中恒集团(600252.sh)销售协议重大利好，公司将迎来业绩和估值水平双提升----广发证券 扬挺

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公司今日发布公告，中恒集团11月22日股东大会审议子公司梧州制药与步长医药签
订产品总经销协议的议案；协议若能生效，公司制药板块11年将实现含税收入23亿元，
12年30亿元，以后三年均有递增。
我们的观点
这一公告无疑是公司的重大利好。这一协议的签定我们认为具有两个方面的重要意
义：
1、从某种程度上锁定了公司在未来2年的销售额，明确了公司销售额的增长趋势；
2、步长也是国内心脑血管领域的龙头企业，这一合作说明公司的产品在行业内已
经得到了广泛的认可，而公司在股价上的估值水平却还没有得到投资者的充分
认可。
综合以上两点，我们认为公司在未来不仅将经历明确的业绩提升，还将经历估值水
平的提升。这样业绩和估值水平双提升的公司无疑是我们寻找的最好的投资标的。
投资建议
根据我们的模型测算，若制药板块11年实现含税收入23亿元，12年30亿元，则保守
估计仅医药部分对应贡献公司EPS为11年1.80元和12年2.28元。若我们给予公司11年35
倍PE（实际上根据公司的增长速度，这一PE已经很低了），则可以看到63元的价格。我
们认为公司长期符合老龄化趋势和政策方向，近期将经历估值水平和业绩的双提升，因
此提升目标价格至60元，强烈向投资者推荐。