基金中报大幅加仓次新股

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东山精密（002384）携手台商进军LED
　　为了分享巨大的LED背光源和LED照明市场，东山精密（002384）开始将其产业链向LED产业延伸。
　　东山精密今日公告，公司拟与台湾自然人沈育浓在苏州工业园区合资共同出资设立"苏州工业园区常青树绿色科技有限公司"（暂定名），注册资本为1.2亿元，公司以货币资金出资8000万元，其中注册资本3600万元（占注册资本的30％），资本公积4400万元；沈育浓以LED方面的中国和美国共10项发明专利和1项实用新型专利评估价值中的约1.87亿元出资，其中注册资本8400万元（占注册资本的70％），资本公积1.03亿元。
　　据介绍，上述封装专利，具有先进的封装方法，可以有效解决传统封装存在的LED 散热问题，从而使产品发出更亮的光线，延长使用寿命；具有荧光粉涂布专利技术和无需LED晶片连接支架，更有利于降低产品生产成本；因而采用上述专利生产出的产品将更具市场竞争力，可以获得较大市场份额，取得较大经济效益。
　　东山精密表示，通过本次投资可以分享LED市场需求不断增长带来的经济效益，为公司带来新的利润增长点。同时，此项投资也将进一步扩大公司精密钣金件的产业链。
　　据介绍，随着LED封装技术的不断发展，LED背光源技术也带来了快速发展，LEDTV背光源市场需求巨大，目前以LED作为背光源的LCD TV，具有轻薄（厚度在3厘米以下）等方面的优点，为了更加有效地实现LCD TV/LED TV轻薄的优点，每一台液晶彩电中的LCD/LED模组都至少有一片金属背板，因而随LED背光源市场需求的不断增加，金属背板市场也随之不断增加。
　　为了进一步扩大公司精密钣金业务规模，与LED背光源项目产生更好的协同效益，东山精密还将以超额募集资金出资在深圳成立一家全资子公司，生产LCD模组金属背板，注册资本为6000万元。据介绍，LED背光源与LCD模组金属背板可组合为LCD TV/LED TV背光板。
　　东山精密称，通过本次投资将为公司进入家电行业的精密钣金市场带来契机，进而延伸公司的产业链，增强公司的可持续发展能力，从而实现公司战略目标。

【财富证券海康威视(002415)研究报告内容摘要】

  国内视频监控龙头企业，拥有一定的核心技术。公司主导产品为硬盘录像机（DVR）、视音频编解码卡、视频服务器（DVS）、监控摄像机和监控球机等，主要产品的编解码算法均为自主研发。公司2007 年国内市占率为8.17%，其中DVR 和卡销量按路数约占国内40%的市场份额，2009 年出口占比为21%，位列全球安防行业50 强的第12 位。
  
  安防行业将保持较快增长，但竞争激烈。据IMS Research 研究，2007-2012 年全球安防视频监控行业的销售规模年复合增长率预计达到13.4%，2007 年全球安防视频监控的市场规模为74.54 亿美元，我国市场规模是119.96 亿人民币。考虑平安城市建设以及金融、教育、煤矿、交通等行业的就用，预计未来3 年国内安防视频监控行业将保持15-20%的年增长；但行业竞争激烈，全国从事安防业务的企业约15000 家，无一家市占率超过10%。
  
  公司盈利能力超强，但上市后恐将下滑。公司 2007-2009 年收入分别为11.84、17.42 和21.01 亿元，毛利率分别为48.54%、50.84%和52.08%，净利率分别为30.77%、31.49%和33.60%，对比行业靠后的大华股份（002236）2007-2009 年的毛利率为41.15%、38.84%和38.81%，净利率仅为21.17%、16.46%和14.01%。这不排除因公司是行业龙头而享有较高的报价能力，但招股说明书提示募投项目开建后三年内将新增折旧摊销及研发费用分别为0.3、1.04 和2.96 亿元，将增加公司的成本和费用率，另外产品价格下降也会拉低公司毛利率。w

【平安证券东山精密(002384)研究报告内容摘要】
投资要点
  估值：
  预计东山精密 2010-2012 年每股收益分别为0.82、1.86、2.61 元。
  PEG 估值：67.7-76.1 元，DCF 估值75.5 元；合理估值区间68-75 元，对应2010 年动态市盈率82.9-91.5 倍，对应2011 年动态市盈率为36.6-40.3 倍，对应2012 年26.1－28.7 倍市盈率。
  通信+半导体设备、CPV、LED：三大产品线，三种核心优势。
  公司通信及半导体设备精密金属制造以专业精密钣金和精密铸造外包模式为主的，核心优势为制造专业技术能力和快速反应能力，增长因素为下游行业增长及发达国家中高端精密金属制造业向中国转移；
  公司太阳能业务（CPV）也是制造外包模式，核心优势在于客户，公司是全球最优秀的CPV 系统集成商-Solfocus 规模量产唯一供应商，为“绑定”式的紧密合作关系，增长因素为CPV 行业高成长；
  公司 LED 业务核心优势在于有全球先进的封装技术专利，可以充分享受独特技术带来的溢价及下游半导体照明市场爆发带来的增长机会。
  CPV 、LED：新能源战略新兴产业，爆发增长可期。
  全球照明行业市场容量约 1000 亿美元，液晶电视LED 背光市场容量超100亿美元；2010 年，发达国家LED 照明和LED 液晶电视渗透率急剧上升，随着2012 年全球开始淘汰年需求高达80-100 亿只白炽灯的“大限”到来，全球LED 产业进入黄金发展期—十年有望增长20 倍。
  CPV 为第三代太阳能发电系统，核心芯片光电转换效率超过40%，远超单晶硅和薄膜太阳能，未来规模建厂后发电成本有望最先达到普通电价水平；全球年近7000MW 太阳能装机，CPV 还处于发展初期，年装机不到30MW，技术优势转化为市场空间带来爆发机会。