宝钢股份跟踪贴

从宝钢上市以来财务数据来看，宝钢净利9年复合增长率为7%；股息3%，主营业务9年复合增长17%；当前净资本收益ROE 12.30，市盈率PE 9.83，PEG A1.09，PE*PB 10.47小于25.符合我的基本选股要求。另外宝钢自由现金流正常，应收和存货周转均正常，利息保障倍数处于安全区域。在2010铁矿石大涨局面下，宝钢净利等能恢复到2007年最高峰水平，宝钢尤为不易。
作为钢铁龙头，宝钢的设备基本上是进口，相对国外钢企业有不少差距，但相对于国内其他钢企还是强很多。宝钢地域优势明显，处于长江和沿海发达地区，我国钢材需求主要还是集中在经济发达地区，宝钢运输成本是个有利因素。数据反映出宝钢主营业务收入增长较快，但净利增长较慢，若宝钢净利能继续保持微增，目前宝钢价格合理。
风险：2010年宝钢净利恢复当2007年顶峰水平，作为一个周期行业，是否又开始走下坡路？果真这样，宝钢目前价格是不具有吸引力的。因为在历史上宝钢股价平均多居于4-6元左右。
一个有意思的对比数据：宝钢2001复权价为2.24，2011年5月价位为6.70，十年复利为11.5%。十年累积分红为每股为2.34元加上6.70，股价应为9.04.累积复利调整为14.9%。招商银行2002年五月复权价为3.23，2011年五月为14元，9年复利为17%，九年累积分红为1.29元，对应股价为15.29元，9年复利调整为18.8%。表面上看来招商银行比宝钢股份要好的多，更有发展潜力，但由于宝钢股份有高分红，招商银行分红不多，长期下来投资宝钢的收益并不必招商逊色多少，而银行高杠杆比率风险更大。这里还不包括红利再投资的收益，若考虑进去，差距应该更加少。
综合比较，考虑到最近几年世界经济局势不稳，钢铁这两年经营环境不算太好，宝钢主营收入增长一直良好，产品结构合理，在去年利润空间较少的局面下能恢复到2007年最高水准，我有理由对宝钢将后几年的发展报持乐观。为此，打算跟踪一下宝钢。