最安全，最好买的联创光电

2010-08-02 大股东股权被挂牌 联创光电有望迎来强势资本(上海证券报)

于去年10月预告的重组大幕徐徐揭开。江西国资委最终决定重组分三步走
：先剥离电子集团中非联创光电相关资产，其次转让电子集团股权，最后通过
以约定严苛受让条件的方式保障联创光电未来股权结构与发展规划的稳定、可
持续。
联创光电今天公告，江西国资委拟在江西产权交易所公开挂牌出让公司控
股股东江西省电子集团的全部股权，公司实际控制人可能发生改变。
值得注意的是，此次转让前电子集团将先剥离除联创光电、江西联创电子
、江西联创通信外的全部资产，即意味着江西国资委出售电子集团实际正为了
联创光电的重组。公司2009年年报显示，电子集团共持有公司25.44%股权，合
计9434.30万股普通股。若以公司停牌前一个交易日收盘价每股13.22元计算，
电子集团持股市值约为12.47亿元。
另一方面，对于此次股权拍卖，江西省国资委做出了诸多严苛规定。首先
，受让方受让股权后至少10年内不让渡控制权，还要保证电子集团及所属公司
主要管理、技术骨干及职工队伍基本稳定。其次，电子集团的管理团队5年内保
持稳定，发展思路和战略规划不变，在取得控制权后的5年内，要保证筹集电子
集团发展重点项目所需资金至少28亿元，其中前3年投入到电子集团LED、线缆
和专用通信项目资金10亿元以上，5年内使电子集团销售收入达到100亿元以上
。
值得一提的是，联创光电目前主营线缆和LED，但国内线缆产能目前相对过
剩，公司该项业务的收入及盈利能力有限；而LED业务则一直被视为未来发展的
基石。资料显示，联创光电LED产品集中在中下游，导致LED产品毛利率不到20
%，而位于产业链上游的士兰微、三安光电的LED毛利率高达40%左右。
2009年底，联创光
电总资产18.6亿，净资产仅8.7亿；当年实现营收11亿，实现净利润仅3689万。
由此，身处产业链中下游、规模较小、毛利率低三者或限制了联创光电LED项目
的获利能力。市场期待公司在更换实际控制人之后，因强势资本注入而打开新
的发展格局。