工程机械行业个股简析

山推股份
1.主营业务：推土机，挖掘机，压路机，配件及其他。
2.主营业务收入5年间增长3.64倍，净利润增长4.4倍。
3.负债总额5年间增长3.51倍，低于收入的增长。负债率呈现上升趋势，其中只有08年负债率下降，10年一季度负债率53%，在机械行业中属于中等水平。
4.费用5年间增长2.26倍，低于收入的增长，费用控制合理。
5.毛利率05-07年小幅度增长，07-09年逐步下跌，可能的原因是钢材价格的上涨。10年一季度毛利率为13.9，同比基本持平，环比09年四季度（9-12月）的16.13下滑2个百分点。
10年一季度，主营收入29.55亿，增长1.89倍；净利润2.15亿，增长2.44倍。
2010年04月24日预告，净利润约40,393.20—50,491.50万元。

09年报：
根据权威机构的统计，目前世界上主要有卡特、小松、山推、约翰迪尔、纽荷兰等五家推土机制造商，公司是继卡特、小松之后又一个产品系列齐全、市场分布广泛的推土机制造商，目前，由于约翰迪尔、纽荷兰等其他品牌的推土机销售网络相对有限，只是在局部市场占有一定的优势。因此，公司在海外市场发展的主要竞争对手为卡特与小松。在需求总量保持相对稳定的情况下，各品牌之间的竞争将会更加激烈。
从国内来看，推土机行业主要呈现由山推、宣化、彭浦、天建主导的竞争格局，行业内集中度趋于提高。但随着国内的一些工程机械制造商对推土机市场的强力介入，行业竞争格局将会发生变化。公司推土机市场已连续七年实现销售收入、销售台量、市场占有率、出口额、利润等“五个第一”，2009年国内市场占有率达55%，出口市场占有率68.8%，稳居国内推土机行业首位。
公司2010年经营目标：营业收入120亿元，海外收入2.61亿美元。国内和国外的营业收入在09年基础上都会增长70%，一季度公司收入29.55亿。

小松山推工程机械有限公司，经营范围为生产经营液压挖掘机等工程机械及零部件，并提供生产产品的售后服务；工程机械及零部件的收购出口业务。注册资本2100万美元，截至2009年12月31日，总资产为327,590.06万元，净资产为179,087.71万元；2009年度实现主营业务收入601,453.32万元，比上年同期增长1.73%；实现主营业务利润80,339.51万元，比上年同期减少15.42%；实现净利润43,720.21万元，比上年同期减少2.52%，为本公司贡献12,984.90万元投资收益。
2010年一季度，投资收益增长60.42%，主要系参股公司小松山推净利润增加。

2010年6月30日券商研报摘要：推土机销售超常增长进入2010年以后，推土机市场异常繁荣，1季度总销量1735台，2季度继续超预期地迅猛增长。1-5月4072台，同比增长98%。5月份单台达到1340台，远超过去旺季500 台左右的水平，单月同比增长213%。

根据公司4月份预告的中期业绩，2季度（4-6月）的净利润大约2.3亿（取均值），柳工近期大幅向上修正业绩预告，山推股份也有超预期的可能。除了收入的超预期，毛利率也可能有一定程度的提升，下半年钢材价格还有下跌的预期，下半年毛利率还有提升的潜力。