万科15元时，世联应该100元---------成长股开篇之梦的开始（世联地产）

世联地产（002285）是我的成长股系列的“第一只”，是我的“第一次”，亦代表我的坚持。希望以世联为案例，探索我的成长之旅——

它是我最看好的地产服务类企业，我们应该拿他与金螳螂、棕榄园林进行类比，稍后我会用一个简单例子说明“万科15元时，世联应该100元”。其最大的风险在于“如果政府要把地产行业打垮，实行二次房改，那么他的最坏结局就是倒闭”，我相信机会为1%。。。
A. 世联并非苏宁。曾经想写一篇“世联地产并非地产股，正如苏宁电器不是电器股”的文章，后来觉得有些不妥，会造成误解。世联与苏宁电器的最大不同在于，其顾客并非一般消费者，而是机构，这也决定了世联可能无法像苏宁那样尽享通胀红利，因为向强大的房产开发商“提价”，比向一般消费者要困难；或者利用一些掩眼法（比如常见的促销）来赚取隐蔽利润，苏宁和国美更有办法。因此，世联或许能够快速成长，但要做到苏宁那样几年下来涨几十倍，绝对不容易。。。
B. 野蛮成长，强者恒强。与其拿苏宁与万科比，倒不如与棕榄园林、金螳螂和罗莱家纺去比。因为这些企业都是围绕着地产这个大行业去转的“小产业龙头”，如果地产业被彻底打垮了，大家也难逃厄运。这些细分龙头的特点是，只要行业不垮，他们就能强者恒强，过去20年它们就是在风风雨雨中“野蛮成长”起来的。。。
C. 江湖地位，无可替代。世联的董事长陈劲松，某种程度上在地产业的江湖地位比万科的王石还要高，有点像在王志纲、施永青那种角色，因为他拥有全局性的客户、方案、数据和平台。。。
D. 只做高端，供不应求。在过去的20年里，世联与招保万金共同成长，结成了非常稳定的关系。只要经常上世联的网站，你会发现这些地产商的顶级盘系列基本为世联所代理，生意不愁做，只缺人手。。。
E. 豪宅专家，不受调控。这一点可以看看香港，97金融风暴至今，大量中价楼至今未“返家乡”，但豪宅却早已超越。世联的商业模式站在了食物链的最高端，中国富豪的增长速度要远高于高档物业的供应增长速度。可以说，世联做的是“有钱人的生意”，不愁做。。。
F. 轻资产，重平台。这点很好说，举个简单例子就行——某成都开发商要销售一豪宅盘，面向全国投资客。如果此开发商要亲自做营销，可能要花大价钱在央视打广告，但如果交给世联，或许群发一条短信就搞定了。因为世联在20年成长历程中积累了大量高端投资客，这就是平台的威力，同样的能力也可体现在营销策划等方面。而且，这个平台每天都在“内生式”成长。这一点就好比穆迪、标准普尔、麦肯锡等评级和咨询公司那样，除了出粮给员工外，其余时间都在收钱（当然，世联未达到这一境界，但商业模式类似）。。。
G. 收购兼并，金融特征。除了利用募集资金进行地区扩张外，世联还收购了一些准金融性质的企业。在美国，每一个强大的集团背后，都有一家融资能力超卓的金融伴生企业，无论杰克韦尔奇的通用电气还是巴菲特的伯克希尔哈撒韦。我们看到，世联目前虽然“小”，但他正走在做“大”的正确道路上。。。
H. 品牌有价，商誉无限。与麦肯锡、标准普尔这些公司一样，除了业绩的实实在在的增长外，世联的品牌价值也会同步提升，享受通胀时代的“双重定价”。。。
我们需要梦想--------
上周，万科与世联的动态市盈率都在17倍附近，我假定当时两者是7.5元和25元。显然，投资者不可能以一季报来判定公司的全年业绩，因为大家都知道当时房子“卖疯了”，而后面的业绩肯定要下降。假定投资者均认为万科和世联的业绩都要腰斩，而目前的股价正反映了这种预期。我对万科没意见，但大家请细想，世联真的腰斩了吗？以量补价！去年上市后，我发现原先它在中山只代理一个楼盘，目前是三个；在惠州原先没有生意，现在有两个盘。。。好了，人们会逐渐发现，世联通过扩张数量来弥补成交量下跌的影响，其业绩并未下降。此时，万科股价或许还在7.5元附近挣扎，但世联股价已经翻番至50元，因为业绩腰斩的万科的动态市盈率达到34倍，而业绩没变的世联也按此定价（也可能出现万科股价腰斩而世联走平的情景，这里不作讨论）。如果把时间拉长一些，2011年楼市逐渐从调控中走出来，万科的业绩回升到正常水平，股价也翻番至15元；而万科业绩回到正常水平，也就意味着世联的业绩要翻番了，那顺理成章的股价就是100元了。
各位看官，到此为止你或许会觉得很简单，但还有一个“爆炸点”——估值水平！此时两家公司的市盈率都是34倍，投资者发现万科只是一家周期股，而世联则是高成长股，那么他们还会给两家公司同样34倍的PE吗？如果世联的PE也来个翻番，那该是多少呢？朋友们，这个故事编的有点离谱，但我们需要做梦-------有依据的梦想。。。