阻碍大盘上行的隐因

许多投资者关注大盘走向的时候，通常将目光投向政策面和经济数据。笔者觉得这些只是表象，经济数据最好的，股市表现却最差，今年的a股就是如此。目前大盘之所以举步维艰，一个隐性的原因被忽视了，那就是：大盘指标股的大小非解禁。

a股估值一向高于H股，并非大陆人投机而香港人理智，而是大部分源于流通股本的原因。
以中石油为例，h股211亿，上市即全流通。a股总股本1619亿，其中流通a股40亿，限售股却高达1579亿。因为流通股本较小，中石油上市之初在各路英雄的忽悠下遭到爆炒，对h股保持较高的正溢价率，虽经数年走熊，今天仍有+37.77%的溢价率（2010.8.15）。

再看工商银行，h股为699亿股，去年a股流通股由149.5亿扩到2509.6亿之后，a股对h股出现负溢价率，今日则维持在-16.72%。
可以预见，中石油的价值回归之路仍然漫长，直至对h股出现负溢价率。
股改形成的大小非仍未完全解禁，这几年发行的大盘新股又制造了巨量的大小非。随着新旧大小非的陆续解禁，大盘股将继续走上漫漫熊途。