南方汇通的投资逻辑

从中国南车两地ipo以来就不停的向大家说，南方汇通会有很大的变化，但直到现在南方汇通的确有了不少的变化，但当初大股东承诺的巨大变化却一直没有发生。

由于两地监管要求的不同，中国南车上市招股说明书内容也不尽相同，关于南方汇通的考虑和处置香港ipo招股说明书要详尽的多，关于南方汇通的重组的核心内容是南车集团拟收购南方汇通的全部经营性业务和资产，以将南方汇通货车新造与维修业务与资产再转让与中国南车股份公司。当年一月份就对南方汇通进行停盘重组的大戏，但最终以停止和股价连续跌停收幕。之后基本再无关于南方汇通重组实质性的只言片语，只是南车香港的每个季报例行性的“就南方汇通重组承诺：将对其持有的南方汇通股权及相应资产进行重组，包括但不限于南车集团取得南方汇通货车业务相关资产；南车集团将在取得南方汇通相应资产后3 个月内，向本公司转让上述已取得的货车业务相关资产；转让价格将根据资产评估的结果协商确定；上述资产转让将按照境内外监管机构的要求履行必要的审批程序。”

南方汇通后面的路怎么走，无外乎下面几种可能：

1、维持现状，继续承诺但不实施；
2、完成港股ipo招股说明书关于南方汇通的重组考虑和处置，即卖壳重组；
3、资产置换；
4、合并至中国南车。

资产置换首先应该被排除。因为现在南车集团未上市的资产资料不详细，但是看似都不适合置换至汇通，而将中国南车和南方汇通直接进行资产置换则更加不可能。维持现状其次应该排除。按现在的监管要求，虽然汇通和南车业务重合度很小，但同业竞争的帽子总还是带在头上，变是肯定的了，但是什么时候变倒是问题，南车上市几年了，上次汇通谋划重组时预期货车资产转回南车的时间也快到了，很难再相信解决这个问题还会拖很长时间，可能就半年到一年以内吧。

最后的可行之路就是卖壳或者合并。卖壳当然很有吸引力了，乌鸦变凤凰的机会嘛，不管如何重组股价都会有可观的升幅。现在重组迟迟不能开始，我看这个问题的症结在贵州省而不在南车集团，由外省来重组贵州省很难答应，但为什么贵州省迟迟不能拿出优质资产进行重组则不得而知。那么久拖不决的情况下就存在南车集团进行合并重组的可能了。不过南方汇通的股东中除了南车集团和一个持股量很小的基金公司外，都是个人股东，在不明显违规的情况下南车集团没有办法打压汇通股价来廉价合并，资金主力完全可以安全的炒高汇通股价等待合并并顺利退出。为什么说资金主力完全可以安全的炒高汇通股价等待合并并顺利退出？中国高铁的制造优势日渐显现，国内业务量是有保证的，国外新业务的开拓也是值得期待的，南车的基本面未来几年只会越来越好，这就会为资金炒高汇通股价增加底气。汇通南车的合并肯定会给汇通股东一定溢价，更增加资金安全。炒作资金在汇通内难以退出，但合并至南车后就如一滴水进入海洋一样，几乎可以任意无成本的退出。唯一要担心的是系统性风险，大盘会怎么样谁知道，万一过程中大盘变盘套在其中不能动弹，我认为至少三个月到半年时间不用担心，但时间再长了觉得还真不好说。