友好集团:三季报将有突出表现，具备良好性价比

Ø 近期友好集团股价回调明显，我们认为公司基本面没有出现任何利空变化，应当是前期获利的正常回吐。三季度业绩的显著增长是新的股价推动因素，剔除公司持有的土地和股权价值后，2010-2011 年市盈率仅23 和16 倍，可逢低介入、享受新疆经济振兴带来的可持续成长。

Ø 可趁此次下调的机会积极介入。12 个月目标价位：我们给予公司2011 年零售业务净利润1.47 亿元30 倍的目标市盈率、对应44 亿市值，给予非零售业务类资产价值30%的折扣、对应17 亿元，加总后公司的公允价值为61亿元的目标市值，折合每股19.6 元。该目标价位对应2011 年31.6 倍的总体市盈率，其实零售板块目前已超过了2010 年35 倍的估值水平，12 个月后有望平移至2011 年。此外，公司PEG 值只有0.6 倍，2011 年市净率只有3.5 倍，也体现出低估值的特性。