姚记扑克首发通过 桂浩明：这类企业不适合上市

据经济之声《央广财经观察》报道，继前不久刚刚通过IPO的好想你枣片之后，昨天(4日)姚记扑克接受证监会的首发审查。证监会昨天晚间发布公告称，发审委第85次会议顺利通过了上海姚记扑克股份有限公司的首发上市申请，至此，国内扑克第一股诞生。根据姚记扑克公布的招股说明书，公司计划发行不超过2350万股，计划IPO融资3.63亿元，将用于年产6亿副扑克牌生产基地建设项目投资，项目建成大产之后，姚记扑克将具备年产13亿副高档优质扑克牌的生产能力，算下来姚记扑克每年将会为每一个中国人生产一副扑克牌。

　　提起姚记，可能爱打牌的人都不会陌生，姚记扑克的创始人姚文琛在1991年办起了自己的扑克牌厂，三年之后创建了上海宇琛扑克实业有限公司。上市之前，姚文琛持有姚记扑克公司19.5%的股份，他的妻子以及三位子女各持有18.57%的股份，比例高达93.86%。即使是上市之后，家族的持股比例也超过70%。据测算，以公司2010年净利润7105万元以及发行之后总股本9350万元计算，在30倍的发行市盈率之下，姚记扑克发行价可达22元左右。凭借54张纸牌，姚氏家族的身价有望达到14亿元。那么姚记扑克通过IPO的可能性有多大？姚记扑克上市的目的究竟是什么？应该怎样冷静对待中小板以及创业板鱼龙混杂的现状呢？经济之声特约观察员、申银万国证券研究所市场研究部经理桂浩明进行分析和评论。
　　姚记不适合上市
　　主持人：先来请您做一个简单的判断，您认为姚记扑克通过上会审查的可能性到底会有多大？
　　桂浩明：这个确实比较难，因为发审委的委员他们对这个市场的观点、看法，我们对此是不太了解，但是如果从我个人的角度来看，我个人更倾向于像这类企业似乎并不是最合适上市，或者至少在目前上市资源还很紧张的情况下，不太倾向于让这类企业上市。
　　主持人：觉得不太倾向于这样的企业上市，其实很多的人对于姚记扑克上会也是存在着一些质疑，比如说从上市的行业导向上还有整个未来的行业发展前景等方面，觉得可能都是他上市之后存在的障碍，您同意这样的分析吗？
　　桂浩明：我觉得这个因素是存在的，因为扑克是娱乐工具，当然在中国有非常大的市场，所以姚记提出年产13亿副，我想这可能不仅仅是中国国内，也有可能会有部分外销。这个目标和我们现在的市场销售量大致还是吻合的。但是有个问题，第一，扑克是不是不能算高科技？第二，大量的大规模的把最优秀的资源集结在扑克生产中，是否符合现在的产业政策，客观上可能有一定不同的理解。第三，扑克实际上是一个充分竞争的，实际上目前扑克这种行业不可能实现大的垄断，姚记发行可能数量不少，如果大量的资金挤进这样一个企业当中是否能够做到真正意义上资源的优化配置，资金优化组合，我想这当中还是有一点疑问，毕竟姚记如果按照目前的算法能够成功募集资金的话是三亿元以上，这对扑克牌这个细分行业来说是巨大的。所以我觉得从我们调整产业结构也好，发展新兴产业也好，或者说扶持优势企业也好，从个体方面来看我觉得找出支持姚记上市，让大家把钱投在这个股票上的理由，我觉得到目前并不是特别大。
　　扑克与房地产两手抓 姚记未来发展方向有待确定
　　主持人：您也提出了一些质疑，其实从媒体的报道当中我们也发现，姚记扑克的生存现状现在似乎也处于很纠结的状态当中，一方面是库存量节节攀升，因为扑克牌行业的收益率相对比较低，市场的容量有限，而且姚记扑克的母公司最近三年的负债率都超过了60%。但是另一方面我们注意到，姚记扑克在多年之前已经购买了大量的土地，计划用于房地产的开发，所以很多人对于它上市募资的目的性也产生一定质疑，认为他的上市醉翁之意其实不在扑克，您认为这样的推断能够成立吗？或者有多大的心思是在扑克牌生产的本身？
　　桂浩明：我觉得这倒不必要，因为如果成功发行股票以后，他是有非常严格的募集资金的监管，目前这些资金不可能流向房地产，我想在目前大环境下，姚记不可能在募投资金投向的时候转投房地产，或者是说将来也不太可能通过股东大会把这钱投到房地产，我觉得如果我们监管是合格的、有效的、严格的，我们的上市公司或者姚记只能够按照承诺来进行，我想这个担心倒不存在。问题是，姚记一方面在发展自己的扑克，一方面又在发展自己的房地产，如果它是看好自己扑克行业并且把它做上市的话，确实需要资金，不需要资金的话没必要发行股票，何必再投另外一个房地产呢？他把要做房地产的资金投到扑克上来，那不就更能够通过自身把它做大，也避免了市场当中对它各种各样的质疑。所以我觉得这当中姚记本身的发展方向，公司的董事会、董事长需要认真的加以思考。换句话说拿一个从目前来说并不被市场太看好的出来筹集资金，并且把它做大，反过来曾经有资金是投在整个房地产上，这似乎也表明他本身对扑克行业是不是真正有信心。
　　新兴行业上市发行 取决于能否服务经济建设
　　主持人：最后我们再说一说网友的争论，其实我们也看到有的网友就说扑克都上市了，估计下一步IPO就该是麻将牌了，所以新浪财经发起一项调查，80%的网友认为扑克企业不该上市，而且认为即使上市之后也不会有高成长，但是也有一些网友认为，这个扑克牌上市到底上不上无所谓，反正咱们的A股市场已经有了瓜子有了榨菜也有了火腿，也不在乎多一副扑克，对于这样一种言论，您是持什么样的观点呢？
　　桂浩明：我觉得现在上市公司越来越多，分布到各个行业也确实有他的合理性。应该承认很多企业上市有它自身的道理，我想保荐人、各方都会做出合适的评判。但是我觉得不管怎么说，资本市场还是服务于经济建设的大体，怎样通过资本市场推动经济发展，促进经济结构转型应该是大家考虑的重大问题，在这方面把有限的资金投入到最有利于经济发展的实体当中我想是最重要的。在这个层面当中我觉得我们对上市公司的行业建设要作出考虑，当然一方面是管理层的事情，另一方面是投资者的事情，投资者如果不认同这个行业，不认同这样的企业，可以在股票上市用脚投票。