中线牛股，601216内蒙君正之研究

公司是西部地区一体化程度较高的电石法PVC生产企业之一。公司具有以PVC生产为主导、废物综合利用为一体的产业链，与全国同行业相比，成本相对较低，具有比较完整的产业链优势。

1、业绩大增主要受益于拉闸限电带动的PVC价格上涨。
　　由于2010年下半年各地府为完成节能减排目标纷纷采取拉闸限电措施。限制电石等高耗能行业的生产，电石供给大量减少，价格大幅上涨。电石是电石法PVC的主要原料，而我国电石法PVC占能占全部产能超过80％，因此电石涨价直接推高了PVC价格，前三季度PVC均价7300元/吨，四季度平均8300元/吨，因此公司四季度业绩大幅上涨，全年的同比增长主要得益于四季度业绩的贡献。我们2010年9月9日的报告《氯碱行业：拉闸限电推高PVC价格，利好内蒙君正.英力特、天原集团》对电石和PVC的涨价进行了准确的预测。
　　2、烧碱价格超预期是业绩超我们预期的主要原因。四季度烧碱价格同样在拉闸限电大背景下涨幅较大。烧碱产品有快涨慢跌的特性，因此烧碱价格达到高点后下跌的速度低于我们此前的预期，这是公司四季度业绩超我们预期的主要原因。
　　3、2011年PVC价格仍将维持高位。
　　三大利好支撑2011年PVC价格高位运行：（一）供需拐点的出现明年或造成结构性的供给缺口；（二）美元流动性泛滥长期看跌，原油价格上涨推动国际PVC价格；（三）十二五节能减排和淘汰落后产能力度增大，详请参考前期报告《氯碱行业：迟来的幸福》。
　　结论：
　　原来我们预测公司10-12年EPS在完成增发全面摊薄后分别为0.79、1.14和2.45元，现调整为0.94、1.38和2.84元。考虑到公司增发后解决了长期困扰的高资产负债率问题，提升了公司经营安全性，虽然短期对公司EPS和每股PVC产能有所摊薄，但从长期打开了公司进一步成长的空间，可以给予公司2011年25倍PE估值，目标价35元，维持“强烈推荐”评级

内蒙君正(601216)5亿超募资金增资旗下公司
　　内蒙君正（601216）25日公告称，公司将使用超募资金中的5亿元对旗下内蒙古君正化工有限责任公司的全资子公司鄂尔多斯君正能源化工有限公司进行增资，并以1.5亿元的价格收购君正化工持有的鄂尔多斯君正100%股权。此外，公司拟用2.86亿元超募资金永久补充流动资金。
　　据介绍，鄂尔多斯君正成立于2010年3月29日，注册资本1.5亿元，主要经营PVC树脂销售，系君正化工的全资子公司。鄂尔多斯君正2010年末总资产约1.66亿元，负债1595.08万元，净资产为14998.57万元，营业收入0元，净利润-1.43万元。本次增资及股权收购完成后，鄂尔多斯君正的注册资本增加至6.5亿元。
　　公司表示，鄂尔多斯君是内蒙君正在鄂尔多斯建设煤电化循环经济一体化产业链的项目实施主体，也是内蒙君正未来在鄂尔多斯进行资源整合的重要平台。本次增资主要用于建设60万吨PVC项目和投资上游煤炭、电力及配套设施，上述项目的实施，对于发展壮大公司的主营业务，夯实公司产业链布局的核心基础，提升公司长远竞争能力起到重要作用。
　　据悉，内蒙君正于今年2月公开发行A股1.2亿股，实际募集资金净额为29.16亿元，超募资金为9.36亿元。

发行价25.00元。.发行市盈率35.21倍。主营利润率31。56％。主营增长率115。70％。净资产收益率16.52％。2008年每股收益0.405元。2009年每股收益0.295元。2010年每股收益0.935元,多家机构预测今年利润达1.4元。

自己总结的，内蒙君正中线持有的理由：1、公司目前主要利润来源是PVC,国际原油价格维持高位，日本地震PVC生产出口受到很大影响。公司主要是电石法生产pvc，自己发电及生产电石，生产成本业内最低。2、公司地处内蒙古乌海市，周边资源非常丰富，公司拥有多个煤矿，10年起开始贡献利润。并且生产硅铁，氯碱、电石，发电等等多种产品。3、内蒙古区域经济振兴规划即将出台，对公司来的发展是长远利好。4、发行价格适中（25元，35倍PE），流通盘小（9600W)，多家机构预测今年利润达1.4元，安全边际高，公司处于高增长时期，值得关注。5、2月22日上市后有多达10多家机构买入（可查阅公开资料），后一直强势洗盘，股价一直被压制，最低至26.2元。最近化工类个股（氯碱）氯碱化工、（PVC）英力特等保持强势，君正在上周五放量收阳，明后天走势非常值得关注。