再谈M1M2测市原理

M1＝现金＋企事业单位活期储蓄；

M2＝M1＋居民定期活期存款＋证券市场资金＋其它资金；


1 市场资金总量与市场趋势的产生和终止无必然关系，但市场资金总量的变动可能会影响趋势延续。证券市场资金总量总是持续增加的。经观察，牛市中证券市场资金总量的持续增加，对牛市的延续有正面影响；但证券市场资金总量的持续减少，与牛市的持续无关。在熊市中，证券市场资金量的明显减少，是底部生成的重要标志。

2 M1直接与货币政策相关，与经济短期波动负相关，与证券市场资金总量无关。如果有，也是统计上的相关性。M1的变动不能解释证券市场资金总量的变动。以M1单独测市，不合理。

3 M2本身包含证券市场资金，证券市场资金的短期变动总是反映了M2的构成变动，所以M2的总量变动，无法说明证券市场资金总量的变动，后者也无法说明前者。

4 以M2增速与M1增速差测市，经观察，近期有相关性，但2000年是一个反例。除去本身统计上的缺点不说，在理论上，本贴认为，市场趋势决定市场资金。

5 以M2－M1的环比增长测市，发现2个现象，一是在熊市中，当M2－M1的环比伴随大盘大跌而出现下降时，可视为底部，跌无可跌。 二是，每年10月份M2－M1的环比总会出现下跌。这一资金总量的周期变化可能会对当月股市产生不利的影响。