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铜陵有色(000630,股吧)（000630）2010年7月13日发布公告，公司预定于2010年7月15日发行20亿元6年期可转换公司债券（下简称"铜陵转债"）。
正股基本面
公司是中国三大铜企之一，业务覆盖铜采选，铜冶炼和铜加工的完整产业链。相对行业内其他企业，公司具有一定的成本优势。资源储量偏小是制约公司发展的瓶颈，未来控股股东的资产注入是公司的一个主要看点。公司铜冶炼主要依靠加工费，因此业绩对铜价的敏感度较低，公司副产品较多，其他业务利润贡献与主营业务形成一定的互补性，使公司整体业绩较为稳健，公司资产负债率较高、短期偿债压力较大，有促进转股的动力。2010年以来全球铜价走势较弱，TC/RC降幅明显，但预计黄金销售利润仍较可观，硫酸价格有望回升，副产品可望成为主营业务较好的补充。对公司正股维持“中性-A”投资评级。2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.68元、0.67元、0.74元。
转债价格估算
如果考虑打新投资者抛售行为对转债价格的影响，转债上市初期隐含波动率可能将在0.2-0.25之间。在这一推断下，如果正股价格维持在目前14元左右的水平，则铜陵转债上市时的价格大约在110-112元左右；如果正股价格在12-16元之间波动，那么铜陵转债上市时的价格大约在105-117元左右。总体上，我们认为铜陵转债上市时的价格将大约在105-115元之间，我们将以此衡量打新收益。
但在打新投资者抛售行为对转债价格影响消失后，我们认为转债价格将在110-118元之间。
申购价值分析和投资建议
我们预计转债将以超过面值的价格上市，建议原股东参与本次可转债优先配售，预计原股东优先认购的绝对收益率在0.43%至1.30%之间，但不建议未持有铜陵有色的投资者抢权参与配售。
我们预计铜陵转债上市涨幅大约在5%-15%左右，低于近期新股上市首日涨幅的最高值，但相比于新股会出现破发的情况而言，不确定性相对较小，同时我们估计铜陵转债的中签率大约在0.8%-1.6%之间，低于新股网下配售比例，但与新股网上中签率大致相当。考虑到一方面转债网上发行的规模约束要小于新股网上发行，而受规模约束较小的新股网下发行还有3个月锁定期的限制，因此在打新的优先级上，我们建议机构投资者将本期转债的申购排在同期发行的新股之前，由于本期转债网下申购不设定金基本，基本等同于网上申购，但由于资金冻结时间较网上申购少1天，机构投资者可以优先考虑网下申购。
预计网上申购的中签率在0.66%至1.20%之间，且铜陵转债上市后的价格在105元至115元之间，网上资金冻结时间为6天，则参与网上申购的期望收益率在0.03%至0.18%之间，简单年化期望收益率在2.01%至11.35%之间。由于网下冻结时间为5天，参与网下申购的期望收益率在0.03%至0.18%之间，简单年化期望收益率在2.41%至13.77%之间。网上网下中签率安全边际分别为0.66%和0.55%。
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中行：1.89%
美丰：1.167%
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...............转债也不好打
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主要是因为看到双良发债的收益还可以。
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这个收益不会高的，倒不如上市的时候直接卖店长期投资，又有利息又享受分红，还能分享股市上涨
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转债一样跌破面值的
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??/
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美丰申购建议：
建议原股东参与本次可转债优先配售，预计原股东优先认购的绝对收益率在1.38%至1.84%之间，但不建议未持有四川美丰的投资者抢权参与配售。
[安信证券]
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中行申购建议：
对于网上投资者,不建议通过回购融资参与中国银行转债的申购。
预计网下申购的资金量约20000 亿元(实际资金4000 亿元,定价比例为20%),合计的申购资金为21500 亿元,对应的中签率区间为[1.08%,1.19%]。
当首日涨幅为4%时,网上申购收益率在0.0431%和0.0476%之间,网下申购收益率在0.2157%和0.2380%之间。
按5 月28 日银行间7天回购利率计算资金成本为0.0455%,因此网上申购收益尚不能覆盖资金成本。
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