我的价值分析作业题

第八题：002131 利欧股份
基本情况
1、总股本：30112万。董事长：王相荣，1972年出生，2001年至2005 年任公司执行董事兼总经理，2005 年2月至今任董事长。
2、营业收入：09年8.48亿，08年10.41亿，07年7.83亿，06年6.18亿。2003年公司销售额突破亿元，2006年公司营业收入突破6亿元，2008年公司营业收入突破10亿元。
3、利润总额：09年1.21亿，08年0.92亿，07年0.61亿，06年0.51亿。
4、经营业务现金净额：09年1.34亿，08年0.63亿，07年0.13亿，06年0.46亿。
5、07年4月发行价13.69/2/2=3.42元，08年11月董事长增持价4.9/2=2.5元，09年底大股东减持价10元。
6、09年末货币资金5392万元，固定资产2.78万元，贷款2181万元。
 
分析：
1、年轻的王总经过十年历练，应该可以放心了。
2、09年整体销售收入下滑，但大洋洲、非洲区域增长良好，分别增长244%、61%；自主品牌销售1.11亿元，增长35%；09年度毛利率得到提升。
3、两个募集资金项目水泵项目和园林机械项目均在09年3月投产，其中水泵项目效益超预测，园林机械项目未达到效益。
4、企业具有较强的议价能力。
5、08年引入的SAP ERP管理软件经过逐步优化有望使企业机制制度化。
6、国家级高新技术企业
7、企业扩张能力较强。2007年11月，首次开展行业并购，设立控股子公司浙江大农实业有限公司，首次进入清洗和植保机械领域。2008年10月投资设立温岭市利欧小额贷款有限公司。2009年3月两个募集项目投产。2010年4月设立湖南利欧，建设湘潭基地，首次进入工业泵领域。
8、中开式双吸离心泵、卧式单吸多级离心泵等大型工业用泵以及可变频水循环系统等全新产品首次亮相2010年4月第107届广交会。可变频水循环系统采用了业内先进的集成化变频控制盒，而且还可以通过Internet实现远程控制，远程诊断，为客户提供最便捷的服务。该产品的推出将是公司实现“成为水系统解决方案提供商”这一远大目标的重要一步。
初步保守估值：13.4亿+0.3亿+0.3亿=14亿/3=4.7元。该估值没有考虑企业的增长性。

第七题：002138 顺络电子

基本情况：
1、总股本：12955万股。控制人：倪秉达。董事长：袁金钰。
2、07年6月发行价：13.6/1.3=10.5元。2010年股权激励股价：4.78元。大股东08年12月减持价7.5元。
3、稳定分红：年均分红0.25元。
3、营业收入：09年3.26亿，08年2.51亿，07年1.59亿。年均45%，09年30%。
4、利润总额：09年7246万，08年4790万，07年5928万。
5、经营现金流量：09年1.01亿，08年0.65亿，07年0.39亿。
6、09年末货币资金4980万，贷款3000万，固定资产34724万元。
7、08年并购深圳顺络科技、贵阳顺络。电阻扩大产能项目09年8月投产，未充分发挥产能。
8、准备募集资金投入电感扩产项目和低温陶瓷扩产项目，预计11年5月及2月投产，增收入3亿。

分析：
公司有调节利润的嫌疑。年均增长大约10%。国内最大的片式电感器制造商,是国内少数能生产片式压敏电阻器的企业，受益电子元件行业的复苏。产品有点单一，产值规模尚不大，稳定分红后企业再造功能尚不强。
初步估价：经营现金流量10亿+货币资金0.2亿=10.2亿/1.3=7.84元，没有考虑企业增长。按2%分红率计12.5元，比较接近公司价值。

补充：思源电气16.8-33.6元区间波动比较正常。

第六题：002028 思源电气

基本情况：
1、总股本：43968万股。董事长：董增平。
2、2006年非公开增发价47.8/1.5/1.6/1.6=12.45元。2009年大股东李锋减持价31.36/1.6=19.6元。2010年大股东李霞减持价31.9元。
3、稳定分红。年均分红0.2元/股。
4、2009年末货币资金15.31亿元，贷款为零。持有平高电气4247万股。
5、经营现金流量净额：2009年4.2亿，2008年1.9亿，2007年1亿。
6、营业收入：2009年18.88亿，2008年15.29亿，2007年11.97亿。
7、销售毛利率：2009年44.56%，2008年42.28%，2007年46.32%。
8、利润总额：2009年4.36亿（11.26-6.9），2008年4.03亿，2007年3.41亿。
9、2009年7月145KVGIS批量生产取得证书获得订单；2009年数字化变电站获得订单；2009年SVG产品规模化投运；2009年思源清能公司首次实现盈利。MRP管理系统在销售和排产等方面成效。产品标准化工作。
10、GIS、电子电力、数字化变电站三块业务成新增长点。2010年使用自有资金建设数字化变电站及高压动态无功补偿系统装置产业化项目，预计2012年建成。
11、思源清能已完成系列低压APF、SVG及中压3.3kV/6kV/10kV链式SVG产品的研发，低压APF/SVG产品性能指标达到或超过国外同类产品水平，而中压系列链式SVG产品处于国际领先水平。链式SVG除可实现动态无功补偿外，还可实现有源谐波滤波及不平衡负荷补偿，有望全面取代传统的SVC等补偿设备。SVG系列产品已在电力、煤矿、风电、冶金、电气化铁路、码头等多个行业得到应用，中高压SVG产品在国内的市场占有率超过70％。公司10kV/3M链式SVG产品及低压APF产品将在世博会电力设备展馆展出。公司承担的上海电力公司世博会展示产品“100kW钠硫电池储能装置”于09年6月投入现场运行，得到了国家电网公司领导的好评；公司已完成一台35kV/8M链式SVG装置的研制和出厂试验，预计将于2010年1月并网运行，这将是国际上首台35kV直挂式链式SVG产品，为公司100MVA容量级SVG产品奠定了坚实的技术基础。
12、娴熟、恰时的资本运作。

分析：
企业一直保持年均10%以上的快速成长。一直秉承着通过资本运作，在未来具有发展潜力的细分行业踏实稳健地推进着公司的战略布局。准确把握细分市场发展的方向，选择技术含量高、利润大的产品为突破口，进行自主研发，并通过提供在各细分市场上领先的输配电设备，成为一家具备国际竞争力的企业。
初步估值：按09年经营现金流量计4.2*10=42亿+货币资产15.31亿+平高电气2.4亿（4247*6）=60亿=13.63元/股；
按1%分红率估计：20元/股。取其均值16.8元基本体现公司价值。

楼主人呢？难道我来说了，你就不来了？

哈哈 学

别生气嘛，嘿嘿。

[引用原文已无法访问]

靠，拐弯骂俺，俺咋不坦荡啦，下次来北京比赛谁坦荡

不喜欢群，有黑社会感觉。
更喜欢光明磊落，坦荡开放。哈哈

哈哈哈，可惜你不在群里，我刚写了份报告传群里去了