冬天的碱有点热

行业步入新一轮景气周期

化工集体启动。

　　生意10月20讯　价格连续上涨:纯碱价格近期显著上涨,2010年8月底至今,华东地区重质纯碱价格由1300元/吨上涨至1665元/吨,轻质纯碱由1240元/吨上涨至1550元/吨,价格涨幅近30％,目前主流厂家无库存或低库存,销售情况好,产品价格近期有望继续维持强势。

　　纯碱产量减少、需求旺盛是价格上涨的主要动力:纯碱需求旺盛,下玻璃、氧化铝开工率回升,产品量价齐升,8月份纯碱出口环比增长16％;前期纯碱价格低迷、大型纯碱厂商集中检修、节能减排、亚运将近、天然气供应紧张等因素,是造成此前及未来一段时间纯碱产量减少的主要原因;供需缺口引起纯碱产品价格显著上涨。

　　纯碱价格上涨的背后:纯碱生产原料为原盐、煤炭等资源、能源,具有资源品的属性,在国际资源、能源价格上升及继续上升的预期下,纯碱价格上涨并不孤立;国际范围内纯碱库存有效消化,中国、美国纯碱出口回升,美国纯碱库存降至低位;纯碱作为基础化工原料,行业能否景气向上还有赖于未来宏观经济的走向。

　　纯碱板块表现及估值分析:纯碱板块两个月来跑输大盘、跑输化工行业,存在补涨需要;纯碱板块相对PB（相对化工行业）仅为0.44,远低于2004年以来的平均值0.65,处在7年来的最低水平,这一估值水平支撑纯碱板块的上涨行情。

　　投资建议:纯碱价格短期上涨幅度近30％,纯碱板块滞涨,而且纯碱板块相对于基础化工的比PB处于历史低位,我们认为纯碱板块存在阶段性投资机会,建议投资者关注业绩高弹性的纯碱龙头企业,首选业绩弹性最大的双环科技（股票代码：000707）,其次是山东海化（股票代码：000822）,另外,三友化工（股票代码：600409）、华昌化工（股票代码：002274）、金晶科技（股票代码：600586）也将受益于纯碱价格上涨带来的业绩提升。根据我们做的敏感度分析,在纯碱价格（不含税）每上升200元/吨的情况下,主要纯碱上市公司EPS增厚情况如下,双环科技（0.58元）、山东海化（0.50元）、华昌化工（0.45元）、三友化工（0.32元）、金晶科技（0.31元）。

纯碱价格近期显著上涨：华东地区重质纯碱上周五价格为1665 元/吨，9 月底以来上涨260 元/吨，八月底以来上涨365元/吨，幅度分别为19％，28％；主流纯碱厂商连续提高出厂价，青岛碱业（6.40,-0.19,-2.88％）重质纯碱出厂价已涨至1850-1900元/吨，轻质纯碱为1800-1850元/吨，双环科技（8.10,-0.20,-2.41％）、山东海化（7.12,-0.14,-1.93％）、三友化工（7.61,-0.13,-1.68％）等厂商纯碱价格也提价明显，目前厂家产品无库存或低库存，本文来源新浪私募内参博客销售情况好。纯碱板块相对PB（相对化工行业）仅为0.44,远低于2004 年来平均值0.65，处在7 年来的最低水平；9月以来，在纯碱价格大幅上涨近30％的情况下，纯碱板块跑输大盘、跑输化工行业，在产品价格上涨的刺激下，我们认为纯碱板块存在补涨机会，建议关注高弹性的纯碱龙头企业---双环科技、山东海化、三友化工的投资机会。

作者：李雁争 来源：中国证券网 2010-10-20 22:06:08 相关上市公司 山东海化 青岛碱业 记者 李雁争 受前期部分地区限电的影响，纯碱价格近期显著上涨。记者昨了解到，华东地区纯碱目前报价已达2000元/吨左右，而在8月底，纯碱价格只有1300元/吨左右。短短两个月，纯碱价格的市场空间就被抬高了50％。 一位化工企业的董事长20接受本报记者采访时表示，年底之前，纯碱产品价格有望继续维持强势，企业已经满负荷生产，预计四季度企业利润将有明显上涨。 前期供应锐减 上述化工企业的董事长告诉记者，8月底至今，该公司生产的纯碱已累积涨价20％以上，公司已满负荷生产来保障市场需求。他认为，市场供应不足是本轮价格上涨的主要因素。“根据我的经验，供应量只要减少3％，价格就会出现明显的上涨。” 但是根据国家统计局的数据，纯碱产量的降幅已经远远超过3％。7月全国纯碱产量为165.5万吨，环比减少18.4％；8月产量环比继续减少3.5％。 上市公司报价纷纷上调 海通证券的分析报告显示，6-7月，纯碱价格降至前期的低点，生产企业无利可图，成本没有优势的企业甚至出现了亏损，导致整体开工率下降。同时，大型纯碱厂商集中检修、节能减排、天然气供应紧张等因素造成一段时间纯碱产量减少。 而目前，纯碱需求旺盛，下玻璃、氧化铝开工率回升，产品量价齐升，供需缺口引起纯碱产品价格显著上涨。 记者从有关方面了解到，10月20，山东海化纯碱装置开工7成左右，企业轻质碱出厂报价在2200元/吨，重质碱出厂报价在2300元/吨左右。同，青岛碱业纯碱装置满负荷开工，轻质纯碱主流出厂报价较前期上调200元/吨至2000元/吨，重质纯碱主流出厂报价上调200元/吨至2050元/吨。上述企业目前均无库存，且销售态势较好。 四季度价格将保持强势 这位化工企业的董事长表示，企业正在密切关注纯碱市场的走势，初步认为市场价格将在12月底之前保持强势。他认为，节能减排将在四季度进入冲刺阶段，部分地区的产能将难以增加。同时，随着宏观经济的向好，下玻璃、氧化铝产量将继续增长，纯碱的市场需求会保持旺盛。他表示，由于用工、固定资产等生产要素没有出现明显变化，预计四季度企业利润环比将增长20％以上。 海通证券分析师曹小飞表示，纯碱价格维持强势的局面短期很难改变，行业中期景气程度的提升有赖于宏观经济的继续向上。据悉，作为基础化工原料，纯碱下应用广泛，主要的用途有玻璃、洗涤剂、氧化铝、化工等领域，其中玻璃行业的消费量占到了近一半。中信证券分析师指出，浮法玻璃行业全年最大的传统旺季已经来临，只要房地产市场需求不出现大幅下跌，浮法玻璃需求就将保持平稳甚至增加的可能。