新兴市场与国际热钱之博弈

新兴市场正与热钱展开博弈

　　更进一步，我们研究资本流入各市场的规律。我们发现，经济危机前，资本一般由发达国家流向新兴市场，而发生经济危机后，资本大量回流发达经济体。

　　主要逻辑是，当美国本土经济较差难以找到投资机会时，资本将试图在新兴市场中寻求投资机会，大量的金融资本冲出发达国家的国门，涌入发展中国家市场。这一过程将持续到新兴市场国家出现严重的资产泡沫，而泡沫必将导致某一发展中国家的经济崩溃。在恐慌下，资本外逃。多米诺骨牌效应出现，原本泡沫程度不高的经济体也饱受冲击，多年的经济建设毁于一旦。之后，大量资本开始回流本土，美国安然度过危机。1997到2001年就演绎了这样一个过程。

　　美国似乎很擅长于这种游戏，每当美国本土出现经济危机，这样的戏码就开始上演。此轮经济危机下，美国的定量宽松政策起到了推波助澜的效果：美国的信贷机构手上拿着大量的资金，但实体经济实在缺乏投资项目，逐利的资本将持续外流入新兴市场，追求更高的利润。

　　和过去不同的是，现在的新兴市场国家政府变得更为精明。澳大利亚、印度已经开始加息，中国紧随其后，以抑制国内可能出现的资产泡沫。但美国也不会轻易放弃，于是抛出了第二轮定量宽松。

可以预见的是，两者的拉锯战将在未来持续进行。最后的结果是新兴市场终于抵挡不住资本涌入带来的泡沫，最终走向经济崩溃，还是美国经济在持续的萎靡不振下最终开始老老实实的节衣缩食过日子，我们拭目以待。