ZT期指感悟

一般来说，市场处于牛市状况下，近月合约会相对现货指数升水。熊市状况下，近月合约会相对于现货指数贴水。

　　股指期货上市以来，还没有出现近月合约长时间贴水现象。可见期指上市至今，市场预期都是牛市预期。尤其4月16日IF1005、IF1012四合约大幅升水开出，表示市场对牛市预期非常强烈。

　　最近几个交易日，期指上涨幅度有时小于300现指，期指多方推高指数冲动减弱，做多是小小心心的，基本是尾随现指上涨。出现这种情况，估计是一路做多的多方确实吃亏吃大了，每次成功拉升期指，结果都被现指打压。多方信心缺失，使得期指多方做盘不得不怀疑是不是会再次被自家人摆乌龙。

　　一旦贴水成为常态，说明市场心理已经从牛市转向熊市。那么请问：远期合约高升水是不是会成为空方打压的对象？既然存在就是合理，从合理之中寻找到机遇把它变成不合理，才能获取安全收益。市场承认熊市，那么远期合约上涨幅度就会小于近期合约，空仓远期合约IF1012就有一定的合理性。尤其300指数在2580一线只是做反弹，没有外场资金进入的情况下，2650点一线适当考虑IF1012空仓，获得收益概率非常高。

　　熊市背景下，应该是近期合约高于远期合约，现在仍然是远高近低。慢慢的，市场会回归理性，远期合约将低于近期合约。本月底IF1103合约即将上市，估计不再会高开很多，也许会和IF1012持平，因此做空IF1012存在套利思维错误的可能。

　　沪深300指数方面，银行板块大部分都到颈线位置，是冲破还是再次回调，我们拭目以待。从7月8日上证指数成交金额大幅缩小看，冲破颈线概率不高。笔者从盘口走单看出，空方实力大于多方，股指不久在银行地产带领下又将进入下降通道。也许这一天就是农行上市的那一天，貌似巧合的必然。