假如——民生银行明年坏账激增

市场比担心银行坏账，地方政府融资平台，开发贷，按揭贷等等。

做一个简单估算：
截止2010年三季度民生不良贷款余额约74亿，正常情况（不良率率维持现状）明年净利将达到200亿以上，目前的拨备是192亿，拨备加明年净利润合计约392亿。
假设2011年民生的不良突增为现有规模的五倍，也就是不良余额370亿，那么明年的利润与已拨备总额也足以抵挡所有的坏账，也就是2011年净利约为0。
根据我的假设：截止2011年末时，民生净利约为零，不良约为370亿(暂不考虑坏账核销），2011年的潜在利润全都用来计提拨备，因此拨备增加200亿以上，按拨备增加220亿计算，2011年时拨备合计412亿，拨备覆盖率111%，但此时的资产负债表已经很干净，没有潜在的存量不良贷款了！

在2011年以后民生将轻装上阵，假设今年净利是170亿，资产规模按年增长15%，息差维持不变，则2012年净利225亿（2010年当年的在增量贷款中会有一些正常范围内的新增坏账，拨备按照110%以上计提）。

当前股价5.18元（总市值1383亿）仅相当于2012年预测市盈率6.1倍，市净率1.08倍（净资产不考虑2010年分红），预期股息率5.5%！

由此可见，即使在不良贷款激增五倍的假设前提下，经过简单的梳理，民生银行当前价格下的的投资价值依然不言而喻！