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600508低估

10-07-26 13:49 4624次浏览
linfeng999
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和整个煤炭板块相比,
预计中报至少
4137*2/72272=1.144,

给与2010年12市盈率为27元,

目前20.8元
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linfeng999

10-07-28 09:53

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研究员:李俊松  所属机构:中信建投


报告标题:上海能源(600508)2010年业绩快报点评,业绩大幅超预期源于精煤比例提升与铝价回升2010-07-26 09:24:56
  业绩大幅超预期源于精煤比例提升和铝价回升
  上半年公司原煤产量500-550万吨之间,我们预期全年原煤产量为960万吨,下半年产量低于上半年,主要基于公司生产计划安排,公司全年计划为900万吨产量;我们认为上半年公司业绩大幅超预期的原因之一是2009年10月份投产的姚桥矿洗煤厂带来精煤比例提升,投产后可增加入洗原煤处理能力300 万吨;公司此前受到洗选能力限制,每年精煤产量仅仅为200多万吨,姚桥矿投产后,公司原煤将全部入洗,300万吨的洗选能力将使得公司精煤比例大比例提升,我们预测公司2010年精煤产量将能达到428万吨,较2009年的278万吨大幅度提高;公司原煤售价在450元/吨(不含税)之上,供应宝钢的精煤售价为1200-1400(含税价),即使按60%洗出率,扣除洗选费用(假设50元/吨),洗选后的吨煤毛利能较原煤提高150元,因此仅仅精煤比例提升就能增加公司EPS0.23元,这还没考虑混煤的收益;
  铝价回升是公司业绩超预期的另一个原因,公司的铝价随着现货价格波动,上半年上海金属网铝现货均价为13542元/吨,我们预期上半年公司电解铝价格为12200元/吨左右,成本约为10000元/吨,公司的吨铝成本要较神火股份吨铝成本低2000多元(09年年报,上海能源为9476元/吨,神火为11768元/吨),主要是由于公司电力均为自给自足。公司上半年铝产量较去年变动不大,预计为5.5万吨,吨铝净利润约为1800元,上半年贡献净利润1亿元,折合EPS0.14元。
  我们在4月26日调研纪要中提到:公司今年最大看点还是铝价回升以及姚桥矿300万吨洗煤厂投产带来精煤量的提升,公司本部四矿未来维持小幅增加态势,铝业务未来走铝锭-铝板带-铝箔深加工产业链。未来几年持续的看点还是新疆苇子沟、106煤矿和松树头煤矿带来的增量资源和产量。总体而言,公司是一个求稳的公司,积极拓展业务的动力略显不足是公司主要的缺点。
  我们预期全年公司原煤产量960万吨,精煤产量428万吨(公司年报披露计划精煤量360万吨);在价格走势上,我们对下半年煤价走势持谨慎态度,在考虑煤价下跌基础上,我们预测全年精煤均价1056元/吨(假设下半年精煤价格下跌10%),较上半年有所下降;全年电解铝产量11万吨,吨铝成本10000元/吨,全年平均铝价11480元/吨(假设下半年铝价下跌10%);预计2010年中期业绩1.18元,同比增长107%,全年EPS1.7元,2011年EPS1.82元,目前2010年PE为11.2倍,目标价25元,对应10年PE15倍,调升公司评级由增持为买入。

研究员:李俊松  所属机构:中信建投
linfeng999

10-07-28 09:52

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申银万国评价有些谨慎,认为全年1.90,则下半年只有0.76元。
linfeng999

10-07-28 09:47

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小阳上攻

老骥伏枥

志在千里
linfeng999

10-07-27 09:32

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冷说明有潜力,好苗子

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东北王

10-07-26 22:30

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好象这股太冷了
东北王

10-07-26 22:12

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这股折价不少,如果不炒的话,那这波所谓估值修复行情就没得炒了
东北王

10-07-26 17:05

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