期不能足额归还贷款本息、出现债务重组及违反贷款集中度要求等情况的，银行应按相关规定下调五级分类等级，并相应增提拨备和采取清收处置措施。
　　不过，多位银行业内人士对早报记者表示，目前地方融资平台出现还款风险只是局部现象，本轮地方融资平台的增长大多是在2009年，而借款期限大多是3-5年期的中长期贷款，地方融资平台大规模的还款风险可能在2012年之后出现。
　　部分平台"升级"被否
　　风险虽说尚远，但银行未雨绸缪，已是题中之意。
　　部分银行还向当地银监局递交了调高相关地方融资平台贷款评级的申请，但未获批准。
　　一银行内部人士称，上述递交监管部门调高评级的申请，针对的已是银行内部整改较好的融资平台，"如果这些较好的融资平台升级被否，那么剩下的融资平台就更难整改，从而减少银行的拨备压力了。"
　　参与某直辖市下属的区级地方融资平台"升级"申请的一位银行业内人士说，在3月底递交地方银监局的申请中，他们把用于抵押的学校、医院等不产生收益、公益性的资产全部剔除，重新按照"全覆盖"的还款能力标准，置换为该区国资委下的部分土地及未来的拍地收入，希望从此前的"半覆盖"评级调高为"全覆盖"，但此申请最终未获批准。
　　上述人士称，按照新的地方融资平台风险监管政策，纳入抵押的土地资产必须明确是借款人即融资平台公司名下的，上述申请恰是卡在了这一项。
　　银监会此前下发的通知要求，对于以政府承诺担保、以无土地使用权证的土地出让收入承诺、以规划土地储备抵押的等，均应及时追加合法有效抵押品，消除违规担保的风险。该通知还要求，各银行应在今年6月之前，将不符合要求的由地方融资平台整改为一般公司类的贷款，重新纳入平台贷款管理。
　　根据此前规定，银监会对地方融资平台风险的划分依据，是以借款人自身现金流占其应还本息的比例。其中，"全覆盖"这一比例在100%及以上，借款人自身现金流充足；"基本覆盖"这一比例在70%～100%之间，有少部分依靠财政担保；"半覆盖"这一比例在30%～70%之间，部分依靠财政担保；"无覆盖"这一比例在30%以下，借款人自身有少量现金流，但大部分依靠财政担保。
　　上述规定要求银行根据上述四类覆盖划分，分别按100%、140%、250%和300%计提信贷资产风险权重。