300086 康芝药业

第二次握手

等待第二次握手

不能说罗主编的分析一点道理都没有。但是，目前的市况下非常需要这样的稿子。龟缩在工事里不好打，诱到开阔地才好杀伤。

看好多信息，太累！我只相信K线！起码看到了放量下跌后的“红三兵”！只可惜，刚看到！

尼美舒利事件”胜过病危通知书

来源：理财周报 作者：罗周 2011年05月30日09:21

[作者简介] 罗周，理财周报执行主编。
[主要观点] 康芝药业的“尼美舒利事件”绝对不是一时半会的事情，它对这家公司的影响可能持续很久很久——它甚至比再造一家难度都要大得多。如果你能看到它由此而产生的更广泛的关联利益，它在今年的利润表上的净利润应是一个负数。

  我看到一些评价机构或投资人重新评估尼美舒利情况时，通常计算的是当期销售及当期财务的影响，这被低估了。如果你有一个客观的心理准备，如果你不考虑它的交易价值，如果你能看到它由此而产生的更广泛的关联利益，它在今年的利润表上的净利润应是一个负数。
　　这个结论是怎么来的呢？虽然它有瑞芝清(尼美舒利颗粒)、注射用头孢米诺钠、止咳橘红颗粒、感冒清热颗粒四大主要产品结构，但它从2007年至2010年的营业收入分别是95940万、13584万、21877万及31445万中，瑞芝清占比分别是64.24%、73.01%、80.77%和70.6%。瑞芝清是康芝的唯一价值。
　　同时要观察到，尼美舒利对利润率的影响要比营业收务的占比影响更大——2008年至2010年，它的瑞芝清毛利率分别是73.82%、79.58%、80.09%，其它儿童药毛利率是33.86%、36.94%、37.5%，成人药毛利率是43.03%、43.29%、33.9%。这组表达的是三个问题，一是利润值的影响比营业收入的影响更大；二是康芝即使其它产品成长也无法恢复高利润率状况；三是这家公司可能在数年里没有龙头产品。
　　通过大量研究，我不认同康芝对上半年业绩预期比去年同期下降40%-60%。并非今年一季度瑞芝清销售量比去年同期下降42%的简单推断。这是一个鱼龙混淆的逻辑。大家要知道，国家食品药品监督管理局的通知是“12岁以下禁用”，这是一个一刀切的通知。不可以侥幸。
　　另外，我的结论还来自更严重的两个情况——它的3106万(2010年年度数据，当期数据应在其之上)存货如何处理，根据它的产品结构，至少80%以上都与瑞芝清相关。而且这笔存货还仅仅只是原材料和半成品，如加上成品以及正在市场流通的的产品，至少在这个数据的2倍以上。这个情况，请你及时与公司核查，并密切关注它半年报的数据。
　　更长远更严重的是它耗资24525万的募资项目——儿童药生产基地项目。原计划在2011年底建成之后，瑞芝清年产量从当前的5.82亿袋增加至18亿袋的产能规模，明年形成2.7亿销售额，最终形成8.1亿市场销售额。显然，这一切都不复存在了。
　　还不仅仅是预期不复存在。实际上，这个项目的24525万投资已经投入了10790万，这笔投资即使不进行全额计提也会出现重大损益，同时它会被束之高阁。
　　同时要提醒，虽然它的保荐券商海通证券的分析师不断发出“止血报告”，但我认为它大势已去了。下期继续关注。

康美接力

尼美舒利使用被限 康芝药业新药度来林难“接棒”
www.zhicheng.com  2011-05-24 07:59:00  字号：T|T
　　

  核心提示：康芝药业（300086）较高的定价并不一定能获得较高的收益，请范冰冰代言，几大规范的广告投入，都将摊薄度来林的盈利贡献。 

　　5月20日，国家药监局对外发布《关于加强尼美舒利口服制剂使用管理的通知》及《尼美舒利口服制剂说明书修订要求》，明确禁止尼美舒利口服制剂用于12岁以下儿童，并不再用于发热的治疗。 

　　至此，尼美舒利风波以来，国家药监局就尼美舒利儿科用药安全性问题给出了定论。而在国内未经前期严格临床试验即被应用于小儿发热治疗的尼美舒利，也因此得以回归其治疗“慢性关节炎（如骨关节炎等）的疼痛、手术和急性创伤后的疼痛、原发性痛经”的本源范围。 

　　这对以瑞芝清（尼美舒利颗粒）为利润主要来源的康芝药业冲击显然不小。 

　　瑞芝清占公司2010年销售收入的71.99%、销售毛利润83.2%的康芝药业，因瑞芝清引发的营业收入及净利润大幅下滑或不可避免。今年一季度，康芝药业尼美舒利颗粒销售收入同比下降42%，净利润同比下降幅度为55%。 

　　康芝药业能否东山再起？ 

　　值得注意的是，康芝药业已加大了替代药品——小儿腹泻药度来林的推广力度，有券商研究员据此推断度来林年内销售过亿，代理产品销售将弥补产品单一风险，并给出价值存在低估，给予“买入”推荐。 

　　然而，记者了解到，由于只能用于儿童肠炎或消化不良引起的腹泻，不能用于细菌性痢疾等感染性腹泻的限制，以及康芝药业高出市场同类产品近一倍的出厂价格，度来林的推广将难以复制瑞芝清的强势，有经销商就因盈利空间较小而转为代理其他药厂的产品。 

　　尼美舒利冲击波 

　　国家药监局对尼美舒利口服制剂说明书修订要求由“1岁以上儿童使用”改为“禁止12岁以下儿童使用”；适应症删除了“耳鼻咽部炎症引起的疼痛、上呼吸道感染引起的发热”等症状，还原为尼美舒利发明后用于成年人“慢性关节炎（如骨关节炎等）的疼痛、手术和急性创伤后的疼痛、原发性痛经”等的初始治疗范围；同时强调了“在治疗期间应监测肝肾心功能等检查”，并“建议使用最小的有效剂量、最短的疗程，以减少药品不良反应的发生”。 

　　今后尼美舒利在国内只能“作为抗炎镇痛的二线用药，只能在至少一种其他非甾体抗炎药治疗失败的情况下使用”，这意味着即便是12岁以上及成年人的发热都不得以尼美舒利作为退热的处方药。以瑞芝清为代表的儿科用尼美舒利事实上被禁用了。 

　　此前在尼美舒利风波下，今年一季度，康芝药业尼美舒利颗粒销售收入同比已下降42%，净利润同比下降幅度更达到55%。 

　　而与此同时，机构也选择了逃离康芝药业。 

　　一季报表明，除银华富裕主题基金坚守外，其余9家基金和社保基金组合都选择在3月底以前出局。去年底全部被基金占据的前十大流通股东席位有9个被6个自然人及一家私募基金和2个公司法人取代，持股数量大幅下降均不超过30万股。 

　　度来林推广需时日 

　　在尼美舒利风波之下，康芝药业开始“重金打造”一种儿童止泻药度来林（鞣酸蛋白酵母散），效仿“瑞芝清”，并力求将其培育成第二个“明星”儿童药品。 

　　公开资料显示，鞣酸蛋白酵母散主要成分为鞣酸蛋白和干酵母。其中，鞣酸蛋白由鸡蛋白的稀溶液与鞣酸作用制得，而鞣酸系由五倍子中得到的一种鞣质。因为其主要成分不参与血液循环，对儿童尚未发育成熟的肝肾功能没有影响，效? f8 芎茫旧厦桓弊饔谩?

　　在康芝药业的宣传及部分券商的研究报告中，度来林被称为最安全的儿童止泻药。海通证券（600837）< 1000 /A>和国海证券报告都曾强调，“在瑞芝清贡献变小的同时，以度来林为代表的消化类药品增长较快，2011年将占到总收入的30%，预计可能会达到1.5亿元。” 

　　国海证券报告表示，“1季度度来林的销售收入为456万元，随着电视广告的大面积投放，OTC 渠道将会出现放量的局面，我们预计，度来林的全年销售收入有望突破1个亿，单品至少实现盈亏平衡。” 

　　国海证券并指出，从2季度开始，瑞芝清就将呈现恢复性的增长，以度来林为代表的新产品还将在公司原有营销渠道基础上持续放量，公司收入有望实现5个亿销售额。 

　　然而，记者调查了解到，度来林的销售或难以复制像瑞芝清似的爆发性增长情况。 

　　从疗效来看，医药界人士表示，度来林只适用于儿童肠炎或消化不良引起的腹泻，细菌性痢疾等感染性腹泻不能应用此药。 

　　有药店药剂师告诉记者，目前在城市中，儿童腹泻主要是消化不良引起，细菌性等感染腹泻较少见。而在乡镇及农村地区，受条件限制，儿童细菌性等感染腹泻不在少数。但值得注意的是，康芝药业的竞争力在其强大的第三终端即城镇、乡村为主的市场，大中城市的布局较弱。因此，度来林推广之后，城乡及农村市场的接纳程度或将小于预期。 

　　此外，度来林的技术壁垒也并不高。 

　　国家药监局网站披露，目前国内西安金花制药厂、河南同源制药有限公司、北京冠城药业有限公司、北京市燕京药业有限公司及康芝药业5家药厂生产鞣酸蛋白酵母散。而早在2002年，西安金花和河南同源就已经取得了鞣酸蛋白酵母散的批文，西安金花生产的鞣酸蛋白酵母散原名小儿止泄散，早几年曾是国内独家的止泻、助消化、补充体能“三效合一”的儿童止泻药。 

　　从其原料来看，鞣酸取自五倍子，在工业上，被大量应用于鞣革与制造蓝墨水。鞣酸能使蛋白质凝固，人们把生猪皮、生牛皮用鞣酸进行化学处理，这种制革工序，叫做皮革鞣制。记者以代理商的名义从上述多家药厂了解到，鞣酸蛋白酵母散的原料药并不难得，基本是产能扩大，但并不存在原料压力。 

　　而鞣酸蛋白酵母散的出厂价也并不高，比如北京冠城生产的10包规格鞣酸蛋白酵母散出厂底价为3.3元，含税价3.5元；老品牌西安金花生产的9包和15包每袋规格的底价也在此价位附近。 

　　西安金花方面还告诉记者，由于近年来汽油价格的大幅上涨，公司产品的发货费用不断增高，“做鞣酸蛋白酵母散都不怎么挣钱”。 

　　而康芝药业推广度来林的策略与瑞芝清一样——均为高定价策略，这一策略能否奏效也有待观望。 

　　有代理商告诉记者，度来林12包规格的出厂价在七八元左右，康芝药业会给代理商高额返点，实际拿货价格在五六块钱，这相当于西安金花出厂价的近一倍水平。 

　　由于代理商的盈利空间比代理同行、同疗效的产品要低许多，这成了度来林推广上的一大障碍。广州、河南、陕西等地医药销售公司及多位代理商向记者透露，有部分原康芝药业的代理商私下找其他药厂拿货，原因在于这些药厂的产品价格较低，而市场接受度也很好。 

　　另一方面，代理商的反馈还在于，鞣酸蛋白酵母散属于普药，度来林出厂价太高，通过代理商最后销售到患者手中后的价格至少在16元以上，网上有报价为20元。而此前瑞芝清在广东地区的价格为4.5元左右。 

　　这价格对乡镇、农村市场较难以接受，这也是部分代理商转投西安金花等其他药厂的原因之一。 

　　而实际上，康芝药业较高的定价并不一定能获得较高的收益，请范冰冰代言，以及大范围的广告投入，都将摊薄度来林的盈利贡献。 

　　基于以上因素，厂址搬迁完毕将于6月份重新投产的西安金花，其鞣酸蛋白酵母散将可能分流度来林的部分份额。西安金花销售部门表示，近期已经接到部分原康芝药业代理商的订货电话。 

　　由此，券商们预计的度来林今年销售达到1.5亿元，占主营业务收入的30%的目标或难以实现。数据显示，今年一季度，度来林销售收入占比仅为7.1%。 

　　5月23日，康芝药业证券办表示，从市场反馈看，二季度度来林的推广情况比较乐观。但5月21-23日，记者在广州、深圳的多家药店及部分药品采购中心均未发现有度来林销售，康芝药业销售的其他品种如氨金黄敏颗粒、小儿腹泻散也均未发现上架。

康芝药业：产品调整不断深化 业绩有望获得支撑

2011年05月26日11:15浙江在线我要评论(0) 字号：T|T 

康芝药业(300086,股吧)目前产品结构调整不断深化，重磅打造儿童止泻药度来林、控股祥云药业、受托管理海南国瑞堂制药，拥有了众多极具发展潜力的优质产品。虽然业绩受瑞芝清市场损失的影响，但随着产品结构的不断调整，康芝药业的业绩将获得其它多个新产品的支撑。

相关资料显示，腹泻是全球第二大高发病，我国每年腹泻患病率达到8.36亿人次。其中，儿童患病人数较高，达2.93亿人次。康芝药业重度打造的儿童止泻药度来林，兼具保护儿童肠黏膜、促进肠道微生态、优化腹泻儿童营养结构三效合一的综合治疗特点，充分体现安全性，有效保护儿童体质，更适用于儿童肠炎或消化不良引起的腹泻，更因其主要成分不参与血液循环、对儿童尚未发育成熟的肝肾功能没有影响，被誉为最安全的儿童止泻药。康芝药业还将结合其控股公司祥云药业的小儿腹泻散，打造一中(小儿腹泻散)一西(度来林)的儿童腹泻药组合，相信度来林与小儿腹泻散在市场上会有出色的表现。

而委托康芝药业经营的另一重磅产品，则是国瑞堂制药的康瑞欣?注射用头孢他啶/他唑巴坦钠。作为国家一类新药，该药拥有头孢他啶的全部抗菌性能，明显提高了头孢他啶的抗耐药菌的活性，不仅优于其他种类的复方制剂，而且优于头孢四代，是高品质的产品。此外，3:1比例的复方只有海南国瑞堂一家生产，并有多年的保护期，数年内市场上不会有同样比例的复方，是全国独家品种，发展前景不言而喻。

而其它产品“金立爽”氨金黄敏、伊曲康唑分散片、小儿清解散、热炎宁颗粒、强力枇杷露、清热解毒口服液等，也将在康芝药业健全的销售网络的支持下，继续保持稳定增长态势。

(浙江在线)

嗯，我陪兄赌它一段时间
虽然成本老高，有信心赌回来

无语, 短期市场说了算, 长期公司价值说了算, 想想公司会有什么方法应对.  它的核心价值在哪里?  难道少了这个产品, 公司就完蛋了?
 谁在大规模买?  难道都是傻的? 不要太主观了.....
 小股票底部放量大幅震荡是发转的重要信号
 核心价值:  市场容量 行业沉淀 营销网路 创新管理 行业并购.....