一季度基金扎堆，下礼拜开始进入拉升阶段。

2011-04-19
　　　尽管云维股份（600725.SH）一季度净利润下滑87.67%，但机构仍然蜂拥而入。据《第一财经日报》记者统计，进入前十大流通股股东名单的7家机构共持有2330万股，其中5只基金持股1770万股，占流通股本的2.87%。　　4月16日，云维股份发布2011年一季报，一季度实现归属于上市公司股东的净利润为329.1万元，同比下降87.67%。而此前4月9日，云维股份已经发布了一季度业绩预告，预计公司2011年第一季度业绩下降50%以上。　　业绩下降的主要原因是公司乙炔化工、联碱生产装置因限电、原料供应紧张，未能满负荷运行，以及云南枯水期电价较高等导致生产成本较高，加之一季度聚乙烯醇、醋酸乙烯、联碱等产品市场相对低迷，导致公司业绩较去年同期下降。　　然而，业绩的大幅下降并不妨碍机构看好云维股份，资料显示，多只基金在一季度进入云维股份前十大流通股股东名单。统计显示，云维股份在一季度的涨幅也达到15.3%。　　在云维股份的2010年年报中，该股前十大流通股股东里只有中国平安人寿保险股份有限公司－投连－个险投连和广发中证500指数基金(LOF)两家机构，共计持有136万股。　　而从云维股份的一季报来看，突然涌入了中邮核心成长、东吴进取策略灵活配置混合、信诚精萃成长、信诚优胜精选和万家和谐增长混合5只基金，且平安旗下的中国平安人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品和中国平安财产保险股份有限公司－传统－普通保险产品也大举进入。　　据本报记者统计，以上7家机构共持有2330万股，其中，5只基金持股1770万股，占流通股本的2.87%。而截至2010年底，前十大流通股股东中还只有广发中证500指数基金(LOF)持有56.3万股，该基金在一季度已经消失在前十大流通股股东之列。　　机构为何大举增仓呢？根据公司的2010年年报，2011年将有多个项目投产，2.5万吨/年BDO项目已投产；保山一期10万吨/年电石项目已建成投入试生产；盘县大为煤业120万吨/年洗煤项目土建主体工程、设备安装已经完成，主装置已具备投产条件，计划2011年年初投料试车；粗苯精制项目2010年2月底机械竣工，4月生产出合格产品。　　中投证券芮定坤指出，公司2011年新增的洗煤和醋酸项目将开始贡献利润，预计今年的化工品销售收入占比将由2010年的30%提升至40%，同时提高公司的毛利率水平。　　云维股份计划2011年生产电石16.1万吨，生产销售聚乙烯醇2.9万吨、醋酸乙烯2.1万吨、纯碱16万吨、氯化铵16万吨、水泥33万吨、1,4-丁二醇2.5万吨、全焦419.76万吨、精甲醇34万吨、煤焦油加工类产品12万吨、炭黑5万吨、纯苯4万吨，生产醋酸10万吨（销售8.2万吨）。　　芮定坤指出，云维股份的煤化工产业链完整，化工品销售前景乐观。按照一季度的销售价格计算，全年可实现超过100亿的销售收入（归属股份公司权益近90亿），按照2010年综合毛利率计算其净利润将在3亿左右。　　此外，资产的注入也值得关注。大股东云维集团此前承诺，2011年8月前，将其拥有的全部煤化工资产（包括但不限于“壳牌粉煤气化”技术正在建设中的50万吨合成氨项目）注入上市公司。

金融 煤炭全线调整，何时是尽头

725跌晕了

换股失败，有得磨了，卖出的票涨势良好，有些晕

确实疯了

焦碳期货涨疯了

中投证券：云维股份对焦炭价格弹性大

　　2010 年公司的收入70%来源于焦炭，其毛利润占比56%，焦炭的盈利相对公司的化工产品更加稳定，提供公司盈利的安全边际。虽然11 年公司化工产品负荷提升会降低焦炭在销售收入中的比例，但我们预计11 年焦炭销售收入仍将在60%。

　　成本方面，云维的焦炭通过技改使用主焦煤比例较低（主焦煤：无烟煤≈2：1），因此主焦煤价格上升相对成本传导的要少一些。焦炭价格上涨在静态条件（成本不变）情况下对EPS 的弹性较大：焦炭价格上升50 元，增厚EPS 约0.15 元。

　　云维的焦炭主要是地销，结合曲靖的煤价优势以及技改后主焦煤比例降低节省的成本，一直以来处于平稳盈利的状态，我们预计吨毛利在100-200 之间波动。

　　2011 年公司生产计划：生产电石16.1 万吨，生产销售聚乙烯醇2..9 万吨、醋酸乙烯2.1 万吨、纯碱16 万吨、氯化铵16 万吨、水泥33 万吨、1,4-丁二醇2.5 万吨、全焦419.76 万吨（其中焦炭390 多万吨、还有焦丁等其他产物直接用于电石生产等）、精甲醇34 万吨、煤焦油加工类产品12 万吨、炭黑5 万吨、纯苯4 万吨、生产醋酸10 万吨（销售8.2 万吨）。

　　公司 2011 年新增的洗煤和醋酸项目也将开始贡献利润，我们预计今年的化工品销售收入占比将由2010 年的30%提升至40%，同时提高公司的毛利率水平。

　　地理优势将逐步转化为盈利增长的空间：煤炭与水资源都十分丰富，政策上将向这类地区引导；云南桥头堡建设的展开有十年的投资期，下游需求将得到拉升。

　　我们预计公司 11 年能够实现归属上市公司销售收入近90 亿，11、12 年对应EPS 为0.42 元、0.64 元，目前股价对应11 年PE 为26 倍，股价催化剂是焦炭期货上市、资源整合预期，给予推荐评级。（中投证券研究所）

拉升迟早的事，但中邮进来，又得无止境的洗盘了。。。

中邮票房毒药也进来了...........