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22就是一个长债，85到88之间是合理价格，和23之间的套利关系只会造成他的短期波动而已。其他假设没意义，市场不会有这么大的波动率，2也好，0.1也好，不是这么快能看得到的。
23的向上归一，偶看到了，但觉得这是对23有利的 对23有利我知道，不过我忽略了对22的不利
23还是存在一个风险：由于每年23都要向22支付大约不到6%的利息，如果大盘始终不涨，12年后，23就完全归零了；如果大盘不断下跌，可能就更恐怖了，这个问题，霹雳鼠有没有计算过？向上归一要达到2元才能启动，归零的风险还是很吓人啊。
但是，13和22的向下归一，就解决了归零问题。真是鱼肉和熊掌不可兼得。
杠杆基金最大的风险是归1风险，当然也有大盘暴跌的风险，但是这个风险是系统性风险，并非杠杆基特有。我个人看法杠杆基仓位不要大于50%。高溢价是由于高杠杆导致的。23的杠杆比13、19的杠杆大50%左右，所以溢价高于13和19也很正常。
所有的杠杆基都要向A类每年支付6%左右的利息，这并非23所特有。这就相当于以6%的利息进行融资炒股一样。实际上，6%这个利息并不高，目前融资融券的利率在8%左右。长期投资指数的基础假设是“大盘长期是底部抬升的”，如果没有这个假设，长期投资指数（包括定期定投）没有丝毫意义。“大盘长期是底部抬升的”这个假设成立的依据有两个，一个是中国经济长期看好，另一个是指数有“新陈代谢”机制。在实际操作中看，投资者会根据牛熊转化进行大波段操作，这样的话收益会更明显。
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23净值到0.1，我感觉可能性并不小，当大盘处于2000~2100点的时候，23的净值就有可能到0.1。所以我一直强调，一定要想好净值到0.1怎么办？而不应该存有侥幸心理。因为，如果有侥幸心理，万一大盘暴跌，23直线下跌，就会让自己心理崩溃，从而恐慌性杀跌割肉出局，可能净值到不了0.1，但是自己已经卖在了低点。所以，我的投资策略已经假定了净值会到0.1，对策就是23仓位不大于50%。
个人认为，即便23净值到0.1，市场价格到0.1的概率也非常小，23会大幅溢价，预计23会在0.4左右止跌，所谓11倍的极端杠杆是不会出现的，只是理论计算而已。由于22是永续债券，按照最长公司债年息8%计算，22的合理价格在0.72元。与23合计净值在1.10元左右。当然，如果大盘出现极端情况，可能会出现大众恐慌性抛盘，这样23的市场价有可能短时间（比如1、2周时间）严重下破0.4元，这就是抄底的好机会。
22的一个缺点是当23净值低于0.10时，22要与23同比例亏损，这样22就是净值不保本的债券，虽然当23净值涨回0.10以后，会优先偿还22的亏损，但是由于不保本特征还是让很多债类投资者心存戒备。
这也就导致了22出现高折价现象。实际上这并不是什么大问题，因为大盘的底部长期看是向上抬升的，只要耐心等待，23净值涨回到0.10以上是确定性结果。
问题出在大家都不太注意的23“向上归1”方面，虽然23没有向下归1，但是有向上归1。当母鸡净值大于2.0时，23就会归1。当23向上归1后，大盘下跌，如果23再回到净值0.1元时，22仍然会出现净值亏损。 也就是说，即便未来大盘底部不断提升，22也摆脱不了净值亏损的阴影。从这个角度来看，22缺乏长期投资价值。
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唐钢转债提前赎回条款确实是130%，应该是130元。130/110=18%，年化收益率在9%左右。
150018每年1月1日为定期折算日，由于2011年是不满一个完整的交易年，也不知道是否进行定期折算，折算的利率是2.25%（2010年1月1日的利率）+3%，但付息并不是以现金的方式体现出来，而是按1元的面值支付银华100的基金。
以150013为例。当13净值达到0.15时，会触发归1条款。在触发前，如果大盘上涨，13净值会大幅上涨，其涨幅远远大于母鸡涨幅；如果是触发后，大盘上涨，那么13净值涨幅只会等于和小于母鸡涨幅的1.66667倍。这就出现了“跟跌不跟涨”的现象。也就是说：一旦触发归1条款，即便以后母鸡净值回到了1.00，13的净值也回不到1.00。
简而言之，就是一旦触发归1条款，杠杆基金大幅度下跌后，不会再大幅度涨回来。
只是份额各自调整而已，市值不变
23净值在0.1的时候，母鸡1.1多一点，则相当于22、23的净值分配是10：1，所以这时候杠杆率是停大的。
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现在离125709转债到期（2012.12.13）还有不到2年到期，两种可能：
1、第一种可能，到期赎回110元，毫无损失，中间还有利息拿（2年利息含税4%，这点无可争议，除非千亿的资产和数以万计职工的河北钢铁倒闭），不过这种可能几乎没有。
2、第二种可能，下调转股价促进转股，到时转债140以上无悬念，如果行情配合，150元价格甚至更高
3、不过这个公司不太想下调转股价，这样就只能寄希望于非公开增发38亿股制造的机会，公开增发后会下调转股价
4、从近期河北钢铁(000709)公告按承诺受托管理宣钢舞钢股权看，公司已为今后的转股在准备，总之，这公司今后 资产重组、增发啥的都有，不缺题材，机会多多。
5、总的来说下跌已无空间，上涨需要时间，时间不确定，不过2年内肯定解决.
6、最长2年时间，收益率（140-110）/110=27.3%，很多人会看不上眼，实际上大多数人不但赚不到这个27.3%，甚至很可能要亏损。
最后预测：买攀钢0629的人肯定钱出来要买唐钢转债．因为他们是投资套利者，成功者！
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净值越小杠杆越大，净值越大杠杆越小。
150013净值降低到0.15，杠杆大约是3.38，骤然归1，杠杆变回1.67，失去了翻本的机会。
另外读了申万的招募说明书，150023归1的问题设计较好，每年一次的150022折算恰好不导致杠杆变化。
150023净值降低到0.1时杠杆大约是8.42，奇怪的是没有看到有些报道中说到的再下跌则150022，23共同承担损失？？
反而看到母鸡净值持续10天大于2.00，要折算（归1）
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1、杠杆变化问题：杠杆分为绝对杠杆和相对杠杆两个概念。13的净值针对母鸡净值的杠杆是绝对杠杆，这个杠杆是不会变化的，始终是1.66667。13净值的涨跌幅针对母鸡净值涨跌幅的杠杆是相对杠杆，这个杠杆是不断变动的。当母鸡净值为1.00时，该杠杆是1.66667，净值越大，杠杆越小。净值越小，杠杆越大。
2、归1问题：归1相当于缩股是对的，但是对13的持有者是有损害的。 当13净值达到0.15时，会触发归1条款。在触发前，如果大盘上涨，13净值会大幅上涨，其涨幅远远大于母鸡涨幅；如果是触发后，大盘上涨，那么13净值涨幅只会等于和小于母鸡涨幅的1.66667倍。这就出现了“跟跌不跟涨”的现象。也就是说：一旦触发归1条款，即便以后母鸡净值回到了1.00，13的净值也回不到1.00。
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http://www.taoguba.com.cn/Article/387379/6霹雳鼠
说说炒股赚钱的秘诀，说到秘诀，还真有一个，就是“不买股票”。炒股最大的风险就是买股票，因为股票下跌起来是没有底的，倒不是说真没有底，而是你心里没有谱，不知道底在哪里，股票会越跌PE越高，越跌前景越烂。所以你就会非常的恐慌，做出很多错误的交易，从而错上加错。
“不买股票”，那买什么呢？主要有八类品种：打新股、指数ETF、杠杆基金、封闭基金、可转债、保底品种、债券、杠杆债基。这八类品种足够你选择的了。
“不买股票”，还有什么好处呢？就是能够延长寿命。人们的很多疾病都源于心理压力。如果买股票，这类心理压力是非常大的，大股东不断的玩花样、出公告、调整业绩；券商不断的搞经济预测、行业分析、个股推荐；论坛上的大师不断的推个股，搞分析，这些信息天天充斥着你的大脑，再加上四小时看盘，两小时复盘，搞搞技术分析、做做高抛低吸、猜猜大盘涨跌、骂骂韩朝打炮、看看外盘指数，等把这些事情搞完了，你的精气神也快耗尽了。在长期的高压下生活，你不得病谁得病呢？如果无法延长寿命，复利就不会发生威力，一切的投入都是白搭。
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说说定投吧，从投资策略的角度看，定投是一种懒人投资方法，并不是一个非常好的策略，如果投资者具有专业的投资能力，定投不是最优解。
第一，定投收益与大盘的未来走势有关，如果大盘未来走出“笑脸曲线”，也就是“高-中-低-中-高”的走势，那你是盈利的。比如07年底开始定投，到09年8月你就可能盈利了。但是，相对应的如果大盘未来走出“哭脸曲线”，即“低-中-高-中-低”的走势，那么定投很可能是亏损的，比如你在08年11月开始定投，到10年7月，可能就是亏损的。所以，要想定投盈利，就要把时间周期拉的非常长，至少要经历两个牛熊才能平滑收益。
第二，定投收益与投资标的有关。定投要选择成长性最好的指数，比如创业板指数、中小板指数、深100、深40指数，避免选择含有上交所超级权重股的指数，超级权重股非常压秤。如果未来有消费ETF、医药ETF等也是不错的选择。
从目前的杠杆基金来看，23应该是个不错的选择。不过我建议你23的持仓不要超过50%，当然不过你定投的资金占家庭总资产的比重非常小，全仓也无妨，大盘暴跌不会伤到筋骨。23的特点是“有惊无险”，不过很多投资者都是被吓死的，呵呵。
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归1是杠杆基金所特有的，归1后还可以买卖，只不过下跌后归1，再上涨杠杆系数会小很多
150019其实挺好玩的，我的方法是世道不明时（就象现在）就用三成仓位玩，急涨就卖出，急跌就买入。涨了卖出后还涨怎么办？不要心动，就是硬等，等到低于卖出价时再买。如果就是不跌下来呢，那也没关系，重新开始就是，有相对跌得比较急的时候再买，然后还是等。如果好几次都买不回来，那大概是趋势已成，应该加仓了，加的仓位死守原来的继续玩。周期随便选，做日内都可以，象昨天我1.489卖出，但卖完还往上走收盘到1.495，那也没啥后悔的，等就是，结果今天1.463给捡回来了。也能挣点小钱，当然高手是看不上的，但我这种没时间也没水平的小散玩得是乐此不彼，蚂蚁搬家一点点来嘛，不亏就行。至于吃没吃足波段、跑没跑赢指数，我倒是不在乎，和别人比更没想过，反正比存银行强，还强不少，我自己很满意。
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1、指数的选择：目前中小板指数没有杠杆基金，能选择13、19和23分别代表中证100、深100和深40，其中中证100走势与沪深300相近，而深100和深40走势相近。 看看中证100和深40的区别，虽然中证100的股票多，但是超级大盘股主要集中在上海交易所，这些大盘股未来属于债性股票，像07年那样暴涨的可能性不大。主要有两个原因：第一，全流通，大股东减持意愿非常强烈，手拿现金才能收购兼并，国有企业的特点是喜欢做大而不是做强；第二，未来超级大盘股平均ROE会走下坡路，中国经济的发展已经不允许传统行业未来持续高ROE。所以，未来深40的底部抬升会高于中证100，从历史数据看也是这样。由于深交所未来不会上大盘股，所以随着新兴产业的发展，深40成分股的成长性会远高于中证100成分股。从指数的选择上看，深100（深40）是优于中证100的，分析指数，核心是分析指数成分股代表的行业是否具有成长性，而不是单纯的看指数的涨幅。
2、指数是否会掉下来：虽然指数真的会带下来的可能性不大（比如大盘跌破2000点），但是如果这个问题不考虑清楚，一旦有风吹草动就会产生情绪化操作，容易在情绪崩溃的情况下低位割肉。我们不妨假设指数是会掉下来的，如果大盘跌倒1600点，13会归1，跌倒2100点，23的净值为0.1。我们假设大盘暴跌时，所持有的杠杆基金资金已经跌倒忽略不计。那么，该怎么办呢？最好的方法就是我前面提的仓位控制，杠杆基金的持仓不超过50%，另50%持有与大盘涨跌无关的品种，比如打新股，比如面值附近的可转债（110元的唐钢转债），比如保底产品（000629）等。这样一旦指数出现了暴跌，这部分资金就可以用来抄底，弥补杠杆基金的市值亏损。一旦大盘企稳上涨，杠杆基金的净值也会快速回升（归1除外，这就是我不看好13、19的原因，23没有归1机制），这样的话，如果指数掉下来再企稳回升，你就赚了两份钱：抄底的钱和杠杆基金净值回升的钱。这样就把坏事变好事。
3、指数暴涨怎么办？由于只持有50%的杠杆基金，如果大盘暴涨的话，用50%的资金可以获得100%的大盘涨幅。如果持有23，深40涨幅大于上证指数是大概率事件，所以跑赢大盘（上证指数）也是大概率事件。而另外50%的资金也会获得稳定的收益（可转债、保底产品的涨幅不一定会小于上证指数）。总体上讲，还是能跑赢大盘的。
4、现在的指数高不高？创业板指数、中小板指数可能有些高，不过深100和深40不算太高，只能说中等，中证100就不用提了，肯定不算高。所以，有风险承受能力的买深100、深40；没有风险承受能力的买中证100。如果感觉中证100都高了，那就不用来玩股票了，呵呵。
5、这种操作策略的好处是什么？第一，研究行业和个股的工作会小很多；第二，资金非常安全，因为你买的是指数和保底产品，指数跌下去还会涨回来，个股可能永远都涨不会来；第三，操作难度小，不用看技术指标，适合普通投资者操作。
6、这种操作策略的缺点是什么？第一，无法买到1年翻几倍的大牛股，获得暴利，小资金可能不甘心；第二，享受不到投资的乐趣，不够刺激，很多人炒股表面上是为了赚钱，实际上是寻刺激成瘾；第三，大盘暴跌，杠杆基金净值巨幅损失，要有一定的心理承受能力。投资要用闲钱，这个就不用提了。用闲钱的人心理承受能力会强一些。
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