说说002340-价值回归分析

价值重归之路分析-- 6个月目标价200元

首先要了解一个常识：在地球上稀有金属的数量基本是固定的，以人类的生命周期来算不会增多也不会减少而只会转移。那也就是说，有两个矿藏，原矿和再生矿。 矿企从大自然中把稀有金属提取出来，再生矿企把用在产品上的金属提取出来。基本工作性质是差不多的，那我们来分析一下两个企业的成本、资源储备和利润率

成本方面：
原矿：应该国家指定以及部分市场价格因素收购矿山。 收购成本高低与当时市场价格关系大，属于遂行就市。

再生矿：以废品方式回收，价格基本以废品方式定价而不是以矿山方式（因为大部分老百姓不知道这里能提取出什么，知道也没相关技术提取）。但有仓储成本

储量方面：
原矿：有存储优势，一般矿山都可以开采10年以上。但获取新矿较难，需要较高成本
再生矿：电子垃圾容易获取，成本极低，市场巨大。 想介入需要较高的技术门槛
利润率：基本生产资料相似，人工、设备、环保处理，售价主要以市场价为主，相似

估值：
原矿：很多矿企几个月涨了几倍主要是为目前所有的矿山未来涨价的预期
再生矿：城市垃圾矿是一个巨大的矿藏，很多人还没有意识到。想占有该类资源有很高的技术壁垒，还要有比较广泛的回收网络。由于电子垃圾是人们废弃之物，唯恐弃之而不及，所以回收成本应该会一直保持低位（也许会随通胀略微升高）。 所以目前基本上是跑马圈地阶段。谁部的回收网络大，谁就拥有了源源不断的再生矿资源。以日本为例，他们已经开始回收垃圾里的稀有金属资源，并争取未来能够供应20％的份额。

因此，由于传统投资者对原矿比较容易理解，甚至给予了比较高的估值。而对再生矿（电子垃圾为主）的估值还是按照制造业的，这显然是不合理的。以包钢稀土为例，PE为100倍，广袤有色更是达到了700倍，中色股份也超过了300倍，再生矿企业如果估值按照原矿企业平均估值则格林美第一目标价格应在200元（复权后）。 随着回收网络的全国化完善，格林美将占有全国性的稀有金属再生矿资源优势。成为A股再生矿第一股。再生回收矿企将进入价值重估之路而急速前行