投资就是“捡钱”？——罗杰斯阅读手记（一）

投资就是“捡钱”？

——罗杰斯阅读手记（一）
读吉姆•罗杰斯的书是近段时间的事，其实他的书在我的书架上已经躺了许久，取下来时，封皮已经蒙上了薄薄的灰尘。
之所以一直抗拒读他的书，是因为他与媒体过于“亲密接触”，一个长期生活在聚光灯下的人，能沉淀出“思想”、“哲学”，我怀疑。前段时间，偶然在网上看到一段罗杰斯和郎咸平的对话记录，发现罗杰斯的见解非常精辟，很给人以启发。他的谈话机智、幽默、风趣。罗杰期已年过60，但思维活跃，心态也“青春”，是个很有魅力的人。
于是，在4月的某一天，我拿起了罗杰斯的书，第一本是他的《风险投资家环球游记》。
吉姆•罗杰斯1968年加入投资行业时，身上只揣了600美元。1970年与索罗斯合作创建对冲基金，这是历史上最成功的基金之一。1980年，罗杰斯离开基金时，赚到的钱已足够他实现最初的梦想——周游世界，尽情享受自由人生。他的环球之行，与其说是游玩，还不如说是一次抢险，因为会遇到许多出人意料的危险，虽然这些让人害怕，但他没有后悔，因为他觉得为实现梦想而死总比拿一堆没花完的美元死在华尔街强。
也许因为他这的这种不一样的经历，再加上与媒体的亲密接触，罗杰斯在人们心中形成印象多种多样，有人认为他是投资大师，有人则认为他是一个“大忽悠”，哗众取宠而已，是华尔街的代言人。
罗杰斯的投资水平到底如何？让我听听他的合作者的看法，尤其这个合作者是索罗斯的话，就更值得关注了。索罗斯在一次访谈中谈到搭档罗杰斯，他们认同彼此的投资哲学，开始合作得非常好。两个人都假设市场的流行观点是错误的，华尔街的看法只是凡俗之见。不同点在于索罗斯认为他们自己也可能犯错误（似乎索罗期更为小心谨慎一些）。在股票投资上他们遵循一个规则：“规定企业成功熬过艰苦的考验时，应该拥有他们的股票，但是在考验期间应该避开这些股票。” 当然，这种事情说起来容易做起来难。从索罗斯的观点来看，他们有自己成熟的投资理念和操作系统，并且通常与华尔街背道而驰，也正因为如此，才铸造了基金的成功。
后来由于基金的壮大，工作及责任的增加，两人因为在管理方面的分歧，渐行渐远，最终关系出现破裂。分开以后，索罗斯的量子基金继续飞速成长，而罗杰斯则如独行侠，放飞自己的梦想。他先后骑摩托车、开汽车进行环球之行，游历100多个国家，并写下《投资骑士》、《风险投资家环球游记》等趣味盎然的著作，将旅行中遇到的人与事及其投资心得与读者分享。
罗杰斯谈他投资的成功之道：“我不会拿自己的钱去冒险的，永远都不会。成功的投资家的做事方法通常就是什么都不做，一直等到你看到钱就在那里摆着，就在墙角那里，你惟一要做的事情就是走过去把钱拾起来。这就是投资之道。你要耐心等待，一直等到你看到，或者发现，或者碰到，或者通过研究发掘了你觉得稳如探囊取物的东西。获取这个东西不需要冒太多风险。在你下单购买之前，你一定要肯定自己买的东西价格低廉，或者你看到积极的变化即将来临。换句话说，在极其偶然的情况下你才下单购买，人生中看到钱就躺在那里的机会是绝对不会太多的。”
不过，怎么才算是捡钱呢？如果钱那么容易捡，为什么是你捡不是他捡呢？在罗杰斯的书里，很少见到谈过去的“捡钱”案例，倒是在索罗斯谈到当年的工作时提到了一些，如他认为罗杰斯提过的最重要的构想是国防工业类股，这一行业在上次的景气结束后，陷入漫长的低迷期，已经没多少人再跟踪研究这个行业了，罗杰斯在该行业反转之前，看到了这个机会。再如他抓住了1978-1979年的科技股，那正是科技行业高成长的日子。索罗斯说：“当投资人的心理反转时，就提供了一个惊人的获利机会。”由于可见，钱在那里摆着，但得要有能识宝的“慧眼”，将机会识别出来。
如果“捡钱”才是投资之道。但是为什么大部分人捡不着呢？就最近的中国股市而言，有两次大的“捡钱”机会，一个是2005年，另一个是2008年底。但是有多少人进场捡到钱？原因之一是因恐惧没有进场，当股市大幅下跌，或者在漫长的整理期时，往往是人们绝望的时候。巴菲特的名言——当别人恐惧时，你要贪婪，这句话流传了这么多年，也正说明做到不容易。罗杰斯说投资的诀窍是在人心浮动，价格低廉时，早点下手。说的是同一个道理。其二，虽然认识到了机会的到来，但是早被套牢了，子弹早打光了。也难以捡到钱。第三种情况是，进场抄底的方向正确，但具体执行时策略不到位，也会导致失败。如著名的大作手利弗莫尔就发生过这样的是，在回忆录中他谈到，在1906年，他研究了未来的形势，发现资金供应前景很严重，认为大崩盘即将到来，于是放空股票，结果发现太快放空了，部位虽然正确，但操作错误。在不断的反弹行情中屡屡失手。这一年，利弗莫尔27岁，他“正确却破产”了，因为还没发展出逐步加码的系统，利弗莫尔自述：“我看着前方，看到一大堆钞票……我第一次看到前面有一大堆钱，我自然而然地就急速地冲向钱堆。在我到达这一大堆钱之前，风向转成对我不利，我跌倒在地上。那一堆钱还在那里，但是我已经失支了圆锹，那部货车也不见了。太早全力冲刺的代价这么高昂！……我应该走着去，而不是急冲而上。”
不过，值得指出的，当年利弗莫尔是使用杠杆操作，如果不用杠杆，也不会有这样的问题。如巴菲特在2008年年底入市，虽然早了一点，但也只是输点时间罢了，假以时日，他还是赢家。
投资就是“捡钱”，这是我看罗杰斯的《风险投资环球游记》的体会之一。