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第一部分：先从财务上说下看空理由：

一、高固定资产、固定资产利用率低。未来资产减损风险高（国外经常出现一些知名企业爆亏100亿美金的事情，因为一些商誉、固定资产、无形资产等无法产生现金流，被会计师事务所要求重估资产实际价值）。
1、11年Q1固定资产高达91亿，Q1销售额仅30亿。你的工厂到底有开工没啊？
高度怀疑这类国有企业本来10亿的工厂花20亿来建。
高度怀疑公司工厂的开工率。
2、公司固定资产中在建工程长期居高不下，Q1在建工程高达42亿，高度怀疑公司为了降低固定资产折旧，迟迟不把在建工程结算成固定资产，大家都知道只要没完工是无须计算折旧的。假如固定资产按10年折旧完，每年折旧10%，那么少转20亿（从在建工程转为固定资产），光这块就可以虚增2亿的利润。
二、财务杠杆高，为了虚增利润，但财务费用被做低，加息周期不是你死是谁死。
1、公司Q1银行短期借款43.6亿（已含3亿一年内到期长期借款）、银行长期借款33.7亿；集团融资借款（做在其他应付款科目）合计31.5（短期）+1.5（长期）合计33亿。公司净资产31亿，应付利息借款高达118.3亿。你也腻能借钱咯吧！
2、公司这么高的贷款，10年财务费用仅2.56亿，上帝你家贷款利率居然仅仅2.16%。原来你利用以下2点做低财务费用。
a、40亿在建工程消耗的40亿贷款产生利息直接资本化（利息转为固定资产、用未来10年折旧）。
b、你自家老爸的31.5亿贷款利率是不是免费使用咯。

三、负债率高（资产负债率82%），在目前信贷紧缩情况下，透过银行的间接融资已达极限。你他妈的是不是又准备来股市圈钱咯。
1、负债率高（资产负债率82%），借款依存度（融资性借款/净资产）达380.5%，你还能从银行借到钱吗？
2、因为圈钱是为了降低财务杠杆，不会增加收益，只会稀释每股收益。

四、即使你使尽所有虚减成本（降低折旧摊销）办法后，仍然无法摆脱你毛利率不到9.7%的现实。你到底是代工企业还是化工企业（全球最大代工企业鸿海（大陆叫富士康）合并毛利率还有10%呢）啊。
1、11年Q1营业收入30.52亿，营业成本加营业税金合计27.55亿；销售费用、管理费用、财务费用合计2.37亿，营业利润率（不含资产价值及营业外收入影响）仅2%。都说化工处于景气周期了，你咋还在寒冬呢？

第二部分：从行业现状说下看空理由。
一、核心业务：有机硅，10年收入16亿，占比16.54%；产能过剩，价格长期委靡不振。价格好不容易上了23000。4月又下来咯。
1、07年说要投20万吨项目、09年要改建加新增到50万吨产能；现在又要增加到70万产能还要新建12万吨下游细分品种。去你妈的，你除了扩建、扩建就是扩建，股东回报你什么时候考虑过，你丫根本就是想在工程中捞好处，不是为了赚钱，谁都知道产能严重过剩咯。
跟中国社会基建一样、马路、公共设施拆了建、建了拆，养肥了某些人，害惨了大众。

二、核心业务：苯酚、丙酮、苯酐、顺酐-环氧树脂、双酚A、工程塑料(产品)一条龙，10年合计营业收入35亿，占比36.17%，产能过剩，价格长期委靡不振。
跟有机硅一样你08年、09年巨亏，可产能扩建没停过，今天说12吨双酚A、明天又是5万吨环氧树脂建好咯。

三、化工设备(产品)10亿、氯丁橡胶(产品)5亿、这2个还能赚点钱、但毛利也分别只有14%和11%，我都不好意思说你了。

四、你丫天天吹自己在各个领域无论产能还是技术都是中国第一，那怎么就赚不到钱呢？作为股东我们要的是利润，不是要你只知道创造GDP和就业啊。
既然行业不好，为什么你还天天喊着上新项目啊。现在的产能还没有效利用，销路没指望，你上什么新项目吗？

第三部分：领导的经营理念不得不看空。典型的国有企业规模第一，效益第二。
一、你家爷爷中国化工集团营业收入1080亿、总资产超过1000亿、据说利润不到25亿。中国化工集团下面11个上市公司，ST企业就高达5个，2个微利企业（利润接近0）。
二、老板把企业从零做到现在这么大，居然没有股份，你视金钱如粪土我佩服你。可你天天就知道国企脱困、扩产、扩大就业。如果你家的企业没在A股上市，咱不管你。现在你家11个企业，5个ST、2个微利企业，你好意思吗？

第四部分：看空理由：得罪了所有机构，没人关注咯。
1、从不懂得反馈股东（无论散户还是机构），当年机构多看好你，股价炒到60多，未来前途一篇光明，你38块增发，中信证券都去捧场。
2、结果呢，增发第2、3年就巨亏。机构38元的成本在10元-15元跑路。
3、机构年年调低EPS，最后干脆报告标题叫业绩继续让人失望、再最后大家直接忘记你咯。

第五部分：看空理由。新价值投资在里面，大家看看它坐庄过的股票，没眼光选股票，选的股票都是大江东去了的形态或者长期盘整的，整天想着做差价赚散户的钱，当年的私募大哥啊，我怎么说你呢。