老调重弹：从招股说明书理解汉王科技

每个对手都是贼，时时刻刻要从你的口袋里把钱偷走，这是分析任何东西的首要立场。当然从好的一方面讲，对手也仅仅是贼，偷不走他没法硬抢。

汉王是中关村的老牌公司了，大加宣扬的无非是“正宗科技股”、“十年十倍速”等等等等。

那么，汉王是个做什么的？

几个帖子里都聚焦在电纸书上，换句话说，汉王就是做电纸书的。

大错特错，呵呵。当初买汉王的兄弟如果肯花那么一小会的闲工夫，找个IT行当的老人问一问，或者仔细的看看他的招股说明书，现在大概就不会跟这个电纸书较劲了。

兄弟这些话算是马后炮，之所以是马后跑，因为兄弟不喜欢得罪人，买了股票就会看多，这是种本能，兄弟也净犯这个错，告诉别人孩子总要死，这不是讨厌嘛。

现在汉王也告一段落了，兄弟献献丑，说说当初为什么不选这个股，所有的内容均来自招股说明书，看了之后我就没兴趣了，也因此，后来汉王又搞了什么我不清楚，有什么出岔的地方各位兄弟不妨指出，这也是共同进步。

首先一个公司，他得有个核心价值，这个算是价值投资的基础，但不涉及到估价。我们自己开个买卖也要盘算一下自己个这个小买卖的核心价值在哪，说白了就是自己的小买卖凭什么就能赚到钱，凭什么就能比别人赚更多的钱，又凭什么别人都死了可自己的小买卖越开越旺。

汉王是个科技公司，他自己在招股说明书里说自己的价值在于“以模式识别为核心的智能人机交互”。

有兄弟可能不懂，这句话要分两段，可以上网查，网络是个好东西，题外话，互联网即使到今天依然是被极大地低估着，至少一堆中国人民的老朋友低估了。

回到正文，“智能人机交互”，就是说不用傻傻的坐在桌前敲键盘，这个是个大领域，看过美国科幻片的都知道，那就是金灿灿的未来。

OK，前面这“模式识别为核心”是什么意思？互联网知道，人工智能的一种，尼玛啊！这得值多少钱啊！！！

慢着，牛逼话谁都胡说，比如俺就经常以专家的身份给人指点江山，专家是干什么的，专家是展现立场的，各位兄弟，一定要逐字理解这句话，我说了“知识”这俩字没？

再回到正文，如此牛逼的技术方向，我知道一个，微软的kinect，酷。那么汉王科技有什么呢，招股说明书上有。

各位兄弟，为了写这帖，我特地又翻了一遍招股说明书。

97页主要产品、110页及165页主要无形资产。简单的说，就三块，一块是OCR和手写识别，这两个东西的技术根子是一回事，第二块是电纸书，第三块是人脸识别。

OCR这个直接就无视，现在这个已经算是传统项目了，当然不是说他不好，而是说这个东西已经爆发完了，现在是个市场平稳期，不值高溢价。

电纸书，这个东西我真搞不懂，我只知道现如今玩的是多媒体，是图文并茂，是真色彩，我承认，我爱迪斯尼，我爱iPad。当然我搞不懂的东西很多，分析呗，汉王做了什么是他能不鸟别人别人还得鸟他的，各位兄弟，别说我要求高口味重，溢价在那摆着呢，要是上百元一股就买了个东莞的家庭作坊，我上哪哭去。

很遗憾，这个电纸书的特有技术我真没搞懂有多么基础，这个地方在多聊一句，值钱的技术，一定是基础技术，就像地基那么基础一样，如果是像房顶一样，那其实是属于商业模式的一部分，压根就不单独算钱。

回到正文，至少以我用iPad的经验，没觉得他的这个技术延伸有什么撩人的，嗯，巴菲特管这叫护城河，不过电纸书这行当，护城河在屏上，屏以外就是内容，两个之外都是可有可无的东西。当然，现在看起来屏死了，内容还活着。换句话说，电纸书只是一个阅读工具，当年马粪纸的书我都读过，纸厂穷死了，可版权还在，还越玩越高级了。

好吧，我承认我开始有了个问号。

接下来是最激动人心的，嗯，人脸识别？这个好像有点落差，太专项了吧。不过还好啦，至少这玩意从没有到普及，市场还是可以狠狠地想象一下。

但是，很不幸，我看到了招股说明书的44页。

汉王有个参股的公司叫机器视觉，这个公司一个“高阳”拿的股份几乎等同汉王了？这太奇怪了。

我承认我又看不懂了，各位兄弟，如果没感觉就仔细再读一读，尼玛为什么一个卖技术的居然在同一块技术领域跑到另一个公司做参股？人家一自然人持股就接近于汉王的法人持股，这技术到底攥在谁手里？要是汉王这技术只是一般般的忽悠着，我这高科技溢价的投资什么时候能被作坊的利润赚回来？

看到这，我退缩了，我承认我的智商不足以理解这个上市公司里到底装了什么，我脑袋让我没法把汉王和深圳东莞的一堆小作坊截然分开，我对汉王的理解就是个大制造工厂，所有的所谓牛逼技术，仅仅是用于服务电脑市场里销路不等的终端产品。

换句话说，我们对一个高科技公司给出高溢价，给的是那个可能对终端市场造成“冲击”的技术。如果这个技术已经存在于某种产品里放在市场上去卖，此时此刻，这个技术的价值为零，评估应该转向到实际的产品，这就意味着，汉王，就是有自有品牌、自有产品的一个制造业企业。

他赚的是制造业的利润，冒的是制造业的风险，他不是微软或者高通，拿两张纸就可以满世界收税，他哪怕是只有一个每日赔钱的“机器视觉”在搞研究，告诉我融资是因为等米下锅等钱开火，至少还能给我一个想象空间，可他偏偏是个实实在在、还半点来不得含糊的“汉王制造”。