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鱼鹰
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| 想探讨的问题是：如何衡量一支股票的持有人的平均成本？ |
| 前一交易日的收盘价？前一交易日的均价？某一阶段内的市场成交均价？可能都不太准确，前两种不细说，本文是想探讨第三种方式的不合适的地方。 |
| 为了简单起见，考虑一支刚发行上市不久的新股，在考虑期间内，没有股本扩张、没有分红、没有交易费用、没有频繁参与者（即每一个参与者至多有一个买卖回合的交易）等。 |
| 1、考虑新股上市首日交易后的流通股持有人的平均成本，可否用下式表示？ |
| 首日市场平均成本=（当日成交量*当日均价+ 当日未成交量*发行价）/总流通量 |
| 2、如果上式是成立的，考虑第二日的市场平均成本。注意到总流通量不变，且交易前的市场平均成本已知，这时可否将第二日的市场交易转化为等同于一首日市场平均成本为发行价且流通量相等的新股的上市首日交易？如果是成立的，则依次类推，可以得到： |
| 第Ｔ日市场平均成本＝（第Ｔ日成交量＊第Ｔ日均价＋第Ｔ日未成交量＊第Ｔ-１日市场平均成本）／总流通量 |
| ＝换手率*当日均价+（1-换手率）*上一日市场平均成本 |
| （无股本扩张、无分红、无交易费、无频繁交易者等条件下，中间过程略） |
| 上式即是推导出的测算市场平均持有成本的公式，其中新股上市首日交易后的市场平均成本公式是否正确以及将第二日的交易转化为等同于某种条件下的新股上市首日交易是否正确是关键。 |
| 下面我们用模拟数据来检验。假设某新股以发行价1元发行了100股，上市后每日换手10%，连续10个涨停板，并且假设在参与者中不超过一个买卖回合（意味着10个交易日后恰好完全换手），得到如下的１０个交易日的模拟数据： |
| 当日均价 换手率 当日平均成本 |
| 1.1 10% 1.010 |
| 1.21 10% 1.030 |
| 1.33 10% 1.060 |
| 1.46 10% 1.100 |
| 1.61 10% 1.151 |
| 1.77 10% 1.213 |
| 1.95 10% 1.287 |
| 2.15 10% 1.373 |
| 2.37 10% 1.473 |
| 2.61 10% 1.586 |
| 根据上表，第10交易日的均价是2.61元，但是市场的平均成本只有1.586元。10日后换手率达到了100%，此时的市场平均成交价为1.756元（=（1.1+1.21+。。。+2.61）/10），高于我们测算的市场平均成本。 |
| 从这里我们可以看到，用市场的平均成交价作为市场的平均成本，可能存在一定的问题。在一个上涨的周期中，可能高估了市场的平均成本。类似的，可以得到，在下跌的过程中，市场的成交均价低估了市场的平均成本。可怕的是，如果这个结论是正确的，技术分析将会面临更大的质疑，因为市场均价在其中似乎扮演了很大的角色。 |
