数字政通跟踪

早上上了这个最弱的创业板，真霉气！！

差不多了

2405 300101牛啊，其它的都好肉

加仓，再加仓。

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关于地理信息产业公司比较研究结论摘录（二）
www.stockstar.com 2010-8-16 7:44:55　周勇　理财周报
　如果你没有看到它们可预期的利润表，你绝对不能去买动态市盈率132倍的北斗星通，336倍的合众思壮，253倍的超图软件，77倍的四维图新，196倍的数字政通，129倍的国腾电子。
  理财周报执行主编 罗周

　　利润表是一个公司价值的终极表达形式。北斗星通、合众思壮、超图软件、四维图新、数字政通、国腾电子两年后，也就是2012年，应该有一张什么样的利润表呢？

　　如果你没有看到它们可预期的利润表，你绝对不能去买动态市盈率132倍的北斗星通，336倍的合众思壮，253倍的超图软件，77倍的四维图新，196倍的数字政通，129倍的国腾电子。每个公司的市盈率都高得吓人。

　　北斗星通去年的主营业务收入是29498万元，净利润5103万。今年的主营收入测算为41590万，净利润约8100万。那么在2012年是什么状况呢？主营收入：10亿左右，净利润26655万元。再往后，就进入平稳期，每年利润约3亿元。

　　它的股本是9095万股，对应它的盈利能力，空间是可以计算的。需要对它密切监控的项目一个在海南——两个基于海洋渔业信息项目，一个北京基地——和芯星通高性能SoC芯片项目和高性能GNSS模块与终端项目。

　　你从合众思壮的股价曲线图上，可以很清晰地看出：如果它的主营业务结构仍停留在车载导航系统上，那么它的核心竞争力就很难出现质变。所以，最要紧的是看它的GIS（数据采集系统）与它的主营业务关系上的变化。

　　合众思壮在今明两年，财务指标与2009年相比，并不会出现大的变化。2012年是它最敏感的年份，它的三个项目将相继运营——卫星导航数据采集基地项目、卫星导航兼容系统应急装备与减灾应用服务平台项目、汽车卫星导航智能信息系统项目。

　　2009年它的主营业务收入42613万，净利润8394万。2012年它的主营业务收入最高值是153296万，净利润最高值是2.8亿。不过提醒你，它的这两个数据都是理论值，波动可能会比较大，区间在这两个数据的55%—85%之间。

　　还有一个极重要的情况需要注意，GIS当前市场总量才4.3亿元，目前合众思壮是17517万，占比是40.74%。而它的新项目——卫星导航数据采集基地研产项目产能释放后，销售收入是52560万，这远远超过GIS当前的市场总量，所以观察GIS总需求变化是极其重要的指标。

　　超图软件是一家体量不大的公司，未来的空间也十分有限。我在研究后发现，这家公司做不大的根本原因在于——它的核心资源并非掌握在自己手中，而在于给它提供遥感数据的供应商国遥新天地手中。这对超图软件来讲，是一个很致命的瓶颈。

　　2009年超图软件的主营业务收入是15275万，净利润3153万。今年的指标与去年不会有太大预期上的变化。它的两个新项目——GIS基础平台软件系列研发升级项目和GIS应用平台软件系列研发升级项目，会在明年产生收益，也很有限，可能增加销售收入3500万元，即使按它过往的GIS软件的61%毛利率测算，净利润约在4200万左右。2015年销售收入才约3亿。

　　所以超图软件的未来蛮局限，很难有大的空间。同时，也就局限了它未来的股本扩张空间。另外3家公司的结论摘录，见下周。

关于总的市场规模，券商的瞎蒙的市场规模报告就别看了，这种分析一个会算算术的人就会算，当然，也只能当画个饼而已。

本质上，这块市场的规模是由国家每年的财政投入决定的，不妨去看一下国家对这块的财政支出调研数据吧，
除非特殊情况，国家不可能对这块有增幅较大的投入。所以，容量上决定了市场是否足够大。

另外，公司的竞争对手情况如何？我看了公司的产品这块，典型的来料加工型企业。
前面依靠中国电信这样的主，后面依托http://www.esri.com/这样的核心技术的公司，公司的核心竞争力也就是BD吧。

[引用原文已无法访问]

数字政通绝不是30年前的苹果公司
理财周报 罗周 2010-07-19 08:23:21
我极其投入地研究地理信息产业，一是寻找这个行业的本质，一是寻找这个行业最有核心竞争力并最终成为伟大的公司。
我更看重后者。这等于你买进的是30年前苹果公司股份。等于你买进的是24年前微软公司股份。
的确需要你认真研究、仔细阅读以及与公司核心层真实接触，才能看清楚一家公司的未来五年乃至更远。在我们目前接触的很多公司，光听他们说毫无意义，因为大部分公司带有欺骗性，或者是多副面孔。所以，我的研究有一项比铁还硬的指标，是否有撒谎记录。
我把研究数字政通（300075，SZ）放在了最后，是因为我之前认为它背后的应用市场大得惊人——数字化城市管理系统。然而，预期越大，失望越大。
为什么得出这个结论呢？一个在行业占比超过50%份额的公司，营业收入只有7218万。它能长得很大吗。我很怀疑。
这是一家很简单的公司——基于GIS应用的电子政务平台——数字化城市管理、国土资源和规划管理。在它7218万营业收入中，数字化城市及规划、国土资源管理软件产品占了6701万，通过技术服务带来的收入才203万，而另外的312万软硬件代购产品。
数字政通有两种项目实施合同形式，一种是直接对用户，一种是与总包方签订合同。
2007年、2008年和2009年，数字政通与总包方合同项目收入分别为2083万、2371万和2524万，占主营业务的50.39%、43.68% 和34.98%。绑定的最大总包方是中国电信。2009年中国电信销售额是1192万，占16.52%。
要极其注意它与电信运营商出现裂痕，这都将带来致命影响。它在数字化城市管理领域的竞争对手是杭州天夏集团和浙江公众信息产业公司。它在国土资源领域的对手是中地数码和东软集团。
这家公司上市时，对市场的预期作了很多美化的描绘。比如未来3至5年，数字化城市管理领域市场容量约120亿；仅在综合执法、海塘、市政、园林、公路等领域，即有潜在项目1000个，专业网格化市场容量20亿元；仅地级市以上城市、具备实施数字社区条件的社区中30%开展数字社区建设，容量至少达到20亿元；仅地市级国土资源局金土工程建设容量约20-30亿。
这很诱人，对吧。我告诉你，你一定不要掉进这些数据的逻辑里。
我在这家公司几百页的资料里，没有找到数字政通本身与这些市场预期的直接证据——也就是说，看不到它怎么来获得这些容量，可以占多少？
它的募集资金4个项目——“新一代”数字城管系统项目、数字社区管理与服务系统项目、专业网格化系统项目、金土工程 “一张图”监管系统研发项目，总投资17000万，达产后净利润4000万。可以推算，8000万净利润就是它的极限。
券商对它的估值是——中信建投57-69元；金元证券60.4-67.1元；世纪证券55.55-65.65元；上海证券54.05-64.86元；渤海证券64元。
我被吓了一跳。【21世纪网】本文网址：http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-19/xNMDAwMDE4NzQxNg.html

★2010年中期:
  一,报告期内公司主要经营情况分析
  1,报告期内公司总体经营情况分析
  2010年上半年, 随着全国城镇化水平的推进以及数字化城市管理市场的发展,公
司继续保持高速的增长态势,公司的销售收入保持持续稳定的增长.公司于2010年4月
27日在创业板的成功上市, 也为公司提供了更高的发展平台,为公司的进一步快速发
展奠定了坚实的基础.在完成上市工作的同时,公司抓住数字化城市管理市场的发展,
在保持原有的市场占有率, 原有业务保持持续增长的同时,新增了信息采集业务和数
据普查业务,为公司的发展提供了新的利润增长点.
  报告期内,公司的营业收入为18,967,218.19元人民币,同比增长36.81%.2010年1
-6月,公司已中标及签署协议总金额为77,732,165.00元人民币.这主要是由于公司上
半年把握各地建设数字化城市管理项目的机会,加大市场开拓力度,承接了如张家口,
保定,赤峰,昌吉,准格尔等多个数字化城市管理项目的建设工作.
  报告期内,公司的营业利润为4,241,940.10元人民币,同比增长52.84%;净利润为
7,456,288.03元人民币,同比增长30.51%.这主要是由于公司上半年加大销售力度,承
接多个数字化城市管理项目,销售收入有较大幅度增长.
  2,公司所处行业发展情况分析
  随着我国城镇化水平的提高, 我国各个城市对城市管理水平的要求越来越高,数
字化城市管理模式成为许多城市提高城市管理水平的重要手段.数字化城市管理市场
得到了进一步发展.
  (1)政策引导:2009年,住房和城乡建设部已明确提出要在地级市以上城市普及数
字化城市管理模式.在住建部的倡导下,许多省份都积极做出回应,例如,
  河北省要求2010年河北省11个设区市要完成数字化城市管理平台建设工作;浙江
省出台了《关于积极推进"数字城管"的实施意见》,明确提出到2012年浙江省所有县
城以上城市全面推进"数字城管",实现省,市,县三级联网的目标.
  (2)技术革新:随着我国城镇化水平的不断提高,城市规模扩大和管理内容的增加
对数字化城市管理平台和功能提出了更高要求.运用3G,云计算,物联网,
  图像处理等信息化技术, 提高数字城管系统的数据传输能力和处理速度,成为数
字化城市管理系统平台的发展趋势.为此, 公司也加大对3G网络与数字化城市管理平
台的研究,从而适应各级政府对新的信息化技术对数字化城市管理系统的要求.
  (3)新业务产生:随着数字化城市管理模式的推广,许多政府提出要提高数字化城
市管理平台的使用效率.因此,一些城市管理主管部门提出采用市场化手
  段，将数字城管模式中的信息采集业 务外包给外部的公司进行运营和管理，这
样既能减轻政府的财政压力，也能通过外 部的专业公司，提高对信息采集员的管理
效率，充分发挥数字城管系统的功能。所 以，数字城管的信息采集外包服务成为数
字化城市管理市场的一项新的业务。
  3,主营业务范围及经营状况分析
  报告期内,公司的主营业务仍然集中在数字化城市管理领域以及规划和国土资源
管理领域.公司在以上领域为客户提供数字化城市管理信息系统以及规划和国土资源
管理系统,并为已建成的数字化城市管理信息系统以及规划和国土资源管理系统提供
升级和维护服务.
  除了以上公司的传统业务以外,公司在报告期内为数字化城市管理领域的客户提
供了其他服务,具体情况如下:
  (1)信息采集服务:针对部分地区对信息采集服务的需求,公司拓展新的业务范围
,为客户提供数字化城市管理信息平台运行中的信息采集服务. 该业务主要是以收取
年费的方式进行.目前,公司已经承接了天津市保税区,贵阳市和河北省沧州市的信息
采集外包服务项目.
  (2)数据普查服务:报告期内,公司研发完成了针对数字化城市管理需求的数据普
查车辆.该车辆可以高效地为客户提供数字化城市管理系统建设过程中的城
  市部件普查工作,并为客户提供城市部件的实景三维图像.目前,公司在部分新客
户的数字化城市管理系统建设中, 提供数据普查服务,收取数据普查服务费,例如,公
司已经承接了河北省张家口市,内蒙古赤峰市以及准格尔旗的数据普查服务项目.
  4,风险因素
  (1)依赖政府采购的风险
  公司产品主要是各级政府的数字化城市管理平台以及国土,规划等政府主管部门
的专用管理信息系统.客户定位于各级政府(部,省,市,区,县政府)部门,虽然街道,乡
镇,城市各个专业部门(如执法,污水,供水,园林,海塘,公路等),大型企业也是公司的
目标用户群, 但目前公司销售收入主要来源于政府采购,项目均通过各级政府招投标
过程获得.目前, 各级政府加强对财政支出的管理,清理整顿地方融资平台,但对数字
化城市管理系统以及规划和国土资源管理系统建设暂时未产生影响.若政府和行业主
管部门推迟或减少对电子政务系统的投入,将会对公司的经营产生重大影响.
  (2)核心技术泄密风险
  本公司产品拥有全部自主知识产权, 产品的核心技术均处于国内领先水平,该类
技术是公司核心竞争力的体现.如果公司的核心技术泄密,将会对公司产生不利影响.
  (3)核心技术人员流失风险
  软件行业属于智力密集型行业, 核心技术人员对公司的产品创新,持续发展起着
关键的作用,核心技术人员的稳定对公司的发展具有重要影响.目前,公司已建成高素
质技术人员队伍, 为公司的长远发展奠定了良好的基础.虽然公司已建立完善的知识
管理体系,采取了一系列吸引和稳定核心技术人员的措施,包括核心技术人员持股,提
高核心技术人员福利待遇,增加培训机会,创造良好的工作和文化氛围等,但这些措施
并不能保证核心技术人员不流失.如果核心技术人员发生较大规模的流失, 将增加本
公司实现战略目标的难度.
  (4)毛利率波动风险
  报告期内,公司的综合毛利率为73.56%,比去年同期增长了0.12个百分点,基本保
持稳定.但是, 随着公司业务规模进一步扩大,行业成熟度加大,市场竞争加剧以及公
司将开展部分项目的集成业务, 存在毛利率出现波动的可能,从而影响公司的利润水
平.
  (5)税收优惠政策变化风险
  公司是高新技术企业, 根据《国务院关于<北京市新技术产业开发试验区暂行条
例>》(国务院国函[1988]74号), 《企业所得税法》,《关于印发<高新技术企业认定
管理办法>的通知》(国科发火[2008]172号)等规定, 公司享受15%的所得税优惠税率
及相关减免优惠.
  根据国务院下发的《关于鼓励软件产业和集成电路产业若干政策的通知》(国发
[2000]18号)第5条的规定及由财政部,国家税务总局和海关总署联合下发的《关于鼓
励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知》(财税[2000]25号)第1条
的规定, 自2000年6月24日至2010年底以前,本公司销售其自行开发生产的软件产品,
按17%的法定税率征收增值税后, 享受增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退的
优惠政策.该政策优惠将于2010年底到期,但在新的优惠政策出台以前,该优惠政策将
继续延续下去.
  报告期内，公司享受的所得税和增值 税税收优惠金额占利润总额比重较大。若
相关税收优惠政策改变，将对公司的经营业绩产生较大影响。
  二,报告期内公司募集资金使用情况分析
  1,募集资金投资项目实施情况分析
  公司经中国证监会"证监许可[2010]403号"文核准,首次公开发行人民币普通股(
A股)1, 400万股,发行价格为每股54.00元,募集资金总额为756,000,000元人民币,扣
除各项发行费用后,募集资金净额为702,553,000.00元.
  本次募集资金共有四个投资项目, 分别是"新一代"数字城管系统项目,数字社区
管理与服务系统项目, 专业网格化系统项目和金土工程"一张图"监管系统研发项目.
报告期内,以上四个募集资金投资项目实施情况如下:
  (1)"新一代"数字城管系统项目: 该项目计划投入6,000万元人民币,对现有的数
字化城市管理领域业务进行深化和细化,所研发的新产品将针对不同级别的
  城市提供精细化的应用系统.报告期内,公司在该项目上投入1,195.47万元,累计
投入1,915.88万元,基本达到预期进度要求,该项目将按计划完成,其研发成果也将按
计划投入使用.
  (2)数字社区管理与服务系统项目:该项目计划投入4,000万元人民币,将"网格化
管理模式"运用到街道乡镇,社区领域,提供流动人口管理,为老服务等多
  项社区管理服务.报告期内,公司在该项目上投入471.33万元,累计投入745.85万
元, 基本达到预期进度要求,该项目将按计划完成,其研发成果也将按计划投入使用.
  (3)专业网格化系统项目:该项目计划投入3,000万元人民币,将"网格化管理模式
"运用到执法,污水,供水,公路,海塘等城市专业化管理领域,并与已有
  的数字化城市管理系统实现信息传递和业务协同.报告期内, 公司在该项目上投
入437.76万元, 累计投入677.96万元,基本达到预期进度要求,该项目将按计划完成,
其研发成果也将按计划投入使用.
  (4)金土工程"一张图"监管系统研发项目: 该项目计划投入4,000万元人民币,融
合应用公司的GIS平台技术,实现国土资源行业省,市,县主管部门基于
  "一张图"进行一体化国土资源监管的目标.报告期内,公司在该项目上投入703.0
6万元,累计投入1,067.75万元,基本达到预期进度要求,该项目将按计划完成,其研发
成果也将按计划投入使用.
  2,尚未使用的募集资金情况分析
  公司尚未使用的募集资金存放在募集资金专户中.其中, 超募资金将在确定相关
募投项目后投入有关项目中.经第一届董事会第八次会议及第一届监事会第四次会议
审议通过,公司用4,000万暂时闲置募集资金临时补充流动资金,使用期限不超过董事
会批准之日起6个月,到期将归还至募集资金专户.
  三,报告期内现金分红政策的执行情况
  经2010年1月23日召开的2010年第一次临时股东大会审议通过, 以2009年12月31
日总股本42,000,000股为基础,每10股派发现金红利3.1元人民币(含税),合计派发现
金红利13,020,000元.截至2010年2月1日,本次现金红利已派发完毕