长江电力中报预测数据

看来在2010年12月前股价能站稳10元

长江电力2010年前三季度发电量完成情况公告
  根据中国长江电力股份有限公司初步统计，截至2010年9月30日，公司葛洲坝电站、三峡电站2010年前三季度完成发电量分别为127.86亿千瓦时、675.06亿千瓦时，分别较上年同期减少1.84%、增加3.39%；由于2009年9月公司实施重大资产重组，三峡电站发电量全部归属于公司，2010年前三季度公司总发电量802.92亿千瓦时，较上年同期增加139.02%。

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 2010年上半年发电量完成情况公告
  根据中国长江电力股份有限公司初步统计，截至2010年6月30日，公司葛洲坝电站、三峡电站2010年上半年完成发电量分别为69.55亿千瓦时、297.57亿千瓦时，较上年同期分别减少4.74%、8.03%；由于2009年9月公司实施重大资产重组，三峡电站发电量全部归属于公司，2010年上半年公司总发电量367.12亿千瓦时，较上年同期增加112.75%。

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三季度
葛洲坝：58.31
三峡：378.48

 378.48*0.26*92%+58.31*0.2*92%=90.53+10.72=101.25亿
  减去10.6亿财务费用，减去约15.5亿折旧，减去4.25亿库区基金和水资源费，减去1亿元管理费，减去0.5亿营业税金及附加=101.18-10.6-15.5-4.25-1-0.5=69亿利润总额，扣除25%所得税=69*75%=51.7亿净利润
  建设银行分红计入到三季度1.82亿，湖北能源二季度预计权益收益1.5亿，副业公司贡献3000万收益，投资收益共计3.62亿，税后2.72亿  第三季度净利润预计54.47亿，折合每股收益0.495元（除权后0.34元）
  
前三季度收益0.46  
全年0.6目标不变

重置角度看7.5～7.6元，这个按照1万元/千瓦，用（市值+负债）/装机算是差不多的.技术指标也提示，本次调整低点在7.4-7.5元间，关健要看，在这个区域是否有量肯放出来。
无论技术分析还是财务分析，都需要市场验证，还是个概率问题。不过在通胀预期下，长江电力80%高负债确实是个问题

按底限和最保守估计的原则来计算长电，没有比它更有价值的了。问题主要在于他也没有太大惊喜的可能，没有什么想像的空间，但从未来是不可知的观点来看，仍是一切皆有可能。不会变的更坏遇上好事的可能性就大多了。

谈“值”多少钱，当然讨论的是估值下限——把潜在利好因素都排除，只考虑现有资产、现在电价水平下的股票定价
重置角度看7.5～7.6元，这个按照1万元/千瓦，用（市值+负债）/装机算是差不多的

再从业绩角度计算——
先假定几个基础数据：
1、2010年每股收益0.46元左右
2、公司增长率3.8%～5％
3、贴现率10％（必要回报率）
4、终值取10倍pe

▲其中公司增长率的确定，主要是参照几个数据：每年的自由现金流130亿左右，分红50亿，多余的80亿现金是提供增长的源头。这80亿资金如果还贷，按照4.8％的利息，每年因节省财务成本而增加的净利＝80*4.8％*0.75/165＝0.0175，合每股增长率0.0175/0.46＝3.8％。如果长电的财务投资还能发挥以前的神勇，每年有10％收益，那么增加的净利是80*10％*0.75/165＝0.0363，合每股增长率＝0.0363/0.46＝8％
保守一点，我们取3.8%～5％作为长电未来10年的增长率；
▲ 贴现率这块选取，只能凭经验和喜好，我觉得长电这种类型的公司，取10％比较合适

那么计算的结果：
　 　 　 年份 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　
　 　 　 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 第10年终值 11
增长率％ 3.8% 0.46  0.48  0.50  0.51  0.53  0.55  0.58  0.60  0.62  0.64  0.67  6.75  0.67 
　 贴现 　 0.48  0.45  0.43  0.40  0.38  0.36  0.34  0.32  0.30  0.28  2.86  6.59 

　 　 　 年份 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　
　 　 　 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 第10年终值 11
增长率％ 5.0% 0.46  0.48  0.51  0.53  0.56  0.59  0.62  0.65  0.68  0.71  0.75  7.57  0.76 
　 贴现 　 0.48  0.46  0.44  0.42  0.40  0.38  0.37  0.35  0.33  0.32  3.21  7.16 
6.59～7.16之间

这差不多就是底限的价格了，而如果碰上天上掉馅饼的事情，比如调电价、金沙江低溢价注入、市场赶上下一次大牛市，那就是锦上添花了
欢迎指正！

技术提示，长江电力预计在此价格附近最多调整2-3天，就彻底结束调整了，重拾升势

三峡电厂 葛洲坝电厂 
  
  
  1-6月 297.57  69.55 
  7月 128.03  18.25 
  8月 131.66  20.81 
  预计9月 120  20  
  9月120亿千瓦时是有保障的，进入9月以来一直处于满发状态，
  
  利用8月底秋汛三峡蓄水到至158米，目前上游来水在21800m3出库在22000m3，出入基本平衡。
  今年9月10号正式蓄水预计起蓄水水位不低于156米，比09年开始蓄水水位高出12米，多蓄水100亿m3左右，
  09年长江下游的干旱跟长电蓄水关系还是比较大，09年15号开始蓄水从145到158米用时不到半个月，才有后来的悲剧。
  
  今年吸取教训汛尾来没有弃水，实际上从8月底就开始蓄水到158米。
  根据长江水利委员会规定，今年到9底蓄水到162米，9月需要蓄水大约在50亿m3，也就是目前2万m3三天的入库量。
  
  综上9月三峡发电量120亿千瓦时是大概率事件。
  
  我修改一下滴水莲兄的预测～～～～～～～～～～～～～  
  
  三季度业绩会比较乐观，去年三季度三峡发电329.41度，葛洲坝57.25亿度，由于09年9月开始的枯水以及蓄水导致当月发电仅仅88亿度，今年讯8月底水位就可提高到158米，9月10号就可以择机蓄水，哪怕和去年来水相同，发电量也会增加30亿度，三季度三峡发电量超过379概率极高，葛洲坝依然按照57.25来计算。
  
  379*0.26*92%+57.25*0.2*92%=90.65+10.53=101.18亿
  减去10.6亿财务费用，减去约15.5亿折旧，减去4.25亿库区基金和水资源费，减去1亿元管理费，减去0.5亿营业税金及附加=101.18-10.6-15.5-4.25-1-0.5=69亿利润总额，扣除25%所得税=69*75%=51.7亿净利润
  建设银行分红计入到三季度1.82亿，湖北能源二季度预计权益收益1.5亿，副业公司贡献3000万收益，投资收益共计3.62亿，税后2.72亿  第三季度净利润预计54.47亿，折合每股收益0.495元（除权后0.34元）
  
  蓄水175顺利的话，来水达到常年均值，那么四季度三峡发电有望达到180亿度以上，葛洲坝35亿度，这样三峡+葛洲坝净利润有望达到14.81亿，投资收益总计税后1.19亿以上，合计16亿净利润，每股收益0.145元
  
  
  10年每股收益 0.1201+0.34+0.145 =0.605元
  目前股价7.89，对应pe13，

现金流中一半是真实的折旧，我扣掉了，差不多就是8%了。

8%应该是自有现金流收益，我想如果是这样应该在10%左右。
1
[引用原文已无法访问]

计算收入的时候，*0.92不对吧
含税收入/1.17＝不含税收入

之后在营业外收入这里加回不含税收入的9％部分