【板块研究】价格上涨引爆化工板块机会

上周我们挖掘的医药板块开始收到市场的强烈关注，我们依然看好医药类品种，事实上，在二季度宏观经济见底回升，原油价格高位震荡，下游需求走势不明朗背景下，通胀造成的产品价格上涨让化工板块明显受益，加上“十二五”期间国家加大了对化工个子行业的整合力度，预计未来该板块将继续成为市场关注的焦点，化工板块有望继续成为行业发展主线之一，而陆续推出的子行业“十二五”规划将使部分行业基本面发生质变，改变市场预期，根据十七届五中全会关于转变发展方式的要求，“十二五”期间石油和化工行业需要特别关注和解决资源、环境、技术以及重复建设等问题。在此背景下，化工及各子行业十二五规划的陆续出台，将使子行业基本面发生变化，带来二级市场投资机会。
在很多化工子行业中，我们看到，十一五期间，在产业政策指导下，民爆生产企业由405家压缩到146家，产业集中度显著提高。十二五期间，并购整合将仍然是行业主旋律。工信部计划在十二五期间继续推进民爆行业整合，使生产企业的数量由目前的150家左右压缩到50家以内，并以上市公司为龙头，进行跨区域整合，因此民爆板块将迎来重大的估值机会。由于历史原因，民爆行业的生产、销售、爆破工程服务等三大业务分别由生产企业、流通企业和爆破企业提供，不仅增加了下游消费者的成本，而且增大了安全风险，因而相关部门鼓励大型民爆企业能够向一体化服务发展，鼓励民爆企业延伸产业链，进入下游爆破工程服务领域。工信部近期表示，2011年将支持民爆行业以上市公司为平台实施兼并重组，鼓励上下游整合，并提出在“十二五”末期，民爆生产企业将由目前的140多家降到50家以内，形成20家左右跨区域的优势骨干企业集团，着力培育1-2家具有国际先进企业相比的大型企业集团的目标。另一方面，由于我国许可炸药产能达到近500万吨，而实际需求只有大约300万吨，产能明显过剩，因而国家已基本不再新批许可产能，企业只有兼并重组才能快速扩张产能，扩大市场份额。这也使得民爆企业本身存在兼并重组，扩大市场份额的意愿。
1.雷鸣科化（600985）公司是全国民爆器材行业的第一家上市公司，主导产品水胶炸药销售量约占全国水胶炸药销售总量的40%左右，76%的产品是国家和省、部优质产品，其中水胶炸药获国家银质奖，并获安徽省首批向海内外推荐的优质名牌产品、省质量免检产品等称号，产品销往国内21个省、自治区，并出口东南亚、欧洲、非洲及港澳地区；公司地处安徽，安徽省目前有四家大型民爆生产企业，其中江南化工与盾安公司的整合已经公告，估计短期内就能完成。而公司在07年已经开展和安徽舜泰化工的重组工作，目前正在稳步进行中，我们预计随着国家在“十二五”期间进一步推动民爆企业的整合，将有可能促进公司和舜泰化工的整合进展。而从公司目前参股与控股的民爆流通企业和民爆工程服务企业有二十余家。基本涵盖了民爆行业的上下游，未来随着公司整合步伐的加快，有望全面提升公司的整体实力和竞争优势。值得重点研究。
2.久联发展（002037）公司是国内民爆器材品种最为齐全的生产企业之一，有大型重点工程及民用所需的全部民爆物品，能提供系列配套产品，并且是民爆行业中建立并被认定为省级民爆技术中心的为数不多的企业之一。公司多项指标连续多年名列前茅，行业地位突出，市场品牌良好。公司炸药在贵州的市场份额在75-78%之间，雷管和工业索的占有率在70%左右。公司极为重视产品质量管理、生产安全管理等基础管理工作。公司成立初期的2002年通过了ISO9001:2000质量管理体系认证，2005年通过了质量、环境和职业健康安全综合管理体系认证， 2008年通过了测量管理体系认证。四个管理体系在通过认证后均得到了持续有效运行。 爆破服务将成为新的增长亮点。在炸药销售平稳的前提下，公司已经将爆破服务业务作为重点突破口，并且取得了极大的成效。此外，行业整合加速。当前我国政府鼓励炸药行业的整合，并制订了积极鼓励龙头公司并购的相关扶持政策。公司在贵州省内目前年产能在10万吨左右，计划在未来三至五年中将产能扩大至15至20万吨。由于民爆行业本身的特殊性，内生性新增产能受到凭照能力的限制，预计公司未来主要将通过并购等外部渠道进行产能扩张，建议长期跟踪研究。
3.南岭民爆（002096）公司是湖南省最大工业炸药生产企业，08年末生产许可证核定的产能为6万吨，是国内工业炸药生产骨干企业，近三年工业炸药产销量一直稳居全国前三位。已建立了遍布全国并辐射周边国家和地区营销和售后服务网络，是中国铁道工程总公司和中国铁道建筑总公司、水电建设总公司及其所属施工局首选工业炸药产品供应商。根据民爆行业技术发展方向，鼓励开发应用安全环保、节能低耗、性能优良的新产品、新材料、新工艺、新装备；鼓励企业采用自动化、信息化技术改造传统的生产方式和管理模式，引进和消化吸收国外先进技术，加快现有生产工艺、装备和产品的升级换代，工业炸药生产方式由固定生产线向现场混装作业方式转变，这将为公司带来长足发展的机遇。

当然，化工行业的研究远远未能系统分析，我们以此思路来抛砖引玉，供大家参考学！