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昨天发布的中期业绩太不给力了，大跌啊，看今天好像有企稳的架势
Carman能从估值方面给些指导吗，想入手了
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事实说明成长性都是假的，呵呵，还是呼噜兄说的对，疑罪从有啊！一上市业绩就变脸！
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还有一点疑问，成长性这么好，华翰为什么要分拆出来呢
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为什么有做假账的怀疑呢？有哪些数据可以说明？难道就是因为华翰换了审计机构就怀疑？
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[引用原文已无法访问]
其实我和你有一样的怀疑 哎
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[引用原文已无法访问]
疑似假帐。
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[引用原文已无法访问]
为什么说疑罪从有？华瀚有什么劣迹吗？
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基于疑罪从有的原则，华翰分拆的公司，加之太贵，一上来就放弃了。
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IPO新股强推：中国面膜一哥：美即控股（1633）
(發布時間：9/10/2010 2:32:26 PM 點擊數:781)
主要业务: 主要从事面膜以及其他护肤产品的研发，生产，销售和市场推广。中国面膜行业领导品牌，占中国面膜行业15.1%的份额（2009年），截至2010年四月三十日，美即品牌有11个系列共141种面膜产品。撕除式面膜和水洗式面膜占总收入的99.8%。在全国有75家分销商和1家零售商，覆盖21个省份，2个自治区和4个直辖市。在研发方面，公司与韩国化妆品公司韩佛建立合营公司，在大中华地区推广销售韩佛的It’s Skin和ICS两个品牌，也得到韩佛提供的技术支援和培训。公司是从华翰生物制药（587）分拆出来上市。
年度截止于每年的六月三十一日，比如07年度指的是2006年七月一日到2007年六月三十一日。
销售额：1.31亿港元（07），2.53亿港元（08），3.75亿港元（09），5.09亿（10年前10个月）
净利润: 0.14亿港元（07），0.246亿港元（08），0.676亿港元（09），1.03亿（10年前九个月），公司预测10年净利不少于1.1亿港元。
发售新股: 2亿, 占总股本25% ，总股本8亿股招股价: 2.4-3.3港元，融资净额最多6.08.亿港元（假设不行使超额认购权）
公司估值:19.2亿港元-26.4.亿港元
10年市盈率:17.5-24倍(根据管理层不少于1.1亿港元的预测，相信最后数字应该可以高于1.1亿港元)
11年预测市盈率: 13.4-18.5倍（假设30%的每股净利增长）
主要股东：华翰集团(26%),管理层股东（28.2%）,西京刘央（6.92%）
时间表：招股时间9月10号开始，上市时间9月24号
优点：1）中国化妆品行业今年增长迅速，护肤总额从2007年的760亿人民币，复合增长19.7%到2009年的960亿。ZPI报告估计，护肤品总额将继续以复合增长15%的速度至2015年的1500-2000亿市场规模之间。其中面膜行业在护肤品所有分部里面发展最快。根据ZPI的报告，2007年至2009年之间，中国面膜销售额从26亿复合年增长31.6%的速度增长至45亿，远高于整个护肤品行业的发展速度。ZPI预计2012年面膜销售额将进一步增至106亿人民币。而且CRT报告显示，2009年中国面膜产品渗透率为17.7%，与非面膜面部护肤品83.7%的渗透率相比，还有很大潜力。
2）美即在中国面膜行业市场份额是排在第一位15.1%，明显高于排在第二位国际品牌玉兰油（Olay）的10%。公司的销售额复合增长率（2007-2009）达到69.2%，远超过行业复合增长率31.6%. 相信公司对本土市场的理解将有助于经一步提高市场占有率。
3）公司在全国拥有强大的销售网络。截至2010年四月底，公司拥有75家分销商和一家零售商，覆盖21个省份，2个自治区，4个直辖市的3330个销售点，881名驻场销售人员。上市以后估计会加快拓展销售网络。
缺点：
1）公司分销成本占销售额的51.8%,而且有逐年递增趋势，但是公司又没有自营店。成本控制还有待加强。
2）公司无论从规模还是市值来说，都比较小，可能吸引不了太多大基金的兴趣。
估值：类似公司在香港上市的很少，有一定可比性有3家公司，欧舒丹（973），莎莎国际（178）和卓悦（653）。但是莎莎国际和卓悦是做渠道为主。因此最有可比性的就是欧舒丹（973）。欧舒丹（973）是一家国际性公司，市值大约247亿港元，2011年预测市盈率为24.3倍（彭博预测）。但是考虑到美即（1633）业务完全在中国，因此成长性应该好于欧舒丹。我认为公司估值应该在2011年度22倍市盈率，对欧舒丹估值折让大约10%。12个月目标价为3.92港元，比招股区间2.4-3.3分别19%-63%的升幅。
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作者是
陳灝
陳灝Peter Chen, 2009-現在：國泰君安國際機構銷售經理2006-2009：加拿大投行Toll Cross Securities Inc駐中國分析師西蒙弗雷澤(Simon Fraser University)工商管理學士，香港嶺南大學國際銀行金融學碩士。成功推荐案例：中国利郎(1234)，神冠控股（0829），三一国际（631），雷士照明（2222），七天酒店(SVN)等
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水平很高，向楼主学
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