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诺华收购天元生物搁浅 外资觊觎中国疫苗市场 2010年11月18日 00:57 21世纪经济报道
11月17日，瑞士诺华现金收购浙江天元生物的一年审批大限已过，但商务部迟迟未公布审批结果，让这宗跨国并购案的前景蒙上了阴影。
2009年11月3日，瑞士诺华集团宣布，其将收购中国最大民营疫苗公司之一浙江天元生物药业85%的股权，成为后者的控股方。
诺华收购天元生物正值甲流肆虐之时，当时，天元已经获得工信部2000万剂甲型H1N1流感疫苗订单。凭借收购天元，诺华有望成为第一家进入国内甲流疫苗供应序列的外资企业。
但时至今日，这一交易迟迟未获批复。国内某知名疫苗生产企业负责人向本报记者透露，“甲流爆发时，国家希望外资能够提供技术支持，但最终，外资没有提供实质性支援，这也使得国家的态度比较慎重。”
对于这一交易的进展，天元生物董事长丁晓航对本报记者称，“出售合同签署为1年，但(合同的)锁定期为18个月。”按照他的说法，这项收购最终要到6个月后才会有结果。
11月17日，本报向商务部发去采访提纲，截止本报截稿未收到回复。
未获批的交易
2009年11月3日，诺华集团总裁兼CEO丹尼尔·魏思乐在北京宣布收购天元生物时称，将以天元为平台，将技术和生产线带入中国，提升诺华在国内疫苗领域的业务。当时，除了收购天元生物控股权，诺华还宣布，计划投资10亿美元，在上海兴建中国最大的医药研发中心，并出资2.5亿美元兴建位于常熟的工厂。
作为国内重要疫苗生产企业，浙江天元现有人用疫苗产品包括：流感病毒裂解疫苗、肾综合征出血热纯化疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗等，新产品包括伤寒Vi多糖疫苗、肺炎球菌疫苗、流脑A+C结合疫苗等。正研发即将获得批准的包括狂犬疫苗等。2009年，其销售额达到2500万美元，紧俏的狂犬疫苗是其业绩的新增长点。
这是外资在国内疫苗行业首起大并购，据称，收购金额为1.25亿美元。此前，包括葛兰素史克、诺华等一众外资巨头，一直也在觊觎中国疫苗市场。但因事关重大公共卫生事件，诺华等外资企业一直未获得在国内生产甲流疫苗的资格。
如今一年过去了，但商务部一直未透露对这一交易的审批进展。
“这个事情，目前还不太清楚。”11月17日，诺华制药公关经理宋欣荣在接受本报记者采访表示，如果获得审批，公司会写一个新闻稿挂在网上。“没出现这种情况，应该还没有进展。”
在接受本报采访时，丁晓航对记者称，当地政府支持产业结构调整，引进外来技术，使企业实现转型。“目前，还在政府审批过程中，我们就不过问了。”
疫苗的诱惑
中国，目前已经是世界上第三大疫苗市场，年行业销售额超过10亿美元。
中国正在推动的新医改，正在不断使国内医药和疫苗市场扩容，以预防为导向的新医改，必然给疫苗市场带来很大的机遇和市场。随着人均基本公共卫生服务经费标准的提高，更多的疫苗将被加入到国家采购的行列。
而在布局医药行业后，外资企业也希望疫苗行业占据更大份额。
但是，进入中国疫苗行业的外资企业中，采取的方式一般是将其在国外生产的疫苗产品出口到中国市场。根据诺华当时提供的资料，诺华是世界第五大疫苗生产商及第二大流感疫苗制造商，诺华疫苗包括流感、狂犬病、森林脑炎、伤寒、霍乱和甲型肝炎，每年约生产8亿剂，在全世界85个国家销售。但是自2006年7月进入中国市场之后，诺华在中国仅能提供流感和狂犬病的疫苗，业务有限。
收购天元，或许是诺华进军中国疫苗行业的一个难得的契机。但这一交易迟迟未获批准，似乎透露出某种不祥预兆。
“疫苗行业是国家鼓励的项目，涉及国家安全，国家一直比较慎重。甲流爆发时，国家希望外资出来给予支持，但是外资没有一个站出来表示支持，在看到这个状况之后，审批可能更加慎重了。”前述疫苗生产企业负责人表示。
在他看来，当初国家希望引进外资，希望外资能将先进的技术带入国内，通过竞争提高国内产品的水平，结果以市场换技术的想法难以实现。
在这位疫苗企业负责人看来，“外资进来，主要是盯着中国的市场，卖产品。6个美元成本的小儿肺炎疫苗在国内卖800元，完全是暴利”，“事实上，他们的产品国内企业都能生产，流感疫苗国内完全能自给自足”。
而对于天元来说，这同样不是一个好消息。
这位疫苗生产企业负责人表示，丁晓航出售天元生物是有原因的，“他感觉没有出路，国内竞争环境不太好，就开始考虑下一步怎么办。他曾经找到中生集团，希望中生集团来重组，但中生集团一直没有动静。”
对于天元生物的出售，这位疫苗生产企业负责人颇为感叹，民营企业生存状况差，享受不到国家的政策扶持。不过，“现在，国家正在推动生物医药产业规划，对疫苗也很重视，放在一个很高的位置。”
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知情人士透露李旭利再被协查
作者：吴黎华 刘振冬来源：经济参考报 2010-11-17 10:01:00
李旭利离职一案的风波远未平息。据知情人士透露，在平静了一段时间之后，重阳投资前首席投资官李旭利日前再次被监管部门带走协助调查。据称，这次调查的事项已超出其在重阳投资的行为，而与其在交银施罗德担任基金经理和投资总监期间的违规有关，甚至还涉及了交银施罗德的其他人士。“这次的证据应该比较充足了”一位市场人士说。
上海重阳投资的一位人士则对记者表示，李旭利目前仍处于修养状态，“没有什么新情况”。但记者屡次拨打李旭利的手机，发现其长期处于关机状态。交银施罗德媒体负责人则对《经济参考报》记者表示，李旭利已经正式离开交银施罗德一年多时间，他们对于李的近况并不知情“我们目前没有接到任何监管部门的通知。他（李旭利）已经不是我们这里的人了，对于这个传言不作回应。”该负责人表示。
10月25日，私募基金上海重阳投资管理有限公司宣布，重阳投资合伙人、首席投资官李旭利由于身体原因和自身的安排，已于近期辞去该公司首席投资官的职务，正式离开重阳投资。李旭利的退出顿时引得市场一片哗然，随即有消息传出，李可能已被有关部门带走协助调查，主要涉及其在担任重阳投资首席投资官期间，执掌的重阳3期在买入中国南车（601766）等股票之后，让原先的老东家———交银施罗德基金“抬轿子”。随后李旭利接受媒体采访进行了否认，称“主要还是 身 体 方 面 的 原 因 ， 要 好 好 歇 一下。”但日前市场传言，由于李旭利在担任交银施罗德基金经理级投资总监期间，有过让其他私募基金共同“抬轿子”帮其打业绩的行为，目前已再度被有关部门带走协助调查。
据传言，李旭利在交银施罗德担任基金经理和投资总监期间，为了帮李“打业绩”，多位私募基金共同帮李所执掌的基金“抬轿子”。WIN D统计显示，自2009年1月5日至5月27日李旭利离职的前5个月中，交银蓝筹累计净值增长达到了33.05%，季报显示，在2009年第一、第二季度，华侨城A（000069）和华发股份（600325）同时进入了交银蓝筹十大重仓股序列，而在此期间（2009年1月5日-2009年5月27日），华侨城A累计涨幅达到了101.01%；华发股份累计涨幅达到了106.74%。
著名的妖股之一西山煤电（000983）也分别于李旭利任职的最后两个季度进入了交 银 蓝 筹 的 十 大 重 仓 股 序 列 ， 自2009年1月5日到5月27日的96个交易日内，西山煤电累计上涨幅度达到了124.16%。
“基金业内为打业绩‘抬轿子’的行为十分普遍。有传言，李旭利在公募的时候即与上海本地的私募过从甚密，监管部门选择李旭利作为调查对象，显示出监管部门已经下定决心对整个基金业进行治理，对于众多‘由公奔私’的基金经理来说更是敲响了警钟。”一位基金业内人士表示。
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证监会不鼓励分拆子公司创业板上市
来源：中国证券报·中证网 2010-11-18 07:27:00
权威人士17日向中国证券报记者透露，证监会官员在本月召开的今年第六期保荐人培训会议上重申，从严把握上市公司分拆子公司到创业板上市。这是证监会官员今年以来第三次谈论分拆上市，态度从“明确允许”逐步转为“不鼓励”、“从严把握”。
在第六期保荐人培训会议上，证监会官员指出，分拆上市目前争议很大，操作性并不强。对于拟分拆到创业板上市的公司，即使发行人不是上市公司控股，而是由上市公司实际控制人控制的，也需要从严把握，不能搞垮一个上市公司，然后再拿一个公司来圈钱。
而在3月底召开的创业板发行监管业务情况沟通会上，证监会官员介绍说，现在“明确允许”境内上市公司分拆子公司到创业板上市，但需要满足六大条件：上市公司公开募集资金未投向发行人业务；上市公司最近三年盈利，业务经营正常；发行人与上市公司不存在同业竞争，且上市公司出具未来不竞争承诺；发行人净利润占上市公司净利润不超过50%；发行人净资产占上市公司净资产不超过30%；上市公司及下属企业董、监、高及亲属持有发行人发行前股份不超过10%。监管部门的这一表态经部分媒体报道之后，A股市场闻风而动，多家上市公司成为分拆上市热门概念股，一度受到市场热捧。
到了9月召开的第四期保荐人培训会议上，证监会官员特地澄清，部分媒体关于允许主板企业在创业板分拆上市的说法是不准确的。创业板原则上也不鼓励分拆上市，只有主板一些大的企业满足特定条件，才可以申请在创业板分拆上市。
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戴相龙：国有股减持转持资金已达1915亿
作者： 来源：中国证券网综合报道 2010-11-02 08:50:22
相关新闻 外管局封堵热钱：查地下钱庄 禁违规炒股
戴相龙：国有股减持转持资金已达1915亿
社保基金已选择几家FOF进行投资，正在报送国家相关部门审定
据新华社电 全国社会保障基金理事会理事长戴相龙近日接受采访时表示，目前国有股追溯转持股近80%已经到位。他强调说，“我们要求应划未划追溯企业的股东，在年内将欠划股份转持给全国社会保障基金。”
戴相龙介绍说，国有股转持分两部分，一是去年6月后新上市国有股转持，二是去年6月前追溯国有股转持。截至目前，新上市公司应划转股份已经全部划转完毕，划转股份66．04亿股，发行市值341．47亿元。追溯转持部分共应划转股份86．56亿股，发行市值638．38亿元，已转持股份64．5亿股，占全部追溯划转股份75%，已转持股分发行市值506．2亿元，占全部追溯划转股份发行市值的80%。
自国有股转持政策实施以来，境内国有股转持股份合计130．54亿股，发行市值848亿元，预计以后每年一般可筹集资金300多亿元，国有股转持政策已从制度上为社保基金开辟了一条稳定的筹资渠道。据统计，自全国社会保障基金成立以来，境内外国有股减持和转持资金共计1915亿元，国有股转持和减持资产已成为基金的主要来源之一。
是什么原因导致一些股份尚未划转完毕呢？戴相龙解释道，这主要有三个原因：一是对地方国有股转持单独下达通知较晚，这部分涉及股份占全部追溯划转股份发行市值的14%；二是中央企业尚有一些股东未实施划转，这些股东主要是央企子公司，涉及股份占全部追溯划转股份发行市值的5%；三是部分股东账户由于司法冻结等原因未能划转，涉及股份占全部追溯划转股份发行市值的1%。
对于境外投资，戴相龙表示，2006年，全国社会保障基金开始进行境外投资，但只限于股票和债券的投资。截至目前，境外投资占总资产的比例是6．9%。相关政策规定，社保基金境外投资所占比例可控制在总资产的20%以内，因此境外投资还有较大的增长空间。戴相龙强调，对境外投资要贯彻审慎原则，何时达到对外投资的最高限没有时间表。“首先我们要做好对股票和债券的投资；其次我们要按有关部门要求开展对未上市公司股权投资和基金的投资。我们已选择几家投资风险较低、收益稳定的基金的基金（即FOF）进行投资，正在报送国家相关部门审定。将来再把投资直接扩大到私募股权基金和未上市公司的直接股权投资。这类投资将先从新兴经济体开始，逐步扩大到欧美地区，其投资方式将以财务投资为主，以委托中介组织投资为主。”戴相龙说。
截至今年9月底，全国社会保障基金总资产已超过8000亿元，戴相龙预测，到“十二五”末，社保基金规模将超过1．5万亿元。（证券时报 ）
外管局封堵热钱：查地下钱庄 禁违规炒股
继商业银行被惩罚后，一批企业和个人也因违反外汇管理法规被处罚
辽宁省营口市一家公司收取预收货款1106万美元，这笔资金没有真实贸易背景；
辽宁省阜新市一家公司将外商投资资本金结汇所得310万元人民币，用于打新股；
……
继对违反外汇业务管理条例的商业银行进行惩罚后，昨日 （11月1日），外管局又公布了对违规办理外汇业务的企业和个人的处罚通知。
从今年2月开始，外管局组织开展了应对和打击“热钱”的专项行动，对企业贸易外汇收支、资本金结汇以及个人结售汇等行为进行重点检查。境外地下钱庄、无真实贸易背景的预收货款等类热钱流入方式，显露出了真实面目。
“有少部分企业、个人采取虚假交易或欺骗手段，收取无真实贸易背景的预收货款，进行外商投资资本金虚假结汇，实现个人分拆结售汇，违反外汇管理及相关管理法规导入‘热钱’。”外管局在通知中称。
来源：境外地下钱庄
坊间对热钱流入境内的渠道一直有许多猜测，地下钱庄这条隐蔽在法律灰色地带的产业链，是公认的渠道之一。
此前在2007年9月至2008年10月底，央行联合有关部门，在全国范围内开展了“雷霆行动”，协助警方破获地下钱庄案件45起，涉案金额约1053.1亿元。
不过，对地下钱庄的打击工作并未就此止步。据外管局此次公布的案例，2009年7月，江苏省南通市汉氏基础设施建设有限公司以支付工程款名义，将外商投资资本金结汇，结汇资金2780万元人民币辗转划至福建莆田叶某、陈某等个人账户，违反资本金结汇管理有关规定。
“经查实，上述外商投资资本金实际来自境外地下钱庄，旨在获取‘外资’身份，之后再将资本金结汇并归还给地下钱庄。”外汇局依据《中华人民共和国外汇管理条例》，对该公司作出处以罚款的行政处罚决定。
渤海证券宏观分析师杜征征告诉《每日经济新闻》记者，获取“外资”身份后，企业可以在所得税率方面享受优惠，并且在国内办理事务等各种程序上更为便捷，这是其主要目的。国内一些企业在国外注册登记，也是为了获得这种优势。
此外，以贸易作为掩护也是热钱流入的一条重要渠道。2008年1月至9月，辽宁省营口市阿达尼实业有限公司收取预收货款1106万美元，至今仍未办理出口收汇核销，经核实，属于没有真实贸易背景的资金流入，违反出口收汇核销管理有关规定。
去向：用于股市打新
外管局公布的处罚案例也透露了热钱流入境内后的去向。
2009年11月，辽宁省阜新市协合风电设备制造及技术服务有限公司将外商投资资本金结汇所得310万元人民币，用于申购新股，而非正常的生产经营，外汇局依据《中华人民共和国外汇管理条例》，对该公司作出处以罚款的行政处罚决定。
“热钱可分两种：一是快进快出的资金，多数投向资本市场、房地产这类资金容易撬动的市场；二是看好中国经济，进行长期投资的资金。”杜征征表示，“前一种资金会加大经济和金融运行的波动，需要提高警惕。”
据官方数据，9月份我国新增外汇占款为2895.65亿元人民币，贸易顺差为168.8亿美元，根据市场流行的用新增外汇占款减去贸易顺差与外商直接投资之和的计算方法，9月份热钱规模可能在千亿元以上。
我国对外投资与贸易的不断扩大，也加大了防范热钱的难度。“在国际金融危机背景下，我国良好的经济基本面以及汇差、利差等价格因素，是吸引外汇资金持续流入的根本原因，”国家外汇管理局副局长邓先宏此前表示，“从长远来看，关键是更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和结构调整，理顺国内资源、资金等价格体系，不断完善人民币汇率形成机制，进一步发挥市场机制的基础性作用，避免给‘热钱’提供持续套利投机的空间。”（每日经济新闻 ）
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截至今年9月底，全国社会保障基金总资产已超过8000亿元，戴相龙预测，到“十二五”末，社保基金规模将超过1．5万亿元
社保才8000亿，现在动不动就是资产上亿的，难道整个社会保障体系里的资金，不过才是8千个富人的集合吗？？
有点搞不明白 ：（
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我国银行业总资产突破90万亿元
作者：沈衍琪来源：北京日报 2010-10-30 10:46:00【大小：＋ －】【打印】【评论】
财经时评：
创业板 创新型经济之路从这里出发 中远期市场加强监管势在必行 社评：货币政策应适时转向稳健 冷霜难降疯苹果 “限购令”的擦边球 本报讯(记者沈衍琪)银监会昨日发布统计报告显示，截至2010年9月末，我国银行业金融机构境内本外币资产总额为90.6万亿元，比上年同期增长20.4%。
报告显示，城市商业银行为各银行中增长最为强劲的“生力军”，资产总额达到7.0万亿元，增长34.8%；其次是股份制商业银行资产总额14.2万亿元，增长27.5%；大型商业银行资产总额45.0万亿元，增长15.3%。
银行业金融机构境内本外币负债总额为85.2万亿元，比上年同期增长19.8%。其中，大型商业银行负债总额42.4万亿元，增长14.6%；股份制商业银行负债总额13.4万亿元，增长26.5%；城市商业银行负债总额6.6万亿元，增长34.6%。
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16家上市银行的资产规模62.1769万亿，占全体银行的68.63%，存款规模48.94万亿，贷款规模30.83万亿
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大宗交易都是以当天的跌停价成交的，这就是交易规则，没什么奇怪的
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四创业板公司股东昨日套现2.89亿元
作者：于萍来源：中国证券报·中证网 2010-11-01 23:42:00【大小：＋ －】【打印】【评论】
财经时评：
食品价格成未来物价“疑问手” 扬起创业风帆 构建科技与资本桥梁 创业板 创新型经济之路从这里出发 冷霜难降疯苹果 “限购令”的擦边球
11月，两市将迎来以创业板公司为首的解禁大潮。仅11月1日当天就有27家创业板公司解禁，解禁数量达到8.2亿股。曾经鲜有创业板股东光顾的深圳大宗交易市场也开始闪现创业板公司股东减持的身影。数据显示，11月1日，共有四家创业板公司股东通过大宗交易平台进行了减持，成交数量共1196万股，成交金额共计2.89亿元。
尽管尚不能证明减持股份为首发限售解禁股，不过此前仅有神州泰岳（300002）的流通股东于今年8月通过大宗交易市场出售了6万股，其余时间则难在大宗交易平台上寻觅创业板公司身影。显然，在如今这个敏感时间点上，这四家创业板股东几十万乃至上百万股的减持规模更符合限售股东的“手笔”。
四创业板公司股东套现
11月1日共有吉峰农机（300022）、华谊兄弟（300027）、银江股份（300020）和金亚科技（300028）四家创业板公司股东通过大宗平台交易出售了所持股份。
深圳交易所大宗平台数据显示，华西证券交易单元（231100）以31.82元的价格分五次卖出吉峰农机股份，共计142万股，成交金额为4518.44万元。中信建投证券有限责任公司北京市东直门南大街证券营业部则分别以30.31元和30.46元的价格分两次卖出华谊兄弟250万股，成交金额7585万元。国泰君安证券股份有限公司深圳深南中路证券营业部以17.11元的价格卖出金亚科技504万股，成交金额8623.44万元。财通证券有限责任公司杭州杨公堤证券营业部以27.27元的价格卖出银江股份300万股，成交金额共计8181万元。
值得注意的是，这四家公司股东减持的价格较当日的收盘价均出现了不同程度的“折价”。其中，吉峰农机股东售出价格较收盘的37.16元折价14.4%；银江股份则折价15%。
事实上，按照11月1日的收盘价计算，当天创业板解禁的总市值达到238.87亿元。华谊兄弟11月1日共解禁1.07亿股，解禁市值达到34.22亿元，成为创业板首批解禁大户。此外，金亚科技、机器人（300024）、吉峰农机和网宿科技（300017）等公司的解禁股数也均超过3000万股。
尽管面临巨额解禁压力，不过11月1日解禁的27家创业板公司股价表现仍然不俗。除了停牌的立思辰（300010）外，其余26家公司股价均实现了不同程度的上涨。其中有11家公司的涨幅在5%以上，中元华电（300018）和上海佳豪（300008）则双双涨停。
Wind数据显示，截至11月1日，按照TTM整体法计算，全部上市公司的市盈率仅为20.01倍，中小企业板为46.82倍，而创业板则高达68.34倍。11月1日解禁的27家创业板公司的市盈率均超过50倍，其中最高的网宿科技已经达到110.69倍。
业内人士指出，创业板股东出现集体大规模减持套现的可能性并不大，因此应该理性看待以创业板为首的解禁潮，把握那些基本面良好，具有高成长性的公司。
10月份减持额环比提升
10月份以来，大盘指数连续上涨。上证指数10月份的涨幅达到12.17%，深成指10月份累计上涨16.56%。随着指数上涨，不少个股股价创下年内新高，一些上市公司的股东也通过二级市场或大宗交易完成了减持。
统计显示，10月以来共有71家公司公告减持，累计减持数量达到9.68亿股，减持市值达到123.72亿元。在扣除节假日后，按照16个交易日计算，10月份股东的日均减持套现规模达到7.73亿元。相比之下，9月份共有19个交易日，日均减持额为4.81亿元。10月份的日均减持额环比9月增长了60.71%。
海螺水泥（600585）、京东方（000725）等公司均在10月份公告了股东减持情况。海螺水泥表示，公司第三大股东平安信托有限责任公司截至10月8日累计减持公司股份1.77亿股，约占公司总股本的5%。减持后仍持有公司6.54%的股份，且未来12个月内，平安信托不排除有继续减持公司股份的可能。就此估算，平安信托通过减持海螺水泥股份累计套现超过35亿元。京东方则遭遇了第三大股东柯希平的连续减持。今年6月10日至10月25日期间，柯希平连续出售公司股票2.96亿股，占京东方总股本的3.57%。减持金额约为9.39亿元。
10月份共有17家公司遭遇第一大股东减持。其中，*ST石岘（600462）分别于10月11日、14日和30日发布了控股股东减持公司股份的公告。减持股份共计1460万股，减持市值约为6977万元。
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值得注意的是，这四家公司股东减持的价格较当日的收盘价均出现了不同程度的“折价”。其中，吉峰农机股东售出价格较收盘的37.16元折价14.4%；银江股份则折价15%
尽管面临巨额解禁压力，不过11月1日解禁的27家创业板公司股价表现仍然不俗。除了停牌的立思辰（300010）外，其余26家公司股价均实现了不同程度的上涨。其中有11家公司的涨幅在5%以上，中元华电（300018）和上海佳豪（300008）则双双涨停。
一天的走势不代表什么，但折价率却很能反映问题
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新股发行改革再启动 首批三公司尝鲜http://www.sina.com.cn 2010年11月02日 07:21 证券时报
新股发行改革再启动 首批三公司“尝鲜”
证券时报记者 胡学文
本报讯 证券时报记者昨日从多个渠道确认，新股发行第二阶段改革从今日招股的新股正式开始实施。此前，证监会于10月份正式出台了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》和《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，按照安排，新股发行第二阶段的改革措施于11月1日开始施行。
今日共有3只新股获得批文，分别为老板电器、天广消防和涪陵榨菜。证券时报记者从多位人士处了解到，本批次新股发行将进行试点，按照新股发行第二阶段改革相关规定执行，包括完善报价申购和配售约束机制，网下配售也将采取摇号方式；扩大询价对象范围，引进有较高定价能力、优质长期的机构投资者等。
一业内人士告诉证券时报记者，批文与此前的版本并无区别。“不过我们知道新股发行第二阶段改革措施11月1日开始施行，目前已经做了充分的准备工作。”该人士透露，目前可以肯定新股询价将引入私募机构，具体由保荐机构推荐产生。“这是本次新股发行最大的变化，不过目前不掌握具体的入围私募机构名单。”上述人士说。
证券时报记者从另一相关人士处证实了本批次新股将实施新股发行第二阶段改革的说法。该人士还就新股发行第二阶段改革对新股发行可能产生的影响做出了分析评价。他表示，由于扩大询价对象范围，引入私募机构参与询价以及网下配售摇号，预计新股发行市盈率会有所下降，超募现象也会在一定程度得到缓解。“总体而言，一级市场的打新热情会有所降温，而二级市场因发行市盈率下降反而可能存在一定机会。随着新股发行‘三高’问题的解决，长远来看有益于市场的健康发展。”该人士说。
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而二级市场因发行市盈率下降反而可能存在一定机会
等待验证
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央行超发43万亿人民币引发通胀 推农产品上涨http://www.sina.com.cn 2010年11月02日 01:33 中国经济周刊
《中国经济周刊》记者 谈佳隆|上海报道
10月20日，中国人民银行作出了令外界颇感意外的加息之举。
为什么中国货币政策转向来的那么突然？
近日，全国人大财经委副主任、中欧陆家嘴(19.16,0.77,4.19%)国际金融研究院院长吴晓灵在上海接受《中国经济周刊》采访时坦言：“过去相当一段时间，央行存在货币超发的问题，特别是2009年，为了应对金融危机采用了‘极度宽松’的货币政策。”
“在我看来，此次央行希望通过加息向市场释放中央决心调控通货膨胀预期的意图，以及货币政策回归稳健的信号。”吴晓灵说。
有学者评论认为，此次央行加息不仅是“极度宽松”货币政策的终结，更是对过去10年，甚至30年过度依靠货币推动经济的一次重要的货币政策转向。
货币超发43万亿元
“央行加息其实来的太晚了，货币超发已经那么严重，早就应该实施收紧政策来抑制通货膨胀。”玫瑰石顾问公司董事、独立经济学家谢国忠这样告诉记者： “我们看到包括绿豆、姜、蒜、辣椒在内的农副产品轮番上涨其实都是央行货币超发的结果，多余的钱在市场中乱窜，多年累计起来的过量货币已经给中国经济实体带来了巨大的通胀风险。”
根据国家统计局披露的数据显示，今年9月我国CPI同比上涨3.6%涨幅创下23个月新高；当月食品价格更是同比涨幅高达8%。那么，CPI的同比逐步增长是否是由货币超发引起的呢？
“通胀无论何时何地皆为货币现象”——这是货币学派创始人弗里德曼的一句经典名言。按照货币学基本原理，一个国家或地区经济每增长出1元价值，作为货币发行机构的中央银行也应该供给货币1元，超出1元的货币供应则视为超发。而在新兴市场国家由于市场化改革等原因，资源商品化过程加剧，广义货币供应量适度高于经济发展GDP增长也是合理的。但过高的货币供给却极易带来通胀。
通货膨胀与货币超发之间存在的关系也得到众多中国学者的认同。中国人民银行货币政策委员会委员、经济学家周其仁近日即在其博客中警示“货币老虎越养越大”。
据统计，2009年底，我国33.54万亿元的GDP规模，是1978年3645.2亿元GDP规模的92倍。但同期，广义货币供应量(M2，广义货币=流通中现金+银行活定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金)却从1978年的859.45亿元增长到2009年底的60.62万亿元，为705 倍。
吴晓灵直言：“过去30年，我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。”
根据官方数据，2000年，我国GDP总量为8.9万亿元，广义货币供应量为13.5万亿元，是GDP的1.5倍，多出了4.6万亿元，而到了2009年，我国GDP总量为33.5万亿元，广义货币供应量为60.6万亿元是GDP的1.8倍，比差多出了27.1万亿元。
从目前的趋势来看，广义货币供应量与GDP之间的比例在进一步加大。根据央行数据显示，今年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元，按照国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元计算，超发货币将近42.774万亿元。
央行操作独立性不足？
有学者认为，近年来的货币超发，其最大的诱因，是金融危机爆发后带给中国的通货紧缩之忧。
2008年12月，时任央行货币政策委员会委员的经济学家樊纲在上海接受《中国经济周刊》采访时曾暗示称：“央行掌握货币发行权的时代，要出现通货紧缩的情况也并不容易。”
这意味着在经济危机之后，央行货币政策委员会即有通过超量的货币发行来托住经济增长的想法。
由此，2008年12月中央经济工作会议确定了的“争取广义货币供应量增长17%左右”目标，最终却是以增长27.7%表现出来的，高出10个百分点。
有学者认为，正是央行“极度宽松”的货币政策将过去30年(特别是近10年)央行“积极”推动货币超发的情况推向了极致。吴晓灵在解释原因时告诉《中国经济周刊》：“过去那么多年出现货币超发的情况，存在央行调控不到位的问题，一方面央行自身有一个成熟的过程，调控技术逐渐成熟的。另一方面，我国的央行操作独立性还有待与提高。”
但吴晓灵也表示，中国的央行不可能在指定货币政策的时候有独立性。“中国的央行是内阁成员，在操作上如果有更强的独立性，我认为调控起来可能会更好一些。”
虽然吴晓灵认为过去30年相当超量的货币都被新增商品(资源、土地等等)的市场化吸纳，但她仍然无法接受目前央行实行的超高的货币供给是“理所应当”、是“合理”的。
吴晓灵建议，如果中国政府将“十二五”规划期间GDP增速下调到7.5%～8%之间，未来几年的CPI控制目标上调到4%，那么未来几年广义货币增长率应该控制在13%～14%以下来应对流动性泛滥。从未来两年的央行货币政策来看，逐步收紧货币供应增幅并消化过多货币供应是当务之急。
如何消化超量货币
如何消化超量货币？这是一个极为复杂而难解的问题。伴随着人民币国际化进程的推进，人民币在漫长的发展过程中势必会形成从跨境贸易结算的结算货币进而成为各国的储备货币，如果这样的话，从长期来看是否就并不需要担心超量人民币的出路问题了呢？
此前，央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌曾担心人民币国际化之后会对央行控制国内信贷规模产生影响。他告诉《中国经济周刊》：“境外人民币增多的话，对于央行调控广义货币会产生影响，考验央行调控能力。”
但从短期来看，人民币国际化来化解货币超发既不现实也不可行。吴晓灵向《中国经济周刊》坦言，一个国家的主权货币，要计算货币供应量只能以国内的通货膨胀目标为主，调控该国的货币供应量要通过促进经济增长实现。如果要加入国际流通因素来衡量或调控货币供应量则难以做到。
周其仁则在其博客中坦言，根据中国改革的早年经验——“水多了加面”，比较合理的政策组合似乎应当是：或动员更多的资源进入市场，以消化源源不断超发的货币；或减慢市场化改革的步伐，但必须严格控制货币的超发。
“最糟糕的组合呢？就是既听任货币被动超发，又在市场化改革方面畏首畏尾、裹足不前。”周其仁写到。
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2008年12月中央经济工作会议确定了的“争取广义货币供应量增长17%左右”目标，最终却是以增长27.7%表现出来的，高出10个百分点
对此新闻的关键理解：别让他们把我的钱再给冻在里面。当收缩流动性的时候，如果我的钱能不被收回去，我就比别人赚了。
买有色肯定不行，因为那些资源都在地下，只要经济萧条就会跌回来的。价格高企的股票肯定更不行，全靠这些冻结流动性呢。
我决定买银行，PB、PE双低，而且是历史最低，除非发生银行普遍亏损，但那会影响社会稳定。所以，这是最不容易把我的钱冻住的
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