茅台酒

贵州茅台：一批价迭创新高，出厂价或超预期，12 个月目标价240 元
2010年11月23日17:40 来源：和讯网 字号:  已有0条评论 复制标题链接  
  申银万国：童驯  2
010-11-23 评级类别 买入  EPS预测 2010年  2011年  2012年  成长性 10-11年  11-12年  
评级变动 上调  36.81%  23.64%  
报告日昨收盘价: 178.51  目标价: 240  上涨空间: 34.45%  
价值评级 12 个月目标价 240 元，上阶段性上调评级至“买入”。  

投资评级与估值：略微下调 2010 年盈利预测，同时略微上调 11-12 年盈利预
测，目前预计 10-12 年 EPS 分别为 5.325 元、7.285 元和 9.007 元，分别增长
16.7%、36.8%和 23.6%。略微下调 2010 年盈利预测的原因是经销商们反映 11
月开始茅台公司基本不开发票了，而略微上调 11-12 年盈利预测的原因是将
11 年元旦提价假设由 80-100 元上调至 100-120 元。12 个月目标价 240 元，上
涨空间 34%，对应于 11PE33 倍，阶段性上调评级至“买入”，博弈提价幅度
超市场预期。
关键假设点：11-12 年茅台酒销量分别增长 11.3%、11.9%，11-12 年营业税金
及附加率均为 15%。

童驯/男/32岁/上海财经大学硕士/证券从业7年
申万食品饮料研究员，食品饮料行业09年度卖方分析师水晶球大奖，09年以挖掘承德露露获第一名，
10年又和湘财的赵军同步挖掘冲击300元的洋河股份
都是年轻滴小伙子。服鸟。

洋河股份冲击A股价格天花板 茅台或被低估2010年11月23日 00:50每日经济新闻【大 中 小】 【打印】 共有评论1条每经记者毛晋楠

洋河股份 (SZ:002304)最新价：271.88  7.63 2.73%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本股票预警 优股预测 龙虎榜中国船舶[59.40 -2.70%]在2007年10月创出的300元这一A股历史最高价，至今没有一只股票能够超越；但是在A股第一高价股洋河股份[271.88 -2.73%](002304，收盘价279.51元)看来，300元大关似乎并不是不可逾越的“天花板”。昨日，洋河股份再度拉出涨停板，这也是洋河股份自上周五以来，连续两个交易日涨停。昨日涨停后，洋河股份距离300元大关再度迈近了一步，如果今日洋河股份上涨7.33%，就将达到300元！

机构控盘缩量涨停

承接上周五的涨停，昨日洋河股份跳空高开在262元，开盘价也是全日的最低价，开盘后，洋河股份连续拉升，向涨停板扑去，10:00过后，洋河股份就摸到涨停板，虽然首次涨停未能有效封死，但洋河股份很快发动新一轮攻势，在11:00过后封死涨停板，下午大盘几度跳水，洋河股份虽然短暂打开涨停板，但收盘时，仍然被近10万股买单封死涨停板。

有趣的是，股价越往上涨，成交量反而是大幅度萎缩，昨日洋河股份涨停，但是全日仅成交94.5万股。一位食品饮料行业的分析师对《每日经济新闻》表示，在近300元的高位上，洋河股份全日成交不足100万股，表明洋河股份的大部分筹码都被锁定了。

根据三季报披露的情况，洋河股份的大部分流通筹码基本都在机构手中，此外，刚解禁的1.5422亿股筹码并未因限售股解禁而松动。

股东大会激发做多激情

洋河股份在上周四曾因为股东大会而停牌一天，周五复牌后，股价就连续涨停，那么洋河股份的涨停，是否与股东大会的召开有关？

据一位参加了上周四股东大会的研究员介绍，当天的确很多机构出席了这次股东大会，大概有几十个人吧，后来大家见了公司总裁，很多机构和总裁聊完之后，都觉得洋河股份管理团队的水平很高。

洋河股份上周发布的2010年第二次临时股东大会决议公告，也证实了上述研究员的说法。洋河股份在公告中称，出席本次临时股东大会现场会议和网络投票的股东及股东代理人共计76名，代表公司总股份的90.897%，其中：出席现场会议的股东和股东代表24人，通过网络投票的股东52人。

对于洋河股份这两个交易日的连续涨停，这位研究人士也发表了个人的意见：这次去了很多基金的基金经理，很可能就是基金等加仓打上去的，毕竟洋河股份的基本面很好，而且流通的筹码不多，很容易就干到涨停板。而在近日，陆续有卖方研究机构调高了对洋河股份的目标价格，比如湘财证券就在11月11日，发布报告将洋河股份的未来12个月目标价上调至330元。

但是他也表示，这样连续涨停并不正常，作为一家消费品公司，基本面不可能在一两天的时间就出现突然的变化，消费品公司应该是一种缓慢的上涨，这样比较符合投资的逻辑。

茅台或被低估

昨日洋河股份再度涨停后，继续拉大了与老牌龙头贵州茅台[189.04 5.90%](600519，收盘价178.51元)之间的股价距离，这个价差达到了101元！这也是两只白酒股在二级市场的价差首度超过100元！

记者发现，在发布对洋河股份330元目标价的同一天，湘财证券还在11月11日发布了一篇关于贵州茅台的报告，不但给予买入评级，还大幅调升贵州茅台6~12个月的目标价至280元，为当前所有卖方研究员给出的最高目标价，湘财证券给予贵州茅台2010年~2012年的每股收益分别为5.25元、6.97元和9.82元。

对比湘财证券给出的贵州茅台和洋河股份的盈利预测，其2011年和2012年落后洋河股份也并不多，不足10%，而洋河股份的股价则高出了贵州茅台56.58%。

“这么大的价差，很可能是市场低估了贵州茅台。”私募人士对此表示，洋河股份在今年大幅度上涨，体现了市场对于业绩持续成长公司的高度关注。不过，贵州茅台作为中国白酒行业老大，势必不会轻易让出“白酒一哥”的位置，考虑到贵州茅台年末的提价效应，以及管理层未来可能释放业绩，目前的贵州茅台还是相对低估了。

雨滴的老哥？

茅台出资4亿扩建厂房 产能不敌五粮液
2010-11-20 9:42:12  华夏时报  共有评论1条  进入理财大学 
　　本报实记者 王先知 北京报道

　　“茅台镇需要搬迁的区域已经有90%以上的居民签订了搬迁协议。”11月16日下午，贵州省仁怀市茅台镇环境建设指挥部综合协调组组长陈阵在接受《华夏时报》记者采访时透露，茅台镇需要搬迁的地区，腾空房屋和房屋已经拆除的居民占到总数的85%左右。

　　本报记者获悉，为保护茅台的生产环境和发展空间，仁怀市为此成立了茅台镇环境建设指挥部。茅台镇将逐步搬迁茅台酒厂周边居民3800多户1．6万余人。这些居民将分期分批搬迁到新建的“国酒新城”生活。这座新城位于仁怀市区西北部，分为南、北两区，占地面积1317亩。该项工程计划于2015年完成，初步概算需资金约50亿元。

　　“茅台酒厂的资金主要用于搬迁工作的奖励、居民搬迁的安置和规划小区等。”陈阵告诉本报记者，截至目前，茅台酒厂已经为该项工程出资了4亿元。

　　茅台集团内部知情人士在接受《华夏时报》记者采访时透露，茅台镇搬迁的前期工作主要由地方政府来负责，而茅台集团并没有过多的参与。

　　茅台的“瓶颈”

　　茅台镇位于贵州仁怀市城西13公里处，这个面积5平方公里的古镇，茅台酒厂占了五分之三，茅台酒厂厂区和居民混杂的区域就有1平方公里。茅台镇总人口4.9万人，而混居在茅台酒厂厂区内的人口就达1.5万人。近年来，随着镇区的不断发展，人口密集、大气污染、水土资源短缺的问题日益突出，已严重制约茅台集团的进一步发展，甚至对茅台酒生产所依赖的特殊环境也造成了不良影响。

　　茅台集团环保处处长刘强告诉记者，独特的传统工艺、水文环境、气候条件和微生物群落的完美结合造就了茅台酒，也决定了它不能在异地生产。

　　同茅台集团形成鲜明对比的是五粮液。近年来，五粮液不断加快扩产步伐。为支持五粮液发展，四川省宜宾市正在进行居民大搬迁，腾出土地来供五粮液发展,政府在立项、占地、基础设施方面也都给予了五粮液政策倾斜。目前，五粮液已建成10平方公里厂区，占宜宾市城区面积的四分之一。

　　2010年11月3日，五粮液发出了“五粮液产业园区规划环境影响评价第一次公示”。公示显示，五粮液产业园区位于宜宾市，规划范围总面积为14平方公里，其中五粮液现有生产用地规模约为6.5平方公里，包括白酒酿制、贮存包装、机械加工以及玻璃制造等产业生产用地；规划新增开发建设用地约为7.5平方公里，位于沿内（江）宜（宾）高速公路以西，乐（山）宜（宾）高速公路以南的范围内。

　　3月17日，五粮液宣布正式进军“老对手”贵州茅台的酱香型白酒领地。五粮液集团董事长王国春当时就表示，五粮液的酱酒产能已超过贵州茅台，达到2.7万吨。

　　今年9月份，茅台集团总裁袁仁国在接受媒体采访时也曾透露：今后5-10年中，茅台集团营收水平将保持8%左右的增长幅度。如果一切顺利，2020年茅台酒的产能将达到10万吨。

　　袁仁国预计，今年茅台酒的产量预计在2.6万吨左右，明年预计在3万吨左右，每年的产量增长速度会在2000吨左右。

　　竞争对手的先行一步，让茅台集团不敢懈怠。为了保护茅台酒的生产环境和发展空间，贵州省仁怀市启动了茅台镇的居民搬迁工作。

　　“我觉得这次搬迁是茅台企业战略发展中的一件大事，也是茅台从企业和品牌长远发展的考虑，通过全面优化生态环境，为茅台品牌、品质形象增加价值。”知名酒类专家闫治民则认为，作为当地政府肯定要支持茅台，因为茅台是当地政府的经济支柱，也是无可复制的地方名片和资产。

　　“茅台镇搬迁居民，我的直观感受就是茅台酒厂要扩大产能了。”南京证券分析师李洁影说，今后茅台酒的龙头地位还是比较稳固的，茅台实际的业绩比财务报表上的数字还要好。
　　搬迁扩巢

　　记者从贵州省政府省长办公会议纪要上了解到，2009年5月6日上午，贵州省长林树森在仁怀市主持召开了第24次省长办公会议,会议认为，加强茅台镇的环境整治和规划建设，有利于茅台酒厂扩大生产规模、发挥品牌带动作用，促进贵州省白酒支柱产业进一步加快发展。

　　为加快推进国酒新城开发建设，仁怀市制订了国酒新城征地补偿安置方案。

　　据悉，茅台镇环境整治及规划建设的国酒新城安置区，总面积达73万平方米，路网和相关配套设施正在同步建设。

　　“50亿是一个长远规划，如果把茅台厂附近地区的居民全部搬到其他地方，就要为他们建设房屋，再加上茅台镇搬迁腾出来的空地，需要进行环境整治，大概需要5-10年的时间。”对于资金的来源，陈阵向记者透露说，如果是茅台酒厂用地，就由茅台酒厂解决资金；如果是用于环境治理、绿化，政府就同茅台酒厂共同承担，各承担一半。政府的资金是通过经营城市和向有关银行贷款来解决，搬迁居民所需要的资金全部由茅台酒厂来解决。

　　从茅台镇搬到了仁怀市，这对当地居民来说不是一件坏事。“我们制订了一个详细的搬迁补偿方案。”陈阵告诉记者，当地居民对于搬迁还是理解的，因为搬迁不仅改善了当地的自然环境，还改善了当地居民的生活环境，以前有些居民的房子是土墙结构，现在全都搬到了小区，住起了楼房，现在房子的价值也是原先房子价值的几倍。

　　仁怀市酿酒工业协会秘书长杨必刚接受本报记者采访时也介绍，当地居民对于搬迁还是非常支持的。

　　“我们没有实施茅台镇环境综合整治以前，这个镇的小酒厂比较多，整治之后，茅台镇的整体环境得到了很大的改善。”陈阵介绍，茅台镇环境建设综合整治工作实施后，仁怀市依法取缔关闭了茅台镇辖区内416家无证制酒企业和非法作坊，使茅台镇地方酒类企业小、散、乱的不良现状得到有效整治。

　　截至目前，茅台镇125家合法企业，256个生产车间以合作共用的方式，已安装水处理环境设施134套，并进入试运行阶段。重新洗牌整合后的125家合法酿造企业每年可减少污水排放50万立方米，减少废气排放1亿立方米。

　　茅台扩巢是为了茅台酒产能扩张，但闫治民提醒说，如果茅台发展成今天五粮液的规模和产能，茅台可能就要完了，茅台还是应该保持市场的适度饥饿状态，才能提升品牌价值。

夜里好! ！ 现在是 2010年11月22日 星期一 子时 

  再度涨价 高端白酒迈进“千元俱乐部”  
 
http://www.ceeh.com.cn  2010-11-22  来源：城市经济导报  浏览：10  
 
文/本报记者  熊维建 图/李强

　　在这个资本的时代，市场的变化是如此的突然，有时甚至有着疯狂的意味。
　　在刚刚经历了“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”后，又出现了“耍酒疯”。
　　近期，市民买酒时发现茅台涨价了，五粮液涨价了，泸州老窖、剑南春、古井贡、红花郎……还有咱陕西的西凤等名牌白酒也在悄悄跟进。
　　从2009年开始，中国白酒以茅台、五粮液为首，开始掀起“涨价潮”。当年，茅台一年之内提价8次，有人做过统计，茅台的终端零售价从300多元上涨到目前的1000多元，只不过用了3年左右时间，一点也不逊色于楼市。

涨价风暴
囤茅台好过炒楼

　　“炒房子，还不如炒茅台。”这是今年白酒市场的真实写照。
　　几个多月前还是858元/瓶的53度飞天茅台酒，目前在西安的零售价格已经调高到1080元/瓶，突破1000元大关。这样的“疯狂”表现令炒家们之间甚至戏称“今年囤茅台好过炒楼”。
　　“一瓶涨了近200元，就连咱陕西的红西凤也都涨到690元了，估计春节前，市面上的茅台，五粮液等高档酒全部会突破千元。”西安雁塔区一名酒销售商艾先生说。
　　今年的“五一”过后，白酒进入了传统的销售淡季，历来白酒市场的“降价促销”时期到来，在中低档白酒市场中降价品种多达60%，价格平均降幅在15%之际，茅台和五粮液等高端白酒却与市场背道而驰，身价仍旧居高不下。其中，茅台的价值一路上涨，一线城市的超市、商场里的标价已经达到1180元，西安等二线城市也跃进了千元俱乐部，且还供货不足。
　　不但茅台、五粮液等白酒“带头大哥”涨了，其它二线品牌白酒也在悄悄跟进。
　　据泸州老窖的经销商张先生反映，52度国窖1573的零售价在中秋节前短短几天就从658元上涨到788元，涨了100多元。
　　“今年来，白酒几乎都是几天一个价，随着元旦和春节的到来，所有高端白酒价格估计还会上涨。高档酒估计都会达到1000元以上。”艾先生说。
　　今年初，在宣布提高出厂价后，茅台酒厂曾出台了“限价令”，规定53度飞天茅台零售价不得超过730元。而如今，茅台零售终端最高限价令早已成为一纸废文。
  
或与成本无关
仅仅是经销商行为？

　　对于涨价的原因，起初酒企众口一词的是“原材料涨价”，在经历了一轮又一轮的涨价潮后，将原因归咎于“原材料”显然已经站不住脚，于是产品结构调整以及白酒消费税调整被认为是涨价原因，最近“涨价仅仅是经销商行为”的声音再度出现。
　　包括茅台、剑南春在内的生产厂家均矢口否认涨价来自上游。
　　日前，贵州茅台集团董事长季克良在回答媒体关于茅台涨价的原因时声称涨价的真正原因“应该去问经销商”。
　　而茅台酒厂相关领导也曾表示：“对经销商的涨价行为，我们也没办法，现在茅台酒的市场价格已经控制不了了。”
　　泸州老窖成为今年第一家正面确认涨价信息的企业，该集团董事长谢明在股东大会后公开透露，旗下高端产品系列国窖1573已启动提价。而此次，泸州老窖将其涨价的原因归结为原材料上涨及市场供需的落差加大。
　　据泸州老窖相关人士介绍，为保证口感，高端白酒通常只采用本地生产的高粱。今年3月，川南高粱原产区发生干旱，8月又出现早熟现象，高粱大面积减产、价格上涨，一定程度上刺激了酒品价格。
　　中高档白酒普遍存在较长的酿造周期，其中酿造周期最长的茅台酒需要5年的周期。白酒酿造的周期性决定了其产能的增长受到限制。在产能增长有限的情况下，酒企要保证其业绩的增长，提价便成为一种有效的手段。如今，通过涨价塑造品牌，通过品牌提高价格似乎已经成为了白酒企业的固定模式。
　　一知名品牌白酒销售总监王建利表示，这与我国公众的消费理念有关，公款消费和送礼消费形成的刚性需求，导致市场对中高档白酒提价并不敏感，甚至产生反作用力，即当其它高档酒提价、某一品牌不提价时，可能被认为不够“高档”，反而影响销量。从这一角度分析，涨价是保持其“高档”的需要，“薄利多销”的商业理念在高档白酒市场中并不适用。高档白酒承载的“公关”、“面子”功能和“买的不喝，喝的不买”的普遍现状，往往让消费对象“只买最贵的，不买最好的”。
　　今年酒企的中报显示，洋河股份净利同比增长81%；五粮液同比增长44%；泸州老窖同比增长22%；净利增幅最小的茅台也达11%。酒企在业绩报告中对于业绩提升的原因普遍提到了年初的涨价因素带来的利润率增加，可见，提价是提升酒企业绩的有效手段。
　　从过去几年可以看出，茅台一涨，其它品牌也跟着涨。海通证券分析师指出，2010年中期的高端白酒价格上涨始作俑者和涨幅最高的就是贵州茅台酒。作为价格跟随者的五粮液，自然不希望自己产品的价格脱离茅台酒价格太多和太长时间，即使是作为泛高端产品的国窖1573和水井坊也不会愿意脱离高端白酒的品牌队伍。
　　“白酒都是跟涨，这跟这个行业的消费惯有关，买酒都是为了应酬或作为礼品馈赠亲朋好友的，所以价格越高越好卖，很多消费者买酒都是看品牌、看身价，只买贵的心态也导致了厂家和经销商频频涨价。”雁塔路一超市的白酒专柜促销员小张说。

业内人士揭秘
“饥饿营销”助推涨价

　　业内人士张华坦言，其实白酒价格是被人为炒高的。
　　张华认为，目前茅台的淡季涨价跟茅台酒厂方面刻意控制出货量有着密不可分的联系。
　　事实上，控制货源早已是茅台酒厂调控价格的惯用手法。2009年年初，国际金融危机背景下茅台销量下滑，出现多个经销商降价抛售的行为，当时茅台酒厂就是采取“限量供应”缩减经销商配额，最高限量达50%，“控货令”一出，茅台价格危机立刻得以扭转。
　　记者走访西安烟酒专卖店后发现，茅台目前货源严重短缺，在西安城区部分国酒茅台专卖店，53度飞天茅台已出现断货。一些小的烟酒店老板甚至到卖价低的超市扫货。
　　“从8月15日以后，茅台就不发货了，现在基本上整个陕西地区都属于严重缺货状态，我这里还是之前给一些老客户囤了几箱，要不早就没货了。”雁塔区的名酒经销商艾先生说。
　　茅台、五粮液等高端白酒敢于掀起一波接一波的涨价运动，在于他们还看到，涨价其实还是打击对手的一个有效暗器。
　　1989年，当时泸州老窖比五粮液牛，五粮液主动将价格涨上来，一举超过泸州老窖。当时的国家名酒在价格上不相上下，价格成为彰显地位的唯一标志。
　　“这一规则很快被一些白酒企业决策者们洞悉，于是他们就想方设法地把价格往上提。当然，在当时这种提价还不像现在这样赤裸裸和明目张胆，于是，他们就想出了一个颇具创造性的‘控量保价’模式，把价格悄悄地做上去。”张华说。
张华介绍说，一般来说，白酒企业控量保价的第一步是“饥饿疗法”，即按市场实际需求适当控制供货量。假如当年市场对某种白酒的需求是3000吨，工厂只限量供应70%即2100吨，经销商感到产品经常不够卖，于是价格越来越坚挺。
　　张华表示，与被涨价相比，这类涨价是从行业竞争、谋求地位上着眼的，有了主动意识。这一规则很快被其它白酒企业“抄袭”，于是价格轮番上涨从此开始。这种涨价从行业整体上看，与其说是打击对手，不如说怕自己被对手用价格比下去。率先涨价者如果找不到成本、税收、通胀等“客观”的涨价理由时，就用“饥饿疗法”，通过“自残”，压低产量产生市场饥饿来提价。
　　1994年，五粮液针对茅台的竞争，最有标志性的举措也是涨价。在五粮液的核心产品价格长期低于茅台的前提下，五粮液把价格猛然上涨近百元到了茅台之上，“越贵越值钱”的法则得到了体现，消费者追涨使其品牌价值得到了极大提升，一举成为行业高端第一品牌。当其它品牌白酒搞明白怎么回事时，五粮液早已绝尘而去。
　　这一招而后被茅台学会了，如法炮制，屡试不爽。
　　张华分析说，高端品牌酒正是通过这种控量涨价的“饥饿营销”，令白酒产品越涨反而越受欢迎，因而年年提价。

质疑
价格还会持续上涨？

　　很多市民不禁要问，这轮涨价什么时候是个头？
　　“对于这个问题，最有资格回答的是五粮液、茅台两位带头大哥，因为，带头大哥不动，其它的小弟们也不敢贸然行动。”张华说。
　　茅台掌门人袁仁国日前在接受媒体采访时称，茅台应该打造成为“奢侈品”，毕竟国外XO、路易十三可以卖到上万元。
　　不言而喻，在今后，茅台其产品功能属性弱化，社会属性和身份标志功能越来越强——潜台词就是，茅台卖的不是酒，是身份。
　　张华认为，茅台还要涨价自然有自己的盘算。
　　“2006年之前，茅台每年新建1000吨产能，2006年开始每年新建2000吨产能。在这个扩产速度之下，茅台产能将在2010年达到2万吨。但由于生产周期长达5年，并且需要储存部分产品以满足年份酒的需要和储存过程中挥发等因素，茅台的扩产步伐再次加大。但酱香型白酒生产工艺复杂，生产周期漫长，茅台的产能虽在扩大，但社会供需矛盾短期之内仍难以缓和，其资源稀缺性带来的定价能力更强，加上目前茅台仍处于较严重的供不应求状态，因此，未来仍有较大的提价空间。”张华说。
　　而目前，五粮液每年酿造约11000吨的高价酒，酿造过程必定产生约20万吨的低价酒。相比而言，五粮液不存在像茅台酒那样产能扩张的瓶颈，但五粮液要给自己的小弟，如金六福、五粮春们腾空间，毕竟那么大的产能需要消化，这就首先要求在价格区间上拉开档次。
　　泸州老窖副总经理孙跃说，中国白酒消费正处在由低到高的转型期，预计2010年高端白酒的市场规模可达850亿元。
　　“高端白酒价格有所上升，这与我国经济飞速发展，从原料到工艺再到文化附加值的挖掘，以及自己品牌奢侈品的塑造这些都有关系。” 孙跃说。
　　“高端白酒作为一种精神产品和文化符号，具备成为奢侈品的所有潜质。中国白酒与法国白兰地、苏格兰威士忌、俄罗斯伏特加、加拿大金酒、古巴朗姆酒并称为世界六大蒸馏酒，相比之下，茅台、五粮液等中国白酒高端品牌始终没有真正以奢侈品牌的身份亮相国内市场并走出国门，单从价格上来看，距离奢侈品还有很大的差距，因此，高端白酒的价格一定还会上涨，个别白酒有望成为中国白酒中的奢侈品。”张华说。

今天哥在185元高位又加仓
套住了，55555

支持

谢小芳仪，干掉洋河。

哥V5

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