焦作万方

部分上市公司遭遇国有大股东抛售。
  深交所大宗交易系统昨日显示，焦作万方遭到股东大笔抛出，以每股21.23元的价格成交了2079万股，套现4.41亿元，占到其总股本的4.33%。洪都航空和辰州矿业今日分别公告，称各自的控股股东均减持了部分持有的公司股票。
  根据大宗交易系统的信息，焦作万方17笔减持均是通过了中信证券北京安外大街证券营业部，应为同一家公司所为。从焦作万方的股东持股情况看，持股数量在2000万股以上的股东只有大股东中国铝业和第二大股东万方集团。上述这两大股东均不同程度地存在减持的可能。其中，中国铝业上半年虽然扭亏为盈，但是其经营活动产生的现金流量净额仅有356.81万元，在合并资产负债表的情况下也仅持有1122.93万元的现金。同时，万方集团也出现了经营困难的情况。焦作万方4月30日发布的2009年年报补充公告显示，由于万方集团去年底无法偿还其2008年底申请的5800万元一年期贷款，万方集团决定减持焦作万方股票筹集资金归还贷款，曾减持10.19万股。

☆业内点评☆ ◇000612 焦作万方 更新日期：2010-10-13◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2010-10-12】焦作万方(000612):潜龙崛起 后发制人
  该股今日强势封停，一举收复年线。分析其席位信息，中信金通杭州延安路，买入金额超过了1亿，此席位一直以操作精准著称，曾连续多日命中涨停个股，此外早在行情走弱期间，该席位买入金额往往也都在千万以上，精准的操作加上雄厚的资金成就了其强大的实力，本次大单买入其气势已与机构不相上下。除此之外，今日其余几大买入席位都在2000万左右，其中不乏机构席位。
　　游资机构协力大买该股不无理由，该公司半年报业绩暴增2610%，三季报预告又是增长150%，如此靓丽的业绩，机构岂有不买之理？此外目前该股的市盈率仅18倍左右，在前期资源股各个大幅攀升，该股却一直无动于衷，这也说明市场一度错过了该股，目前游资大佬中信金通杭州延安路正是冲着这一点重金买入，这条潜伏已久的巨龙已经开始苏醒，随着三季报业绩热潮的到来，该股日后行情值得期待。
【出处】百家争鸣

　预计2010 年公司实现归属母公司所有者净利润4.12 亿元，同比增长113.4%。预计2010-2012 年公司实现EPS 分别为0.86 元、1.24 元和1.40 元，按照8 月11 日21.16

　　报告期内公司完成了对赵固能源30%的股权收购，后者具有300 万吨/年的煤炭产能，本次收购的完成为公司未来煤铝电一体化的发展目标打下了坚实的基础，盈利能力将得到稳步提升，维持公司“推荐”
　　的投资评级。

　　正文：

　　公司目前具有40 万吨/年的电解铝产能，产品结构较为单一。报告期内，公司营业收入同比增长23.9%的主要原因是2010 年1-6 月国内市场现货铝均价为15830 元/吨，同比增长22.6%。

　　公司的盈利水平变化对铝价的波动十分敏感，公司每个季度的综合毛利率和市场现货铝价走势高度正相关。2010 年二季度，国内现货铝均价为15260 元/吨，环比回落7.0%，再加之电价的上调，导致该季度公司综合毛利率回落至7.6%，环比下降10.5 个百分点。

　　报告期内，公司完成了对赵固能源30%的股权收购，后者的净利润按照30%的比例计入公司的投资收益，报告期内为公司贡献了投资收益10294 万元，占公司净利润的37.1%，公司的煤铝电一体化优势得到了初步显现。

研究员：闫磊  所属机构：国元证券

主要是中铝要持续砸盘

上半年业绩基本符合预期。公司上半年销售收入29.4亿，同比增长23.9%；主营毛利3.6亿，同比增长164.1%；受益于对赵固煤矿30%股权的投资收益，公司利润总额3.34亿元，同比大增2297.8%；归属股东净利润2.77亿元，同比增长2611.0%；实现每股收益0.58元，基本符合市场预期。

　　铝价下跌蚕食电解铝盈利。4月份以后国内铝价持续下跌，而成本方面电价调高，使行业盈利水平快速下降；二季度上交所期铝均价1.52万元/吨，较一季度下跌近1200元/吨。受此影响，公司二季度电解铝毛利率仅为7.6%，环比下跌10.4个百分点；电解铝毛利1.25亿元，较一季度下滑47.1%；扣除费用后电解铝净利润约4257万元，环比下降68.0%。从吨毛利来看，一季度约为2100元，而二季度下降到1100元左右，但仍好于行业中其他公司盈利能力(中孚吨铝毛利约780元)。

　　投资收益贡献较大。上半年参股赵固煤矿30%的股权贡献投资收益1.29亿元(一季度5106万元，二季度5157万元)，贡献公司总体净利润的37.1%；特别是二季度电解铝主业较差情况下，对煤矿的投资收益5157万元贡献了公司整体净利润的55.2%。由于煤矿经营、利润情况均较平稳，预计2010年可以给公司贡献约2.5亿元投资收益。

　　1-9月业绩预增暗示电解铝盈利仍不容乐观。董事会预测公司10年1-9月业绩同比上涨幅度130%-150%，据此测算前三季度公司净利润在2.78-3.03亿元之间。虽然同比数据、利润额数据不错，但剔除赵固能源投资收益的贡献后，公司的预增公告暗示了在目前铝价水平下，三季度电解铝主业基本不赚钱。

　　风险因素。电解铝供应过剩价格下跌；网电价格上调；氧化铝、炭素等其他生产成本价格上涨。

　　盈利预测及投资评级：按照10/11/12年1.5/1.6/1.7万元的吨铝价格假设，预测焦作万方10/11/12年EPS

　　0.94/1.30/1.64元。目前股价21.16元对应10/11/12年PE22/16/13倍；估值在板块中有一定优势，考虑到参股煤矿贡献了公司利润的较大比例，维持其"增持"评级。 

研究员：薛峰  所属机构：中信证券

　　受益于上半年铝价同比上涨 毛利率回升1-6 月LME 铝平均价格为2162.58 美元/吨，同比上涨46.77%。同期电解铝产品毛利率12.14%，同比增长6.4%。1-6 月公司生产铝产品21.16 万吨，销量为21.4 万吨。
　　各项费用基本稳定。赵固能源实现净利润3.43 亿元，公司30%股份投资受益为1.03 亿元，折合EPS 0.21 元，占公司净利润37.12%。

　　铝价下滑，电价上调导致二季度较一季度盈利下滑 受发改委对高耗能企业全部取消优惠电价政策，同时预焙阳极等原材料成本上升影响，二季度净利润仅为一季度的51%。电力成本占电解铝成本近40%，河南地区电解铝生产工业用电价格已经达到0.507 元/kwh。预计上升的电价将导致部分没有自备电的电解铝生产商达到盈亏线以下。从而限制过剩的产能。焦作万方自备电占比50%以上，有一定的成本优势。

　　铝基本面：喜忧参半 上半年中国铝表观消费量达到813.23 万吨，同比增长23.49。显示基本金属的需求并没有前期大家估计的那么悲观。1-6月中国电解铝产量达到828.32 万吨，同比增长49.2%。交易所库存仍然维持在489 万吨的高位，可供全球使用47 天。近期公布的美国和中国的PMI 数据已经连续数月走弱，显示未来制造业增长将放缓。但也不必过于悲观，下游汽车1-7 月乘用车累计销量同比增长36.75%。房地产方面，1-7 月全国商品房销售面积4.58 亿平方米，同比增长9.7%。目前官方政策基调要求保持经济平稳较快发展，对基本金属的需求不会有明显下滑。

　　盈利预测 按照10-12 年铝价15800/16,000/16,500 元/吨，赵固煤矿产量500/550/600 吨的假设， 经测算10-12 年焦作万方EPS 为0.89/1.12/1.39，对应 10/11 年PE24/19 倍，维持增持评级。

研究员：张镭  所属机构：东方证券

焦作万方(000612)

煤电铝一体化经营。主要经营资产包括：42万吨电解铝产能，装机容量25万千瓦的自备电厂和30%赵崮能源股权投资。

　　二季度业绩较大幅度下滑。二季度电解铝价格下跌和电力成本上升造成公司盈利能力下降，二季度毛利率较一季度回落10.45个百分点。剔除赵崮能源投资收益，二季度实现归属上市公司股东净利润约为0.54亿元，较一季度环比下降63.01%。

　　2010-2011年公司综合电价涨势逼人。2010年6月份以来，公司网电执行0.565元/Kwh的标准，较2009年大幅提高31.09%。根据测算，2010全年用电综合成本则为0.450元/Kwh-0.472元/Kwh，2011年为0.466元/Kwh-0.488元/Kwh，而2009年仅为0.40元/Kwh。

　　维持“增持”投资评级。预计2010-2011年EPS为0.88元、1.15元，以9月3日收盘价对应PE23.46倍和18.02倍，估计合理。 2010年敏感性分析显示，业绩提升能力大约是电解铝价格上涨速度2倍左右，公司业绩弹性非常大。

　　公司展望。作为一体化的企业，公司可以在三方面有所作为，首先，对现有预焙槽进行技术，降低综合电耗；其次，通过“上大压小”政策拓展自备电厂；再次，向铝加工延伸产业链；最后，积极参与煤炭企业的股权投资。

研究员：何卫江  所属机构：中原证券

[引用原文已无法访问]

这年头都是基金自己干