高效的管理,良好的势头

事件:鉴于与江苏铁本项目有关的损失已在以前年度分期核销,公司将于本期转销原账面预收账款并相应增加本期营业外收入8,303.2万元,导致三季度业绩大幅超预期,EPS:0.54,去除营业外收入以后,EPS:0.44,符合预期。

研究结论

与上鼓的战略合作增加核心竞争力。上鼓的研究开发能力业内知名,还分别从德国透平通风技术有限公司(TLT)和德国巴布考克公司(BABCOCK)引进了动叶可调轴流式风机、静叶可调轴流式风机、工业用离心式风机和配套消声技术。从丹麦诺文科公司(NOVENCO)引进了海上石油平台及商船用离心式及轴流式风机技术。从德国BSI公司引进刚挠性联轴器技术。还从日本日立公司引进了离心式压缩机技术,共有BCH、PCH、PCB、MCH、DH、HPT等六大系列。一旦公司和上鼓形成经营上的互补,公司的下游领域整个产业链的开拓将迅速完成。

上鼓在核电领域的资质也将提升公司的核心竞争力。上鼓为国家重点工程提供了一系列高质量的产品,包括:燕山石化66万吨/年乙烯工程中的丙稀冷冻压缩机、上海金山石化70万吨/年乙烯工程中的丙稀冷冻压缩机、上海外高桥电厂90万千瓦电站风机、中国新型核电高温气冷堆的氦气循环风机、出口伊朗电站、伊朗地铁大批量的工程配套风机。

“十二五”期间受益节能减排的政策扶持。公司的工业流程回收装置在国家政策的大力扶持上完成了销售收入和毛利率水平大幅提升的喜人局面,半年销售规模接近7亿元,毛利率提升12.77个百分点。我们认为公司该项业务还将受益于节能减排政策的大力推行,未来三年持续20%以上的高增长,从而消除公司传统业务在冶金领域的压力。公司的能量回收装置是降低冶金工业能耗、排放的环保产品,将成为节能减排的最大受益者。“十二五”规划的出台将进一步完善相关循环经济发展的刺激政策,我们认为公司做为循环经济和节能减排的明星企业,将有望受到政策强化支持,有望进一步提升发展速度和相应的盈利空间。

水处理领域的新突破彰显公司发展战略。公司的发展完全以节能减排和循环经济作为理念,在水处理的又一突破再次证明公司管理层前瞻性的发展理念和实干精神。虽然公司不断在新业务探索可能带来一定的风险,但是在当地政策的强力呵护下,我们看好公司在各个新领域中的美好前景。

催化剂和风险因素:化工气体工程项目的竞标、国家有关节能环保支撑政策的相继出台和“十二五”规划循环经济战略举措的即将公布都是公司发展和盈利的催化剂。目前,由于公司的下游冶金和化工与宏观密切相关,宏观的不确定性对公司的业绩和发展新业务的风险明显存在。