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格力双头形成，下跌有空间。
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请这个有什么意义，还不是狂跌？
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美的电器上半年空调收入再超格力
来源：第一财经日报 2011年08月31日01:19我来说两句 (0) 复制链接打印大中小大中小大中小 孙燕飚
美的电器（000527.SZ）与格力电器（000651.SZ）在空调业务规模上的较量变成了胶着状。
昨日，美的电器发布的2011年上半年财报显示，今年上半年美的电器收入620.37亿元，同比增长58.97%，实现净利润19.69亿元，同比增长13.66%。其中，空调及零部件收入425.16亿元，同比增长64.44%。
这意味着，美的空调在收入规模上再次超越格力电器，今年上半年格力电器收入规模为402.39亿元。
不过，由于原材料、零配件成本轮番上涨并持续处于高位原因，上半年美的电器整体业务毛利率同比下降0.27个百分点，至16.98%，空调产品的毛利率水平也仅为17.99%，同比还下降了0.35个百分点。
相反，格力电器上半年净利润达到22.08亿元，获利能力超过美的电器的所有业务。
有意思的是，去年上半年美的空调业务收入也曾超过格力电器，但时间仅维持了一个季度，就被格力电器反超。此次美的空调业务规模再次超过格力电器，不知又能维持多长时间。
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刘步尘：解读格力电器半年报
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2011-07-28 09:54 新闻主：企业资讯
北京 2011-07-28(中国商业电讯)－－7月26日晚，格力电器公布2011半年报，报告期内公司实现营业收入402.39亿元，同比增长60.03%；归属于母公司的净利润22.08亿元，同比增长40.37%；每股收益0.78元，同比增长40.37%。
对于格力电器上半年表现，不少媒体表示出乎意料。不少人认为，在国家节能惠民政策到期，原材料及人力成本大幅上涨，国际市场出现新一轮低迷背景下，格力电器这份答卷“有点扎眼”。
平心而论，格力电器半年报超出我的预期，无论营业收入还是利润指标。不少媒体人的问题，实际上也一度是我的问题。作为家电行业资深观察人士，到底怎么看格力电器的表现呢？
现将媒体部分问题整理归类并统一回答如下。
问：格力电器半年报显示，其营业收入同比增长60.03%，这是一个很高的增幅，你怎么看？
答：实事求是讲，这个增幅超出我的预期。虽然此此前我坚持认为，在别的企业纷纷涨价的情况下，格力空调坚持不涨价，会对销售形成促进作用，但是，如此高的增幅还是我没有想到的。这说明格力空调坚持不涨价的决策是正确的，它进一步突出了格力空调的综合竞争力，从而赢取更多的市场份额。
同时，我还认为，格力坚持走高品质高价位的路线是正确的。中国家电要想获得健康成长，必须走高价高品路线，那种以为降价消费者就欢迎的时代正在过去，消费者对品质和技术的重视度正在超过价格。
问：我们还注意到，上半年格力电器归属于母公司的净利润达到22.08亿元，同比增长40.37%，在“节能惠民”政策到期之后，格力电器并没有出现很多人预想的利润大幅度下滑，这说明什么？
答：这的确是件很有意思的事情，可能对比来看才能看得清楚。7月6日，志高控股发布半年报称，“由于受到政府补贴金额大减的影响,志高控股预期中期纯利润同比将大幅下跌。”随之，7月7日,志高控股股票大跌。显然，格力电器没有明显受到此政策终止带来的影响，这从一个方面佐证了董明珠在谈到政策终止时说的那番话，她说，企业真正的竞争力不能依赖于外部,要靠内在的变化,那就是自主创新。就像输血一样,我们最终不能靠输血，要靠自身造血。
换言之，格力电器的利润增长，主要来自企业经营性增长，而不是主要靠国家财政补贴。
问：你能否从格力半年报预测格力电器2011年全年表现？
答：这个有点困难，毕竟时间才过去一半，还会有诸多不确定因素出现。
但是，这不意味着我们无话可说，实际上，如果站在中国空调行业的角度观察格力，实际上格力的情况在持续向好。换言之，我们尚未看到格力不利的因素出现。因此，有两点我是有信心的：第一，格力电器2011年实现800亿元销售收入我有信心；第二，全年实现盈利超过40亿元我有信心。这实际上是基于格力多年来运行特点做出的判断。
问：有人说，国家节能惠民补贴刚刚于5月31日终止，对格力电器的利润影响尚未明显表现出来，这句话的意思是：格力电器第三季度及全年的盈利表现可能出现大幅度下滑。你认为呢？
答：格力电器是空调企业中对国家节能补贴依赖程度最低的企业，否则不会在别人盈利大幅下滑的时候实现盈利高增长。实际上，随着变频空调销售占比迅速提高（格力官方的说法是变频已经占到40%），格力空调的平均毛利率仍超过15%，虽然这个数据和2010年22%相比低了不少，但仍然是同类企业中最高的。因此，我们会看到，在高速增长的营业收入拉动下，格力电器的总盈利还会上升，而不是下降。
问：说到格力，人们总是自觉不自觉地提到它的竞争对手美的。预计美的电器半年报也将于近期出台，你能否预测一下这个企业的表现？
答：和格力一样，美的也是一个不错的企业。但是，如果非要把格力电器和美的电器进行比较，我的结论是，美的电器表现还是要逊色一些。
我们先比较一下这两个企业的一季报。格力电器：一季度实现营业收入172.74亿元,同比增长68.91%；实现营业利润6.05亿元,同比增长54.84%；实现归属于母公司所有者的净利润为9.35亿元,同比增长46.27%；一季度实现每股收益0.33元。美的电器：一季度实现营业收入304.81亿元，同比增长96.13%；实现净利润7.11亿元，同比增长17.53%。实现每股收益0.22元，同比增长15.79%。
美的电器包含冰箱和洗衣机产品，无法与格力电器进行营业收入的直接比较。我们能比较的是二者的净利润增长率，从两个企业的数据看，美的电器落后于格力电器。
另外，鉴于美的电器对节能惠民补贴依赖程度远高于格力电器，可以预测上半年美的电器利润率将远低于格力电器。2010年，美的电器利润比格力电器少11亿元，预计2011年二者的差距将进一步拉大至15亿元。
当然，这只是预测，一切以报告为准。
问：你怎么看2011年中国空调市场？
答：我想，2011年中国空调市场的最大特征是两个字：“分化”。首先是“强者愈强，弱者愈弱”格局进一步显现，格力、美的市场份额还会持续提升。而海尔、三菱电机、奥克斯、志高、海信科龙等二线品牌市场份额将进一步减少。目前，格力、美的空调市场份额分别为29.5%、24%，合计占市场总量的53.5%。其次是将形成“高盈利”和“微盈利”两个截然不同的分层。那些对国家补贴依赖度过高、创新能力不足、产品附加值偏低的企业，在市场竞争加剧、各种成本居高不下背景之下，利润能力进一步下降。实际上，这类企业已经开始显现，比如上面提到的志高。相反，象格力、美的这类创新能力较强的企业，盈利能力不降反升。
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空调新冷媒R290 R32 R161谁更有前景？
提要：随着国内两家空调龙头企业格力、美的相继宣布了其分别在空调新冷媒研究上的成果后，关于HCFC-22替代的话题再度成为焦点。在产品应用方面，根据国内空调企业的研发进展，R290工质适用于定频、变频家用分体式空调、移动空调、窗机、抽湿机等。
随着国内两家空调龙头企业格力、美的相继宣布了其分别在空调新冷媒研究上的成果后，关于HCFC-22替代的话题再度成为焦点。相比于格力宣布的在R290（碳氢工质，俗称“丙烷”）上取得的这一个进展，美的则是称其在R32（HFC物质）、R290、R161三个新冷媒方向上均取得突破。但据中国家电网了解，其实在R32和R161上，格力也有相应的研究。
究竟R290、R32、R161这三种工质有何特性？各自的应用前景又有什么不同？中国家电网在采访过相关专家后，从环保、能效、安全、应用、国际态度等方面对三种工质作了对比区分。
性能比拚，R290更胜一筹
以格力、美的为代表的国内空调企业已研制出来分别灌注R290、R32、R161三种制冷剂的空调产品，不过从格力R290空调生产线项目验收结果，以及美的公布的R290、R32、R161的空调产品技术鉴定结果来看，R290产品性能可达到或超过现有R22产品，R290产品能效水平比R22产品提高10%-15%。
R290、R32、R161三种工质都有可燃性，都需在安全方面采取必要措施，而从三者燃烧产物来看，根据格力R290空调生产线的经验，如果采取有效措施，R290的可燃性是可控的，且R290的燃烧产物是水和CO?，对人体无害无毒。
R32、R161也具有可燃性，但其燃烧产物中含有氢氟酸，这种物质具有腐蚀性，且对人体有害，从这方面来看，相比于R290工质，使用R32、R161工质时，企业考虑的安全因素需要更全面。
从环保角度看，R290、R32、R161的ODP值（臭氧层破坏潜值）均为0，在GWP值（温室效应潜值）上，R290是3，R32为650，R161为10左右。因此R290天然工质在应对气候变化上更有优势。
在产品应用方面，根据国内空调企业的研发进展，R290工质适用于定频、变频家用分体式空调、移动空调、窗机、抽湿机等。由于IEC 60335-2-40标准对灌注量要求严格，因此R290现在只应用在2匹以内的空调机。R161工质的应用情况跟R290类似，而R32工质由于燃烧性相对差一些，应用稍微宽泛，在商用空调领域和家用空调领域均有采用。
国际推崇气候友好型工质
欧盟推崇气候友好型工质，对工质的GWP值比较关注。欧盟的F-gas指令要求汽车空调制冷工质GWP值小于150，据悉，欧盟正计划对F-gas指令重新评估从而扩展到其他产品上，这其中也包括家用空调。此外，欧盟正修订空调器能效标准，考虑将GWP值与能效入门门槛结合，即若使用低GWP值制冷剂，能效门槛相应降低，若使用高GWP值制冷剂，能效门槛相应就高。由此看来，在欧盟GWP值低的制冷工质具有潜力。
据了解，美国、加拿大、墨西哥三国，已联合推出HFC物质削减方案，在将来一段时间内将同控制HCFC一样去削减HFC物质，而在上述三种制冷工质中，R32属于HFC物质。
国际上对三种工质的态度略有差异，从长远角度考虑，专家认为，碳氢工质更受青睐，可避免将来生产线的二次转换。
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从09年开始，毛利率逐年下降，其最主要在于成本原材料、人工成本逐年上升，
09年上半年毛利25.87% 09年净利率6.8%
09年全年毛利
10年上半年毛利16.27%
10年全年毛利22.54% 10年净利率7%
11年上半年毛利15.1% 11年上半年净利率 5.4%
毛利的下滑趋势是明显的，格力通过销售增长保证业绩的稳步增长，增长率保持40%以上
未来，我们期待高端变频空调销量的增长改变产品结构进一步提升毛利，消息人士透露上半年格力变频的销售额已经占到40%，拭目以待。
保守估计，格力11年EPS在1.8元左右，PE12倍左右，目前的相对于40%增长率无疑是低估，下半年格力业绩向好的概率更大
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格力R290冷媒空调项目具有标志性意义
当前，制冷行业普遍使用R22制冷剂，该制冷剂不仅对臭氧层有明显的破坏作用，而且温室效应显著。根据《蒙特利尔协议》的规定，全球将在2030年全面限制R22的使用。寻找R22替代工质，已成为制冷行业最迫切的任务。
格力电器研究发现，纯天然环保绿色制冷剂R290的性能系数不仅能达到R22的标准，而且不含氟元素，对臭氧层不会产生破坏作用，也不会排放温室气体加剧全球气候变暖，是完全环境友好型制冷剂，可以成为空调替代制冷剂的重点发展方向。
当天，中德联合专家组对格力R290冷媒空调生产线项目进行了认真的审查，并一致认为该项目达到“国际领先”水平，对推动新型环保制冷剂应用技术的发展和房间空调器行业淘汰R22工质具有重大意义。
李干杰在验收仪式讲话中指出：“-这一项目的完成具有两个标志性意义，一是标志着全球首个使用丙烷作为制冷剂的分体式房间空调器生产线建成；二是标志着我国首个含HCFC替代项目通过验收。丙烷的消耗臭氧潜能值为零，气候变暖潜能值也很低，使用丙烷作为房间空调制冷剂，是我国工业界应对臭氧层破坏、气候变暖等全球环境问题的一次大胆的创新。项目完成不仅将对我国全面履行环境国际公约、加速淘汰含HCFC起到积极的推动作用。同时，这种无氟制冷剂的应用，无论从节能的角度，还是从减少温室气体排放的角度，都将对减缓气候变化具有重要的协同作用。”
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二季度A股基金前10大重仓股，格力电器位列第五，市值达到121亿，占18.47%,历史性的进入前5。
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