期货实战

棉花市场进入高位阶段 年度后市仍有看头


发布时间：2010-10-21 21:16:39  互联网 文字选择：  
　　经历了国庆节前短暂调整至21000附近后，国庆节后国内郑棉连续两个交易日涨停后，经历短暂修正，10月14日在市场预期的会议密集调控之际，期棉再次报复性上涨，4%涨停收盘，创出历史新高，近月11月成功突破26000元，1月合约也逼近25000元，主力5月合约收盘24480元，较节前收盘上涨2840元，其中10月12日，期棉成交262万手之多，再创单日历史纪录，持仓也占据56万手，创出历史新高。期棉活跃度空前，俨然成为国内大品种。
　　从更长周期回望，在2008年11月下旬，郑棉期货市场还最低停留在10000元附近，国际ICE期棉市场在37-40美分区间内徘徊，而当时国内现货价格更是达到了9500元/吨的水平，2009年一路飙升，这种势头持续至今，似乎仍未歇脚，截至2010年10月15日电子盘，目前外棉已经突破1995年高点117美分，创出119.41美分的高位(图1)，涨幅接近200%，郑棉涨幅也超过150%。
　　一、进入高位警戒状态，客观分析政策及消息面影响
　　在节后两个交易日涨停过后，市场调控之声不绝于耳，其中包括农发行资金暂时停贷，取消进口棉配额放开进口，召集会议严打投机，收购新疆棉低价向纺企销售等等，就目前而言，能够确认的是农发行贷款继续收紧，包括在新疆、山东、湖北等地区已经实行，也进而引发了10月12日-13日，经历了节后两个交易日暴涨之后，郑棉市场展开近期来首次宽幅波动，成交量再次创出历史新高，日内换手频繁。14日在传闻召集相关会议之下，期棉大幅拉升涨停，从盘后公布的持仓席位来看，有部分斩仓空单痕迹，包括国泰君安、国投期货，多头力量仍处于高位换手阶段。
　　10月13日上午，中国棉花协会召开形势会商会，有关部门及涉棉企业40余家单位的负责人参加了会议。10月14日上午，国家发改委召开棉花宏观调控联席会议，进一步分析形势，研究稳定棉花市场的措施。会议研究，各有关部门要认真贯彻国务院领导批示精神，将全国棉花工作电视电话会议精神落到实处，按照各自分工，联合出手，整顿市场秩序，严厉打击恶意炒作、掺杂使假等扰乱市场秩序的行为，监控重点企业，严查违规行为，同时做好其他调控预案。
　　上述为会议后发布的官方内容，而比较以往的发布信息，此次相对更为笼统，很少提及利用储备棉，或者增发配额等调控市场的字眼，凸现了政策的谨慎心理。在这样的情况下，投资者需要详细分析可能的政策等消息的真伪，以及可能带来的影响，且理性分析，并务必不要忽略棉花的供需背景，以及目前整个商品的投资氛围。
　　二、供需基本面本年度任何阶段万不可忽视
　　1、中国产量及供应问题：尤其是明年5、6月份之后的问题
　　最新数据方面，在10月14日中棉协发布的信息报告里显示，中国棉花协会监测，截止9月底，预计全国棉花产量664万吨，同口径比较减少2.3%。农业部、统计局等部门调查数据显示，棉花产量同口径比较，下降幅度在4%左右。按此推算，国家统计局口径，今年产量可能在616万吨附近，与我们之前预估的600万吨相对接近。
　　一方面，一些媒体开始对今年产量的不断调低，加大了市场各方对后期产量的担忧，也印证了此前不负责人的一些数据披露；另一方面，如果今年产量的确在600万吨左右，势必加大本年度后期资源的紧张预期，在目前国家管控棉花市场阶段，行情有调整的需求，但到后期呢？调控资源短缺，国际资源到时补充能力不足，真正面临无米之炊，问题就大了。
　　2、美棉提前签约销售，印度棉出口始终不确定性问题。
　　今年美棉出口有望创出2006/07年度以来的新高纪录，达到337万吨(最新10月份USDA预估)，而且有两个特别值得关注的问题。其一，出口提前销售速度很多年少见，目前来看，美棉签约量已经超过200万吨，且均处在高位，但中国签约量比例仍停留在35%左右，这不符合本年度中国进口量的特点，以此推断，中国后期进口量加大不可避免，而对于签约如此迅速的美棉市场，价格后期走低，想必概率不会太大，同时，对于美棉期货而言，所受到的套保压力也大幅降低；其二，美棉本年度出口大增，本年度增产50%达到410万吨，但前两年产量缩减，引发期末库存大幅降低，严重影响本年度末库存水平，不仅美国市场如此，包括中国，以及全球棉花市场均如此，全球库存有可能降至1996/97年度以来的新低970万吨左右。
　　另外一个出口国印度，其出口政策的不确定料将贯穿整个棉花年度，最新数据显示，截至10月11日，短短十天印度棉花登记出口量就达到了93.5万吨的上限(年度初制定的)，目前已经暂停出口登记，更有进一步消息指出，印度可能将棉花出口时间再延长至明年1月1日，并计划每月限量出口17万吨。总之，印度的棉花出口政策永远都是谜，即便退一步考虑，由于国际棉花市场定价权更多在美国ICE期棉市场，如果明年印度棉出口有所放宽，到时候美棉资源的有限性，想必也将让国际棉价处于一个历史高位区间，这一点也异常重要。
　　3、美国农业部报告后期仍可能提供利好支撑
　　10月8日，在市场并无寄托厚望的美国农业部(USDA)报告，却给了市场最大的惊喜。当日USDA月度报告引发豆类全体，玉米以及小麦，农产品(22.49,0.54,2.46%)悉数涨停，实属少见，总体看玉米极其利多，其次小麦豆类。棉花方面，美国数据几无调整，主要调整的是中国产量缩减、进口微增，期末库存缩减，全球期末库存继续调减，后期看为向利多方向调整留下空间。
　　三、全球资金流动性得到强化，后市商品氛围整体向好
　　回顾今年以来商品市场的走势脉络，从年初的部分商品走高，到进入今年四季度后的所有商品纷纷走强，资金流动性的影响空前，商品市场行情有望再次进入金融属性强化阶段。其中国际流动性，在本已充足的情况下，有望在新一轮量化宽松货币政策刺激下，进一步强化。国内流动性，有望呈现方向性的转移，从股市等向股市、期市转化，同时中国内部的通胀，资源类、生活资料等纷纷上涨，加上外部输入型通胀，人民币升值、利率高于国际水平等，将强化通胀。具体来看：
　　自2009年，国际市场救市引发的全球货币流动性保持充裕情况下，日本率先推出宽松货币政策的救市举措，接下来很可能是美联储方面11月份正式公布量化宽松政策推出，更强化目前国际市场资金的流动性，就中国本身而言，央行在10月11日宣布提高了6家银行的法定存款准备金率50个基点，预计时效2个月，冻结资金3000亿元，不过此举更多为遏制信贷过快增长，从而也令加息预期降温，更有专家指出，此举更多只有象征意义，一向不缺乏资金的中国市场，楼市资金介入兴趣严重降低，无疑其它投资市场将被察觉，资金环境将继续利多的基调获得强化。
　　四、结论方面
　　技术上看，趋势一旦出现，恐高只能让投资者失去更多，而摸顶更是忌讳的操作。
　　后市密切关注可能引发变化的因素来看：非常时期可能的非常政策，当前来看，农发行目前收紧的贷款政策，进而引发的籽棉收购市场变化，但提醒投资者需要明确，目前超预期的5.5元/斤籽棉价格，对于4.6元/斤，棉农到时候估计也能接受，一旦发生这种情况，皮棉价格的可能变化对企业的影响将是巨大的。
　　阶段性行情发展：国际面有望进入走强阶段，1995年高点不再高，关注对内盘带动问题。波段性价位预测上，还要看期货市场价位达到何时，才能有效吸引套期保值商的卖盘操作。操作上，高位兑现利润，进入观望期。长线投资者，要开始关注年度后期因素变化，以及期棉远月合约阶段。
　　趋势性行情发展：我们要特别指出的是，其一，结合中国棉花库存紧张状况，对于今年收购成本思考的意义应该特别重要，也决定了企业后期的销售策略；其二，一旦今年的棉花产量真的如我们预估的600万吨左右，且储备棉资源极其有限，调控能力受到限制，对于一个年需求量超过1000万吨的用棉大国而言，无疑是恐怖的一件事情，而棉花价格在年度后期，也就是明年7/8月份前后，也将是颠覆我们一般人的思维，拭目以待吧。
来源:中国棉花交易网 http://www.socotton.com

稻子加到十手对我来说也是试探，看形势发展，开50手又如何，今天涨停加空稻2手，可惜加少了，但涨停开空在我是第一次，还是谨慎点好，棉花1005多，24900加一手，md成本越做越高，黄金太弱，赚1元钱平仓

稻1105空早的，刚开始启动

黄金保持一手不动，棉花突破新高还要加，其实棉花昨天早上就能加，但是我惯等手上单子赚钱再加，目前两手单子进价比较高，达到24230，过24500再加把，稻子最终仓位要加到2，30手，目前只是最谨慎的试探，早稻现货价1960，而且早稻有大量储备，不需要进口，未来几个月现货价大幅提升可能性极小，尔交割月前，稻子基本上要回到现货价附近，就像有地心引力一样，这点baiyumi分析的很清楚，而且去年的实践也确实赚了120%的利润，估计到4月，加上涨价因素以及注册仓单费用等，稻1105合理价格是2100-2150，现价有近300点空间，越涨越空

籼稻空的有点早吧，感觉刚启动，涨势没有结束。
我因为没时间看盘，错过了糖多的机会了，呵呵。

今天加息。反映了管理层面对通胀骤起的焦虑情绪，但导致通胀的内外部环境没有变化，加0.25于事无补，管理层企图通过政策调控预期吓阻及延缓通胀，但今天股市，期货的低开高走，说明这种政策意图已经被市场识破。逢低做多不做空仍然是未来几个月的主流，持有棉花2手，今天多金一手，涨停空稻一手

我的PTA平仓了，等下次开仓机会。
准备等白糖有没有合适的时机做多，目前观望

九点零二秒空一手锌1101，18000，九点零4分17650平，短线。中线不看空，下午21415多一手棉过节

空山新雨 13:37:11
我的经纪人22000多的棉，70％仓位这下亏掺了
涨跌有序a 13:37:32
晕
空山新雨 13:40:00
1万8的时候我跟他说棉花，说有可能成为08年豆油，他不以为然，到1万9看到行情了，又担心追高，最后涨的受不了追进去就悲剧了
涨跌有序a 13:40:16
散户都这样
空山新雨 13:41:23
情感上不想空棉，不然今天能赚
涨跌有序a 13:41:33
钱不可能都转到
涨跌有序a 13:41:37
赚
空山新雨 13:42:32
是，我等下一个大机会，可能要几个月才能重仓做

今天棉花调整，我于21625平了所有仓位，此战役就此结束，虽然不是十全十美，但也斩获颇丰。从基本面看棉花下方空间不是很大，但是天空出现乌云，不管下不下雨，都要收衣服了，何必让患得患失的情绪让自己不安呢