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今天若不是媒体唱空肯定会涨，得买回一些。6亿多在手订单，环保、海水淡化业务前景良好，有何惧哉？
[2011-08-30]中电环保(300172):成长性有待拓展
■中国经济时报
中电环保(300172)的中期业绩大幅缩水.公司给出的原因是"受日本地震影响".
24日公布的半年报显示,报告期内,公司实现营业收入1．10亿元,同比下降21．
20%;归属母公司股东净利润1758万元,同比下降29．94%;每股收益0．18元.报告称,
营业收入下降主要是由于日本福岛核事故后,国务院决定全面审查我国在建核电站,
公司也于今年4月底接到中核工程通知,多个项目推迟交货,对项目收入造成影响.
而在其以往的报告中,业绩增长是其亮点.
4月15日晚, 公司公布了2010年全年业绩报告,公司实现营业收入2．81亿元,比
上年同期增长6．39%;营业利润5146．60万元,比上年同期增长14．41%;归属于上市
公司净利润为4535．28万元,比上年同期增长17．24%.报告期内,公司的业务收入主
要来自于工业水处理中的凝结水精处理, 给水处理,废污水处理及中水回用,配套自
动化控制等.
就在一季报,公司实现营业收入2976．01万元,归属于上市公司股东的净利润24
1．80万元,同比分别增长143．55%和2294．26%,基本每股收益为0．02元.
转眼之间,日本地震使得公司业绩大打折扣.
仅仅因为地震?
半年报显示:报告期内公司营业收入为10955．69万元,其中主营业务收入10792
．87万元, 其他业务收入162．81万元,营业收入总额较上年同期下降了21．20%.中
电环保证券部事务代表周安详在接受本报记者采访时解释,是"日本福岛核事故及前
期火电项目进度放缓造成部分核电和火电项目交货推迟, 以及新拓展的非电力项目
与市政污水项目尚未形成销售收入等原因所致".
华泰证券(601688)研究员张平认为, 福岛核危机的连锁反应导致公司中报业绩
下滑, 此事件的影响应是短期的,依然看好公司在巩固电力市场优势,积极开拓非电
领域,多元化的市场结构将给企业带来更为广阔的发展空间.
中电环保主要为火电,核电,石化,煤化工,冶金等行业的大型工业项目提供水处
理系统解决方案,水处理设备系统集成和工程承包业务.在火电,核电行业,该公司是
"市场上最具竞争力的水处理公司之一".今年上半年,"凝结水精处理,废污水处理及
中水回用,给水处理三大类项目仍是公司的核心业务,占公司业务总额的97%以上.公
司核心产品业务未发生重大变化, 公司的中电环保主要为火电,核电,石化,煤化工,
冶金等行业的大型工业项目提供水处理系统解决方案, 水处理设备系统集成和工程
承包业务.在火电, 核电行业,该公司是"市场上最具竞争力的水处理公司之一". 综
合毛利率基本维持稳定".
事实上, 影响公司利润的不仅仅是日本地震.今年上半年,公司营业利润为1904
．06万元,较上年同期下降了33．02%;利润总额为2064．68万元,较上年同期降低了
28．40%,营业利润及利润总额的下降主要由于:(1)报告期内销售收入较上年同期下
降21．20%;(2)由于公司规模扩大, 用工成本上升,本期工资薪金支出较上年同期增
长42．33%;(3)报告期内,公司发行上市费用150．38万元计入当期损益,造成本期管
理费用上升.
成长性有待拓展
尽管华泰证券给予公司"推荐"评级,但对中期业绩持有类似判断的宏源证券(00
0562)却给予"中性"评级.
宏源证券研究员鲁儒敏在接受本报记者采访时说, "凝结水精处理,废污水处理
及中水回用, 给水处理三大类项目是公司的核心业务,受现有部分火电,核电项目进
度和新业务开拓缓慢的影响,短期内公司业绩不乐观,但看好公司长期发展空间".
曾实地调研的国泰君安电力行业研究员王威在其研报中指出, 公司的主营业务
市场增量不足.他认为, 公司主营业务凝结水精只面对电力市场,按照定义只有火电
和核电二回路蒸汽过滤回用才称为凝结水处理.火电的市场规模每年6亿元, 核电每
年2个亿(日本地震后核电新项目审批放缓概率大).公司之前的市场占有率45%,具备
了一定的先发优势,但该占有率也存在一定偶然因素.预计凝结水处理业务每年贡献
营业收入2—3亿元.公司的增长看点一是工业给水处理, 二是中水回用.公司在上市
前因为缺少资金, 无法垫资,无法承接太多煤化工项目,所以做完了神华的项目后没
有后续跟进.公司上市后资金问题得到解决, 未来有望重新开拓这一领域.过去三年
毛利率一直上升是由于公司承接的机组大型化所致.2007年主力机型30万千瓦,现在
是100万千瓦.大型化机组在招标时毛利率较高.至于其增长潜力, "公司具有爆发可
能的点是给水处理和中水回用, 市场大而分散,竞争激烈,公司技术过关并有过一些
零散的项目,未来需密切追踪后续订单情况".
不过,中电环保也表示,公司尚未确认收入的在手合同金额合计为6．27亿元.
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