我的价值分析作业题

第十一题：002159 三特索道
 
基本情况：
1、总股本：1.2亿。
2、07年8月发行价5.68/1.5=3.78元。
3、营业收入：09年2.47亿元；08年1.81亿元；07年1.69亿元。
4、利润总额：09年4882万；08年2907万；07年3958万。
5、经营现金净额：09年1.04亿；08年0.25亿；07年0.16亿。
6、货币资金：09年末9224万元。借款：09年末3.19亿。资产负债率50%。
7、资源：贵州梵净山（09）、湖北咸丰坪坝营生态旅游区（09）、武夷山武夷源（09）、华山索道、庐山三叠泉索道、海南猴岛、内蒙青山、广州白云山、海南塔岭、珠海石景山、神农架、贵州黄果树电梯、湖北保康九路寨、湖北南漳古山寨、湖北崇阳温泉及（拟投资贵州荔波、湖北大洪山、湖北襄樊古隆中）等。

分析：
控制资源，做中国最具跨越能力的旅游产业集团。已握有湖北、贵州、海南三个旅游资源大省的多个优质资源。初步估值：10亿/1.2=9元。拟增发价8.35基本反映企业产业资本价值。扩张能力强，规模快速壮大，按07年发行3.78到今已增长120.9%，年均40%以上。

预计这波行情将是以金融类为首的蓝筹、国资证券化重组等低价大盘为主流。现在大多数人还是处于疑惑恐惧之中，等中行到达10元时估计都是一片狂热景象了。中行能到得了10元吗？真是天大的笑话。哈哈。嘿嘿。
继续作业继续跟踪：
第一题：000059辽通化工
第四题：002070众和股份
第五题：002048 宁波华翔
第六题：002028 思源电气
第八题：002131 利欧股份
第十题：002054 德美化工
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10年7月宁波华翔以自有资金设立上海华翔汽车零部件生产基地（投入：1.2亿现金）。

好久不见，这么多题了都
辛苦！

不知不觉已做完十道题目了。
目前看，大部分股价偏离保守估值不远。
处处可见黄金啊。
大部分的股票在现有价格上翻翻应该是非常有希望的。
说不定红牛偷偷地跑到你的背后，蹦蹦蹦，直上万点也不是不可能。哈哈

德美能够留住史捷锋：1993年毕业于麻省理工大学高分子科学与工程系并获博士学位；美国化学会会员、美国纺织化学家和染料家协会高级会员这样的人才！
凭这一点就可以眯着眼睛买入放心睡觉了。

或者凭年会上董事长这样的一篇文章就足可以放心买入了：

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德美二十岁
  ——欣赏别人，理解自己
每年春节聚会，既有盘点成果的意思，也有夯实文化的作用。2009年是特殊的一年，既有对历史的继承，又因为恰好到了20周年纪念日而显得意义更为深远。20年的共同创业，20年群众智慧的结晶，静心回顾、总结必将为我们留下宝贵的精神文化和物质文化，并为下一个20年的发展找到方向和动力。
哲人说，一切都是历史。我们的历史显然是初创者，再加入的建设者和现在的全体同仁共同形成的美丽画卷。所谓“欣赏历史”就是欣赏画卷中的清晰、友好、合作和宁静。在我们的合作中，无论是89年来的初创者，93年共同确定的“中国助剂崛起，德美义不容辞”的中坚力量，以及今天在座的同事们，都共同建设和见证了我们清晰的相处历史，当然当中不乏应该有提升得更好之处。但是综观同业和周围，我们还是可以很欣慰，我们的历史就像是童话般的美好而亲切的。
古人云：种善因得善果，善因就是一种由衷欣赏和认同的心态，直接表现就是一种友好合作的方式与别人相处。从内部来说，德美的合作精神从初创的股东，后来的国内合作者，再后的国际合作者的相处，从来都是以一种善意和互谅的态度对待对方。最近的合作者应该是尤特尔的李博士，他也感受到我们的合作是真心善意的，既成就他和尤特尔的同事的追求，又获得双赢多赢的成果。这种理解将能继承德美的共创同享的合作文化，而且将成为未来任何合作的基本理念。只要我们永远坚守本分，同时提升对合作目标的认识，一起远见未来，一起携手探索，我们就能在合作中学会合作，在合作中提供合作。在未来的任何企业的发展中，合作的能力将是极为重要的关键因素。
宁静的德美如果说更象一种追求的话，20年来它已经成为一种值得回味的企业素养。在改革开放的浪潮中，应该说精神文化普遍滞后于物质文化的发展。在功利主义和物欲横流的20年中，德美还是能正确理解“客观“和“客气”的相处之道，在法人治理结构建设和组织架构建设中，既有回顾的美德，还有对人对事的一种应有尊重，略有点不断反省自己，理解他人的味道，未尽人意时有之，但总体来说在企业界我们的善意和负责任的认可度还是比较高的。
我们欣赏走过的历史，更认同我们的现在：
所谓路遥知马力，日久见人心。2008年经历的大波折让很多企业措手不及，相当多的企业暴露出它的脆弱性，反观德美在这一年中尽管不能说独善其身，但是综合业绩的增长和平稳性充分反映出它的稳健和负责任的宗旨。通过全体德美人的多年努力，共同培育出企业抵御风浪的能力和相对同行更大的比较优势。更可贵的是同事们对公司和对事业的理解。可想而知信心是企业渡过难关和再攀高峰的重要因素。这个牛年春节我收到了很多同事的信息，既有对我们在2008年的相扶相助之下必然渡过下半年难关的归纳，更有希望公司充分把握这次经济大调整的机会调结构促规模的良好祝愿，这些弟兄对公司高度的认同和信任是比德美的有形资产更重要的资产和财富。
所以无论从资产质量、产业结构的发展及未来几年的企业安全性来说，我们都是可以令人相信和放心的。更可贵的是从组织的逐步成熟到员工干部对企业的信任、信心以致发展欲望构成了宝贵的企业基石。
古人说：鉴往知来。回顾20年的历史，就像打开了一扇心灵之窗，更能看到远方的风景，找到荣誉的延续和发展的动力。20年积极的探索，20年不懈的努力，20年文化的沉淀，是每一个德美人宝贵的精神财富，更是德美谋求更大发展的基础。 
面向未来，我们还有很长的路要走，企业的基业长青是每一个德美人的追求和愿望。面对地球村的风风雨雨和市场经济的潮起潮落，我们必须在心底牢固筑起一道堤坝-----基本的道德理念和经营原则。有几点我们在未来必须加以重视：第一，诚实和诚信应作为德美安身立命的法宝，永续经营的原则。德美股份已经跨入了公众公司的大门，诚实和诚信是投资者和监管部门考量公司的第一要素，也是我们内心的神圣义务。我们不论是对客户、对股民、对合作者、对社会、对员工都要始终不渝的坚守诚实和诚信的原则。第二、我们要发扬德美扬善抑恶的优良传统。扬善就是要带着鲜花一样美好的善心、善行去对待我们身边的人。送人玫瑰手留余香，笑对他人也是布施。要相信种下善的种子，必能长出爱的森林。所谓抑恶：就是面对眼花缭乱、复杂纷繁的外部世界，我们也要不断加强修养，时时反省自己、反问自己：我们的一言一行、为人处事有没有违背“德美”的基本宗旨？俗话说：善不积无以修心，恶不积无以灭身。有感于此，三国时的先主刘备告诫我们：“勿以恶小而为之，勿以善小而不为”。这句话讲的是做人的道理，只有这样，才能真正做到亲切友善的德美人。第三、发展才是硬道理。20年的德美，云集了五湖四海的有理想的同事，这是我们面对明天最坚实的发展基础、最雄厚的发展资本。特别是今天，我们一起回首往昔的岁月，眺望行业发展的前景，一种强烈的冲动----二次创业、再创造辉煌、谋求更大发展的欲望从我们每个人心中升起。虽然，眼前我们依然面对不利的经营大环境，但是只要我们突破固有的思维方式去看问题，擦亮眼睛去洞悉世界，同时通对内部资源的大力整合、对经营模式的大胆变革和调整，充分利用资本市场并加大与外部机构合作，德美必将迎来另一个高速发展、稳健经营的20年。
一直以来的携手同行，令我们明白了欣赏历史、认同现在、共创未来的必然关系。在德美20周岁生日之际，梳理一下这20年的成长过程、发展思路和形成的基本道德理念，更加懂得怎样去欣赏别人和理解自己，这既是对昨天的总结回顾，更是告诫自己：这是走向明天的新起点。
未来的20年，德美将会继续坚守诚实和诚信，传承优秀的企业文化，将会成为稳健经营、资产优良、充满商业智慧、投资的领域具有国际一流素质，大家可以安居乐业的，领导国内同行的国际一流企业。20年后，我希望大家同样会说：“德美既是大家贡献聪明才智的地方，也是从职业变成事业的地方，是一个上班则安居乐业，退休也留下美好回忆的地方。” 
最后，真诚感谢大家20年来为德美发展所付出的辛勤劳动和艰苦努力！祝大家在未来20年同样开心工作，愉快生活，共同发展！
恭祝德美20周岁生日快乐！
  
 
  黄冠雄
  2009年2月16日

第十题：002054 德美化工
 
基本情况：
1、总股本：22069万。法人：黄冠雄。稳定分红0.16元。
2、06年7月发行价6.2/1.6=3.87元；08年9月大股东增持价5.1元；09年9月股权激励行权价10.76元。
3、营业收入：09年9.54亿；08年8.72亿；07年8.14亿。
4、利润总额：09年2.30亿；08年1.39亿；07年1.65亿。
5、经营现金净额：09年1.74亿；08年0.53亿；07年1.20亿。
6、毛利率：09年38.41%；08年32.12%；07年31.12%。
7、09年利润增加源于拆迁营业外收入。
8、09年购买商品、接受劳务支付现金减少1亿。
9、09年末货币资金1.74亿（08年末1.48亿），固定资产1.72亿，借款3.58亿。
10、09年末持有002386天原集团4705万股（成本价3.15亿），300082奥克股份750万股（成本价1500万元），湖南尤特尔30%，顺德农商行成本价3894万元。
11、史捷锋：1993年毕业于麻省理工大学高分子科学与工程系并获博士学位；美国化学会会员、美国纺织化学家和染料家协会高级会员、美国西格玛赛科学研究会会员；2001 年加盟德美实业，任公司研发中心主任，2004 年1 月被选举为公司董事，2007年4月起担任公司副总经理职务。
12、卢俊彦：2005毕业于复旦大学高分子科学系，获理科学士学位。2005年至2007年在国家公派赴法国巴黎高等化学学院进行硕士阶段学，获得化学工程工程师学位。2007年10月加入本公司，任业务发展部投资主管职务。
13、募集资金项目100Kt/a 新型高档系列纺织化学品技改项目已于2009年年底正式竣工投产。
14、企业的文化非常好：发展企业就是发展人；德美就是服务；怀着宁静的心，做件平凡的事；发展从合作开始；宁静创新，和谐领先；在功利主义和物欲横流的20年中，德美还是能正确理解“客观“和“客气”的相处之道，在法人治理结构建设和组织架构建设中，既有回顾的美德，还有对人对事的一种应有尊重。

企业经营稳健，成长性良好。初步保守估值：17.5亿+天原（最高价25，最低价13，按最低价打6折）3.7亿+奥克（最高价84，最低价63，按最低价打5折）2.3亿+尤特尔1亿+农商行0.4亿=25亿/2.2=11.36元。 按1%的分红率估值为16元。

第九题：002216 三全食品
 
基本情况：
1、总股本1.87亿。陈氏家族控股73.95%。
2、08年1月发行价21.59/2=10.8元。
3、稳定分红0.2元。
4、营业收入：09年14.44亿元；08年13.82亿元；07年12.49亿元；06年9.25亿元。
5、利润总额：09年0.93亿元；08年0.82亿元；07年0.67亿元；06年0.21亿元。
6、经营现金流量净额：09年2.87亿元；08年1.5亿元；07年0.75亿元；06年0.21亿元。
7、经营现金流入：09年16.47亿元；08年17.92亿元；07年13.3亿元。
8、经营现金流出：09年13.59亿元；08年16.42亿元；07年12.55亿元。
9、09年原材料及包装物价格下降4.81%。
10、09年汤圆4.12亿，水饺6.46亿，粽子1.12亿，面点2.69亿。
11、08年汤圆4.02亿，水饺5.66亿，粽子1.15亿，面点2.98亿。
12、09年长江以北7.46亿，长江以南6.95亿。
13、08年长江以北7.17亿，长江以南6.62亿。
14、毛利率：09年汤圆35.51%，水饺34.55%，粽子42.98%，面点36.22%。
15、毛利率：08年汤圆37.41%，水饺38.23%，粽子41.66%，面点37.30%。
16、毛利率：07年汤圆40.25%，水饺32.68%，粽子34.15%，面点37.25%。
17、09年末货币资金5.68亿元，固定资产3.45亿元，借款3538万元。
18、09年5月公告投资成都基地，10年1月公告投资广州基地，10年7月公告投资天津基地，加上原华东基地，正实施全国布局。

分析：
1、快速消费品增长是必然的。速冻食品基本集中在三全、思念、湾仔码头和龙凤四个品牌，如果不出差错，将继续保持这种格局。三全占有率比较领先。
2、从收入看，09年比08年增4.49%，08年比07年增10.65%。但经营现金净额不成比例。到底是什么原因？是收入小了，还是毛利率暗中提高了？
3、常见快速消费品爆炸式增长应该可能性不大，除非价格下降。全面的基地建设是否能如预测般提升公司规模，观望。步伐可以说大，也可能不大，我们不是行业内的人士，不清楚里面的内幕。但可以肯定的是，公司一定会做大。
结论：这是一家值得期待的企业，但目前不一定是好时机。初步估值：28.5亿+5.5亿=34亿/1.87=18元。

好 学。

思源利润总额：2009年4.36亿（11.26-6.9），还是有明显的增长，而并非表面的主要来自减持平高的投资收益。

思源近两年的利润大多来自于减持平高的投资收益,其主营目前并不见有何优势,LZ如何看待的呢?