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说一下黄金的下游，首饰行业。
据统计，中国黄金首饰的销售量于 2007 年首次突破 300 吨，并超越美国和
土耳其，紧随印度居于世界第二，2008年度，中国黄金首饰的销售量为 327 吨，
较 2007 年度增长 9%。 （资料来源：中国珠宝玉石首饰行业网）
从历史经验来看，我国黄金消费增速与人均GDP增速高度正相关，而我国
黄金消费的增长主要是受到黄金首饰需求的拉动。黄金首饰虽然能够保值，但
由于受黄金本身金属特有颜色特点的限制，款式较为单一，目前主要是以婚庆
消费和保值投资为主，市场占比逐步下降。
我国珠宝首饰行业竞争格局和市场化程度
中国珠宝首饰行业的兴起始于上世纪 80 年代初，属新兴行业。目前，中国
珠宝首饰行业处于高速发展阶段，各竞争品牌之间均未能占有绝对份额，市场
集中度较低。 竞争的主要格局是卡地亚(Cartier)、 宝格丽(Bulgari)、 蒂梵尼(Tiffany)
等世界顶级品牌占据了国内最高端的消费市场；香港的周大福、谢瑞麟及国内
的老凤祥、潮宏基等品牌在国内珠宝首饰的主流消费市场占有领先地位；此外，
北京的戴梦得、沈阳的萃华等区域性品牌在各自的优势区域也具备一定的竞争
优势。随着珠宝首饰行业在我国的进一步发展，未来的竞争格局将呈现以下四
种趋势：
（1）行业集中度逐步提高，市场向知名品牌聚集
（2）销售网络将成为竞争的核心
（3）百货渠道成为珠宝首饰主要销售渠道
（4）行业市场化程度不断提高
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[引用原文已无法访问]
好多报告都说山金的弹性是最高的，其实不然。由于目前山金、中金总股本基本相同，矿产金数量基本相同。所以两者对金价的上涨弹性也基本相同，这个角度看山金并不占优势。而且上10年上半年，中金矿产金收入25.2亿，山金矿产金收入23.7元，也就是说中金矿产金已经反超了山金了。只不过由于山金的成本要低于中金，所以每股收益现在仍高于中金。按照两者的成本差，大概中金矿产金产量超过山金2吨以上，就可以实现净利润的反超了，这个目标看起来并不难实现。
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[引用原文已无法访问]
个人以为是1899，
从基本面来看，1899的金储量是最高的，而且其拿矿能力也非常强，近两年在境外颇有斩获。虽然山东黄金有大股东撑腰，但山东黄金集团的总储量和紫金矿业是一个档次，并不占优。
其次是1899的盈利能力最强，其低利润率的冶炼业务比重不大，所以综合利润率最高。目前1899总股本145亿股，股价8元。如果将1899缩股为14.5亿股，则其总股本与山金、中金相当。但其10年上半年每股收益将达1.86元，而同期547为0.40元，为其4.5倍。489为0.34元，为其5倍。
第三要考虑1899的铜矿资源，1000万吨的铜矿资源价值目前高达6000亿元，远高于其金矿价值。其铜矿产量并不高，后面大有潜力可挖。
从二级市场走势来看，
547、498等均已越过09年高点，而1899受环保事件的影响，股价跌幅巨大。目前环保罚单已经出来，1000万元的罚款对紫金而言是九牛一毛。谓之利空出尽。这让我想起了三聚氰胺事件后的st伊利。
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转一段银河的研报
结论是从弹性角度看,选择顺序应该是山金、中金、辰州、紫金；从矿产金增速选择中金、辰州、山金、紫金；从资源价值角度考虑顺序应该是紫金、中金、辰州、山金。
前期我们一直认为业绩弹性是市场最偏向的因素,市场的演绎也是如此,后续我们认为市场仍然会十分重视业绩弹性,但也会对后续资源扩张步伐加快的一些公司有所侧重,综合考虑,如果只从投资黄金的角度考虑,我们下一阶段对于黄金股推荐的投资顺序是山东黄金、中金黄金、紫金矿业、辰州矿业。(银河证券研究所)
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如果以6个月为周期，那个 黄金股 值得 买入？
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通过资料我们可以知道，黄金的需求主要在首饰，占60-70%。
但随着美元贬值，金价走高，投资也罢、投机也罢，买黄金的越来越多。
黄金的储备、投资属性被深度挖掘，
这是一个巨大的需求市场，
决定了未来黄金的高度。
就好比房地产被用来投资投机一样，如果房地产只有居住属性，那么价格肯定不会像现在这样高。
正是因为房地产有投资属性，才使得资金大量流入，反而使得居住需求得不到满足。
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黄金的需求情况：
世界黄金需求主要由首饰，其他制造业，金条囤积等组成。
（1）首饰用金是黄金消费的主要领域。目前，印度、意大利、土耳其和中国是K
金的最大消费国，约占全球 K 金总消费量的 40%。特别中国和印度，具有黄金
消费的传统和惯。印度的黄金消费稳居世界第一，目前印度的年黄金消费量在
600 吨左右， 约为中国消费量的两倍。 2007 年我国黄金首饰需求达到了 302.2 吨，
年度增长幅度高达20%，中国已超过美国，跃升为世界第二大黄金首饰消费国，
仅次于印度。但目前我国人均黄金拥有量较低，人均黄金拥有量仅为3 克，而世
界人均水平为 25 克， 印度人均为 15 克， 欧美发达国家人均则为100 克～200 克。
（2）黄金的其他制造业需求来自于电子产品、牙科、铭牌、仿金币等，需求弹性
较大，但是需求所占比例较小，一般不超过10%。其中，电子行业的黄金需求稳
定增长。根据《世界黄金年鉴 2006》 ，电子业的黄金用量的年复合增长率为 3%，
2005 年达到 272 吨。
（3）黄金储备是央行用于防范金融风险的重要手段， 也是衡量一个国家金融健康
的重要指标。 世界黄金委员会（WGC）日前发布了各国政府及国际组织3月黄金储备
量情况（以去年年底为基准），美国以8133.5吨高居榜首。中国排名第六，是黄金储备最多的发展中国家。
WGC称，113个国家的黄金储备数据是根据国际货币基金组织（IMF）的金融统计数据以及其他资源得来。
WGC的报告显示，我国3月的黄金储备为1054.1吨，占外汇储备的1.6%。而美国以8133.5吨稳居第一，在其外汇储备中所占比例高达70.4%。
排名第二位的德国黄金储备量为3406.8吨，黄金储备占其外汇储备的66.1%。
之后依次是IMF，3005.3吨；意大利，2451.8吨；法国，2435.4吨。
据悉，我国黄金储备在2007年第一季度之后一直保持在600吨，而从2009年第二季度至今，一直为1054.1吨。
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回到黄金，再贴点资料
黄金的供给情况
全球黄金供给主要由矿产金，官方售金，再生金组成。
（1）矿产金占全球黄金总供给的 65%左右，近十年来，全球矿产金产量稳定在
2,400～2,600吨之间。澳大利亚、秘鲁、印尼、中国等国黄金产量呈上升趋势，
而南非、美国等黄金生产大国则呈下降趋势，特别是南非 2005 年已经低于 300
吨，较历史顶峰时期减少约 60%以上。南非产量下降的根本原因是兰特升值和开
采深度增大、成本增高等。另外，金矿产业投资周期长、开采成本高，在一地点
发现黄金， 依正常的进度需6年左右才能规模化生产黄金， 仅地质勘探就需要2～
3 年。基于以上因素，全球矿产金数量短期内不可能快速增长。
（2）
根据《世界黄金年鉴》 ，再生金的供应量在过去 5 年缓慢增长。2005 年再生
金的供应量为 861 吨，占黄金供应总量的21%；2006 年再生金的供应量为 1,011
吨，占黄金供应总量的26%。影响再生金供应的一个主要因素是黄金的价格，金
价上升，再生金的销量增加，反之亦然。
（3）各国官方储备占世界黄金库存的 18%左右。2005 年官方售金 656 吨，占当
年黄金供应总量的 16%，2006 年官方售金 395 吨，占当年黄金供应总量的 10%。
在过去 10 年，官方售金曾一度大幅度增长，对金价造成一定压力。英国、瑞士
等 15 家中央银行于 1999 及 2004 年两次签署央行限制售金协议，对各国央行的
黄金出售行为进行限制。
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[引用原文已无法访问]
共同学、进步，呵呵
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