公司研究：快速消费长线牛股-三全食品

主升牛,哇卡卡

2010年，三全启动了上市以来最密集的产能扩张。
公司董秘郑晓东对《每日经济新闻》记者表示，大致是从去年第三季度开始，三全食品的产能就比较紧张，行业需求在当年下半年的迅速恢复出乎公司意料。

　　企业的感受也在发生变化，郑晓东回忆说：“和前几年相比，这一两年整个速冻米面行业的市场需求，增长在明显提速。”进入2010年，三全启动了上市以来最密集的产能扩张：1月公司宣布进入广州，建设年产能为7万吨的华南基地；7月，公司公告将在天津建设华北基地，产能为9万吨/年。按公告进度计算，到2014年，公司产能可扩张到40万吨。

　　看上去仍然与思念有差距，不过孙霞指出，这个规模已经可以与思念一争高下。孙霞告诉记者，思念前期扩张激进，但市场增长并不与公司扩产步伐匹配，导致产能利用率仅有50%左右；再加上去年上半年遭遇金额危机，市场拓展受到阻碍，因此公司现阶段是决定冻结后续产能扩张计划。

　　未来成长性超对手

　　除了产能之外，《每日经济新闻》记者还了解到公司的另一变化。三全以往在渠道建设上相对思念的劣势，目前已基本不存在。

　　两家公司营销模式并不相同。思念在全国范围内都实施经销商模式，而三全却在一线城市设立分公司进行直销，二、三线城市进行经销，“这样一来他们（思念）铺货速度就比我们快得多。”郑晓东说。

　　不过截至去年年末，三全食品渠道建设基本完毕。按照年报中披露信息，目前已拥有20多家分支机构，近千家经销商和十几万个门店，覆盖了全国所有省、自治区和直辖市，90%以上地级市场、80%县级市场，产品进店率在95%以上。

　　渠道建设完善的效应很快显现出来。今年第一季度，三全食品收入5.98亿元，同期思念收入为5.31亿元，为近几年公司单季收入首次超过思念。

　　孙霞表示，鉴于今后两三年三全产能扩张将快于思念，对自身渠道的控制力又强过思念，因此看好公司今后成长空间超过对方。此前三全已披露了中期业绩快报，中报收入增长到近10亿元，净利润提升到5602万元。

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